2016年中国橡胶需求量、消费量分析及价格走势预测

全球天然橡胶消费量由1950年的172万t稳步提升至2015年的1 217万t，年均复合增长速度为3 %。从地域上来看，世界上90 %的天然橡胶在新加坡集散，天然橡胶消费主要集中于亚洲新兴工业区，中国为最大的天然橡胶消费国；从历史上来看，经济增长是影响天然橡胶消费的核心因素；合成橡胶的替代性和橡胶工业日益成熟亦将影响天然橡胶的消费量。

1 中国橡胶需求量、消费量分析

2015年度乘用车及商用车产销预测数据，轮胎消费地域格局基本不会发生太大变化，主要集中于北美（22 %）、欧洲（23 %）、东亚（中国18 %）等地；轮胎产地主要集中于亚洲（55 %，其中中国30 %；含东亚和东南亚）、欧洲（19 %）和北美（13 %）。

自2002年来，中国无论是在天然橡胶消费的增速上还是总量上，都逐渐成为发展最快的国家；主要原因在于对外贸易蓬勃发展、内需扩大以及工业化发展速度加快：（1）中国于2001年加入WTO后，橡胶及橡胶制品贸易开始加速；随后东盟自贸区议程推动天然橡胶进口配额制度逐渐开放至取消，中国天然橡胶贸易日益活跃；（2）2001年1月11日成立中橡电子交易市场（前海南农垦电子商务交易中心），利用其价格发现、降低成本的市场化机制推动天然橡胶交易；（3）宏观经济好转带动汽车及工业消费增加， 间接传导至轮胎行业：2000年以来中国GDP年均增长率维持在8%左右，经济向上带动橡胶消费增加，尤其是汽车行业（轮胎）、房地产行业（橡胶管带）以及居民消费、医疗领域（乳胶手套、胶鞋等）。

未來天然橡胶需求部门不会发生较大变化，未来耗胶量仍由轮胎消费拉动（其中原配胎与替换胎需求为1：3），基于：（1）未来轮胎产销或因贸易摩擦等原因出现地域格局变动，但是全球轮胎需求总量仍将保持上涨态势：从下游汽车消费角度出发，当前发展中国家汽车占有率随近年来工业化发展保持小幅上升态势，轮胎消费亦将同样上涨；发达国家经济增速维稳，汽车保有量亦相对平稳，对应替换胎需求基本稳定；（2）橡胶管带、医疗消费及特种胶方面占比较小且全球消费一直相对稳定，我们预计未来这部分消费趋于稳定。

中国作为最大的发展中国家，同时也是天胶消费量最大的国家，全球占比39 %。目前中国轮胎生产全球占比在35 %左右的水平，预计2016年中国天然橡胶消费为502万t（同增7.2 %）。总体来看，预计2016年全球天胶消费量将达1 249万t（同增2.63 %）。

2015年中国汽车产销分别完成2 450万辆（同增3.3 %）、2 460万辆（同增4.7 %）；轮胎产量9.7亿条（同减13 %），全球占比约35 %；未来5年中国汽车保有率持续上升但增速逐年下降，天然橡胶消费量将有所上升，但较难出现爆发式增长局面。

美国“双反”效应弱化。2014年7月，美国决定对中国涉嫌“倾销”轮胎厂商征收14.35 %～87.99 %的反倾销税和20.73 %～100.77 %的反补贴税，此举一度重挫中国轮胎行业；但未来5年中国汽车保有量保持高增长态势，对应替换胎需求同样高速增长，相关企业加大轮胎内销力度，同时也注重开拓其他发达国家市场，提高单位轮胎的质量和精细化程度；目前轮胎企业处于生产恢复时期，用胶量相应攀升。

汽车市场回暖带动轮胎需求增加，相应橡胶消费需求也有所增加。一方面由于汽车购置税减半政策等影响，2016年中国汽车消费量以及相应的轮胎需求有望增加；另一方面2016年政府对实体经济扶持力度加强，房地产市场发展将带动国内重卡及相关货车的消费上升，轮胎、管带等需求也将受益；生鲜电商飞速发展，对物流车需求加大，相应的重卡汽车等需求增加带动轮胎、橡胶需求上升。

2 橡胶价格走势预测

预计2016年国际天然橡胶均价1 500美元/t，高点有望达到1 750美元/t（现价1 280美元/t）；国内方面预计全年市均价12 500元/t，高点有望涨至14 500元/t（现价10 900 元/t）。对2016年橡胶价格判断主要基于以下理由：

预计2016年天然橡胶产需缺口达31万t。我们预计2016年全球天然橡胶产量在1 218万t左右，较2015年下降1.09 %；从而导致2016年天然橡胶供需缺口为31万t。根据供需缺口与胶价的对应关系，2009年盈余43万t，市均价16 500元/t，2010年缺口37万t，均价26 560元/t，涨幅达60 %，并结合全球库存情况，我们预计2016年国际天然橡胶均价为1 500美元/t，高点有望达到1 750美元/t（现价1 280美元/t）；国内均价在12 500元/t左右，高点有望达到14 500元/t（现价10 900元/t）。

全球量宽背景支持年内天然橡胶价格。（1）美联储加息时点不断后延，压制美元指数；（2）全球量化宽松开启（欧洲、日本、中国持续降息）利多大宗商品。

天然橡胶价格与库存水平负相关，当前天然橡胶处于去库存时期，胶价上涨预期强烈。