资金结构对长期投资决策的影响

程节 北京农业职业学院国际教育学院

资金结构对长期投资决策的影响

程节 北京农业职业学院国际教育学院

企业长期投资决策中资金结构是一个非常重要的影响因素，而现行高校使用的财务管理相关教材对长期投资决策相关研究更多的是建立在一种理论假设的基础上，缺乏对于现实的指导意义，而且资金结构对其的影响也欠缺考虑。

资金结构 长期投资决策 影响

前言

在进行项目投资的过程中，企业都会制定符合自身发展需求的长期投资模式和短期投资方案，而企业的长期投资中的资金机构设置就显得尤其重要了，结构的合理性直接影响到企业总体的经济效益，关系到企业发展的未来。根据性质的不同可以将长期投资的资金分为权益资金和负债资金两类。前者是指企业内部的所有者进行投入，不涉及偿还部分，而后者则主要依靠企业外部力量，是由债权人进行投入且到期后还本付息。不同的资金结构对长期投资的影响程度也有所不同。

一、资金结构与长期投资决策分析概述

长期投资指的是那些需要大量资金注入，并且投资收益持续期在一年以上，能够对企业经营的总体经济效益带来一定影响的投资，它包含了项目计算期、投资总额构成、投资项目分类和资金投入方式等一些重要的内容。长期投资具有复杂的投资特点，如投入资金数额巨大、资金影响周期较长、收益回收速度缓慢等特点，并且带有很强的风险性，它是一个企业的重要战略决策，通常都需要企业的高层管理人员进行决策，同时还要兼顾投资的时间价值、风险价值、资金成本、投资项目计算期和现金流量等几个重要的影响因素。良好的长期投资决策不但要在决策技术上具有先进性和实用性的特点，同时还要从成本和收益的关系角度出发来评价决策合理性。

资金结构指的是企业内部各种资金构成的比例关系，也是企业财务筹资决策的核心问题，通过科学管理是可以达到最佳的资金结构状态。资金结构的合理安排，有助于降低企业资金成本，在企业财务管理中起杠杆作用。最优的资金结构就是企业加权平均资金成本达到最低，企业价值利益达到最大化的状态。资金结构的调整会受到来自企业自身和企业外部环境的双重影响，主要是为了避免项目成本过高、风险过大和弹性不足等问题而进行的。

二、资金结构对长期投资决策的影响

资金结构对长期投资决策具有深远的影响意义，主要可以从现金流量、资金成本和角色方法三方面来加以考虑：

（一）资金结构对长期投资决策现金流量的影响

现金流量是企业长期投资决策过程中的一个非常重要的评估参数，不同类型的长期投资项目会有不同的投资决策方案，按照利息计入税前的成本的利润影响，会产生不同的现金流量。一般说来营业现金净流量是由折旧、净利和利息三者总和构成的，而具体到实际中的投资决策，营业现金净流量=折旧+（息税前利润-利息）×(1-所得税率)+利息,同时营业现金净流量=折旧+（息税前利润-利息）×(1-所得税率)+利息×所得税率,所以从这样的结果中我们不难发现,如果负债资金的比例比较高,那么利息也就越多,当然减税也就更多,从而企业长期投资决策中的现金净流量数值也就越大。所以我们可以肯定一点的是，如果一个长期投资项目决策中，投资项目的营业现金流量越大，那么该投资方案的可行性也就相对比较高，如果选择了这样的投资方案，那么项目的投资经济效益也就会相对更好一些。

（二）资金结构对长期投资决策资金成本的影响

资金成本是长期投资决策中一个非常重要的评估参数，按照净现值法进行投资决策，可以将资金成本看作贴现率，用其对投资方案过程中现金流量来进行实际的贴现，并且按照净现值的实际数值的正负情况，来加以判断投资方案的实际可行性与效果性，从而根据实际的评价效果来判断该长期投资决策方案制定的合理性。资金的性质不同，资金成本的构成也就不同，而权益资金的资金成本是一种股东们预期的投资报酬率，实际情况也会高于或者低于他们的心理预期值，或者是与其预期报酬率相差无几。负债资金的资金成本是一种固定不变的以合同固定的方式确定好了的负债利率。通常情况下，权益资金成本要远远高于负债资金成本，并且二者在一定情况下成反比，如果负债资金比例高，那么权益资金额比例相对就会降低，平均资金成本也会变低，反之亦然，而且如果在负债资金比例低而权益资金比例高的情况下，平均资金成本水平高就会导致整个投资方案总体的经济效益不佳。

（三）资金结构对长期投资决策方法的影响

就目前高校财务管理教材对长期投资决策方法的基本理论介绍，主要集中在两种方法，一种是决策指标中用净现值指标作为衡量标准的净现值法，还有一种是决策标准用内含报酬率作为标准的内含报酬率法，这些方法都具有很强的理论价值，适用于来源单一的资金结构类型，但是如果涉及到一些复杂一些的资金结构类型就不是很适用，如权益资金和负债资金复合的长期投资决策。如果我们假设企业长期投资的资金全部为权益资金，也就是说所谓的全投资，即先忽略负债资金，那么这种方法就是将企业看成是特定的评估主体，包含股东和债权人在内的全部投资人作为主要对象，根据权益资金和负债资金的投资总额来做出长期投资决策方案。

三、结语

综上所述，资金结构作为企业长期项目投资决策中一个重要的影响因素，直接关乎到企业项目的总体收益，关系到企业项目的长足发展效果，在很大程度上成为企业长期项目决策中重要环节。现行企业财务管理工作中资金结构研究是一个非常重要的问题，资金结构对企业长期投资决策的影响在现金流量、资金成本和决策方法等方面的影响也非常突出，一定要给予充分的重视。尽管当前的现金投资决策方法有很多，但是仍然存在一定的不足之处，需要决策人员在实际的决策过程中进行改进。

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