上市是把双刃剑

摘要：如今的资本市场，竞争日益加剧。企业要想扎根生长屹立不倒，就必须想方设法不断发展壮大提高竞争力。发展需要充裕的资金，而上市则是一种相对便捷的融资方式。但凡事都有两面性，上市也是把双刃剑。有的企业通过上市股价激增财源滚滚，而有的却只风光一时，最终难逃退市的窘境。因此，企业一定要认清挂牌上市的利与弊，再三衡量自身条件，再决定是否加入上市的大军。

关键词：上市；融资；两面性

中图分类号：F832.51 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）013-0-01

2016年2月24日，曾经声称不愿上市圈钱的顺丰快递创始人王卫，让顺丰借壳鼎泰新材亮相A股资本市场，更名为顺丰控股股份有限公司，成为继中通、圆通、申通、韵达之后第五个上市的快递公司。即刻股价激增，总市值高达1999亿元，前景看似一片光明。2016年末，顺丰控股净利润高达41.8亿元，远远超过申通、中通和韵达等同行业竞争者。创始人王卫本人也因此身价过千亿，成为快递业的首富。然而，与顺丰不同，作为世界五百强之一的华为，以及驰名中外20年赚70个亿的“老干妈”，却始终坚持不上市原则。那么上市到底有何利弊？会给企业带来怎样的影响？

企业上市的积极影响主要有以下三个方面：

一是吸收资金多且快。现金流就像企业的血液，充裕的资金是一个企业正常运行发展壮大的动力源泉。通过挂牌上市，企业可以快速地向投资者募集发展所需要的大量资本，这种方式与依靠自身慢慢累积利润相比，节约了大量时间成本；与东奔西走向各银行各企业借款求投资相比，不用负担利息费用，节约了大笔财务成本。除此之外，从长远来看，上市企业今后还可以通过增发股票方式多次融资，为企业的发展源源不断地注入新鲜血液。

二是提升知名度和影响力。知名度是企业一笔不可小觑的隐形资产，挂牌上市相当于为企业打了个影响范围很大的广告，大大提升了企业的知名度，增强企业的影响力。众所周知，挂牌上市门槛高，市场准入条件多，因此在外界眼中，能挂牌上市的公司必然具有很多优点：管理科学、治理严谨、盈利能力强、发展前景好、诚信度高等等。别的企业自然更愿意与这样的企业合作，投资者也更放心投资，优秀的人才也更乐意为这样的企业工作。这也无形中降低了企业的交易成本，筹资成本以及人才的招聘成本。

三是促进内部结构优化，规范经营行为。挂牌上市的企业必须按照现代企业制度进行改革，这是交易所和监管部门的要求。经营范围要合法合规，并符合国家产业政策；股权要清晰，不存在权属争议；公司的人员、财务和业务要独立；要依法建立各种股东大会、监事会及董事会等决策机构，完善各种规章制度。同时管理者在各界的监督之下，必定也会更加兢兢业业，恪尽职守，保证企业规范有序地运行。

除此之外，公司上市之后，股权稀释，大小股东风险共担，企业的抗风险能力自然得以增强。

利弊相依，我们看到了企业上市带来的一系列让人难以抗拒的好处，同时也应该注意到上市企业存在的不利影响和风险。

一是信息透明化带来风险。公司一旦上市，应监管部门的要求，公司的运营状况，人员结构及定价利润等财务信息都会公之于众，这就给一些做空机构留下了可乘之机，稍有不慎，就有被做空而退市的风险。在美国上市的360就遭遇了做空机构香橼的六次唱空，最终选择私有化回国。还有辉山乳业，被做空机构浑水发布做空报告，股价蒸发85%。今年五月，做空机构又盯上了中国信贷，质疑其大客户的可靠度，致使其股价目标跌幅达88%。除了来自做空机构的风险，上市之后企业的内部信息如经营策略、战略目标等也可能泄露，会被竞争对手掌握而加以利用，致使企业在竞争中处于被动的不利地位。

二是挂牌上市将会直接股权的稀释。尤其对于那些管理者控股少的企业，会削弱管理者对企业的控制力，减少话语权，不利于他们对企业的管理。例如华为公司，是典型的员工持股，股权分散在数万员工手中，创始人任正非所占比例很少。若华为上市，任正非很有可能失去对公司的控制权。而他是华为的灵魂，没有他的领导，华为的未来必将受到影响。

三是公司上市之后，股东利益最大化一定会变成公司的首要目标，不利于企业的一些经营决策，阻碍企业的远期发展。任正非也曾表示，股东并不像传统经济学理论说的那样眼光长远，不会追求短期利益。他们本质是贪婪的，会尽可能快地榨干公司的利润。例如企业的创始人如果会为了理想，为了目标而做出一些经营决策，而这些决策可能对企业未来的发展有益，但是风险很大，且短期内不会带来直接收益，股东们就可能会投反对票，不愿意让他们的钱有“打水漂”的风险。

截止到2017年4月30日，仅我国的40家证券资格会计师事务所就为3136家上市公司出具了财务报表审计报告，上市企业大军浩浩荡荡。有的企业通过挂牌上市，吸收资金，优化结构，发展态势良好，营收增速稳健，资产规模呈持续上升趋势，如腾讯控股和阿里巴巴，2016年分别以16081亿元和15200亿元的市值占领第一和第三的宝座。然而，还有的企业惨遭ST，甚至被迫退市。2017年5月27日，*ST新都不幸从深圳交易所退出，成为今年的首例退市案。此外，今年还有*ST钒钛、*ST建峰、*ST昆机三家企业因业绩连续亏損而触发暂停上市条件，一旦今年继续亏损，将会被交易所强制终止上市。从中我们可以看出，目前我国沪深交易所已经形成了较为完善的退市制度，退市风险时刻存在。

综上所述，挂牌上市具有双面性，站在上市的岔路口，企业务必要再三斟酌，剖析自身条件，看清市场状况，因为上市这条路情况难以预料，前方有玫瑰也有荆棘，可能阳光明媚也可能风雨交加。走得好的企业自然业绩蒸蒸日上，前途不可限量，而有些企业则可能遭遇坎坷举步维艰，稍有不慎还会坠入退市的深渊。不跟风，不盲从，慎重决策，选择适合自己的企业发展之道！

参考文献：

[1]曲艳.企业上市利与弊[J].招商周刊，2006（17）.

[2]初晓宇.新三板挂牌上市的利与弊[J].中国物业管理，2015（7）.

[3]王臻.私营企业新三板上市的利与弊相关问题研究[J].现代经济信息，2016（30）.

作者简介：唐克琴（1993-），女，汉族，河南信阳人，硕士研究生在读，现就读于天津财经大学研究生院，mpacc专业。