对延边州中小企业股权融资问题的几点建议

慕容昕　衣洪涛

摘要：股权转让被成为新四板，它是企业发展过程中不可缺少的一部分，具有基石性的作用。比照深圳前海股权市场和上海股权托管交易中心这两个市场，融资对延边州经济活动有着重要的意义。

关键词：延边；中小企业；股权融资；对策

股权转让市场统称为新四板。2012年以来，以各省市为单位分别建立了股权交易市场，但是全国最火的市场只有上海和深圳的前海两个市场，这两个托管中心截止目前为止，挂牌企业超过两万家。延边有4家企业在前海挂牌，有一家企业通过股权转让成功融资8000万元，解决了企业燃眉之急。

一、新四板是助力企业发展的基石

为调动企业在“新三板”挂牌的积极性和主动性，2014年，延边州起草制订“新三板”优惠政策，并出台了《关于扶持企业在全国中小企业股份转让系统挂牌的实施意见》，对启动“新三板”成功挂牌的州内企业分别给予110万元至160万元资金补助。这对延边中小企业走进资本市场，创造了良好的氛围，目前新三板挂牌企业已经达到近8000家，延边州有5户企业挂牌，数量位居全省第二位。但是，随着新三板门槛的提高，延边中小企业符合新三板上市条件的毕竟是少数，能够占有一席之地实属不易。2016年前三个季度，全州民营经济完成主营业务收入1814.9亿元，同比增长7.8%；实缴税金35.2亿元；从业人员64.1万人，同比增长2.5%；企业户数20490户，同比增长14.2%；个体工商户15.1万户，同比增长6.5%。但是企业发展做大的困难非常大，其中融资难已经成为限制中小企业发展的重要瓶颈。当前虽然政府有关部门，为中小企业融资，积极推进企业金融部门进行沟通协调。这为企业与银行间的对话构建了一个良好的平台，促使金融部门不断走创新路线，尤其是信贷产品方面的。如此一来，中小型企业在融资方面的困难得到了一定的缓解。同时，对于小额贷款和担保公司的发展也是比较有利的。前三季度召开各层次、各类别政银企保对接会27次，为企业解决贷款5.3亿元。但是这些方式及信贷规模根本满足不了企业发展需要，中小企业充分利用资本市场发展壮大自己已经成为不二的选择。

上海股权托管交易中心和深圳前海股权交易中心之所以火爆，关键是完善的制度和优惠政策，凝聚了众多的公募私募资金，在这里打造了项目与资金结合的平台，特别是股权转版升级政策，为中小企业发展带来了极为广阔的想象空间。

（一）两个市场介绍

1. 深圳前海股权市场

截至2017年，深圳前海股权交易市场挂牌企业12552家，前海股权交易中心不同于其他市场之处在于：一是企业融资成本低廉；二是“7*24”运作；无严格的时间限制；三是互动、对价；四是客户定制；五是大量投资标本选择；六是保护企业核心机密；七是合作共赢。

2. 上海股权托管交易中心

上海股权托管交易中心股份有限公司在上海成立，遵守了相关的法律法规，并且经过了上海市市政府同意，属于合法的。公司从事股权托管交易及相关業务，并具备多种职能，主要包括：能够对市场的交易信息进行发布；能够组织股权托管的交易活动，并进行必要的监督；对股权买卖有进行代理的职能；针对于尚未上市的公司，如要进场挂牌，可以为其提供咨询等服务；储备挂牌或者上市资源，促进企业上市的扶持政策进一步落实，并能成为有效的参考；提供必要的服务、设施及场所，帮助非上市公式进行股权的登记、托管、转让、融资、结算和过户等。

中央对两个市场高度重视，习近平总书记、李克强总理对两个市场建设发展都有重要批示，上海、深圳都倾注财力给予了重要的政策支持，例如深圳市政府给当地挂牌企业每户10万元补助，目前参与企业众多，为中小企业完善法人制度实现资本对接提供了便利。

二、两个市场比较研究

（一）上海股权托管交易中心形成了“一市三板”的格局

即非上市股份有限公司股份转让系统（E板）、中小企业股权报价系统（Q板）两个板块，以及四新版（N板），为不同类型、不同状态、不同阶段的企业找到合适于企业发展的位置，得到相适应的服务。这里特别介绍科创板。科创版是上海股权托管交易中心融资的重点方向，俗称“四新板”，是专为科技型和创新型中小企业服务的板块，是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物之一。

在此前，上海推进科创中心建设22条意见中明确表示，争取在上海股权托管交易中心设立科技创新专板，为中小型科技创新创业企业挂牌提供必要的支持。

在上海的创新型企业中，比较有特色的是具备新产业、新模式、新技术、新业态特点的四新经济。因此衍生出三种“抓手型行业”。包括大数据、云平台以及网络视听等十四个制造、服务融合的方向；机器人、新型显示、再制造等二十个重点方向；信用服务和互联网金融等九个新的业态。另外，如果不具备上面相关资质的企业，可通过披露信息、委托第三方的方式来为其提供科技创新的要素。

科创板和新三板一样，同属于场外交易市场，但与新三板不同，科创板将重点面向尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征中小企业。

（二）深圳前海股权市场，分为海外版、孵化版、标准版

其特点是：第一是进场门槛低：符合“3211”挂牌标准的公司，都可以在中心挂牌。第二是费用低廉：为企业定制的私募和直销方式发债、发股融资，节省大量保荐费、承销费、广告费、公关费，同时，还大大降低企业排队上市的机会成本。第三，挂牌不需要审批程序，是挂牌不需要审批：秉承“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”的原则，当企业达到一定的标准后，就能进行挂牌的申请。且不需要进行行政审批程序，这对营造良好的市场和交易环境具有相当重要的意义。第四是培训没有止境：中心向深圳市政府申请设立“中小企业发展基金”，为创业企业量身定制系列培训课程和咨询项目，并聘请海内外一流专家授课，帮助创业企业提升管理、实现跨越。

两个市场特点突出，上海市场更关注国家投资及科技型创新企业，深圳市场更关注民营、消费类的企业，从根本来讲，这是公募私募基金的偏好，无论如何两个市场为中小企业发展提供了重要的平台。

三、对策建议

资金是企业的血液和生命线。要成立一个企业，就必须有相应的资金来进行流动周转。如果缺少必要的资金储备，一旦遇上成本拔高或其他应急事件时，就可能导致生产经营陷入困境，甚至停产。从这点可以看出，企业的融资相当重要。当今融资难已经成为企业面临的巨大的挑战。尤其是面对我国融资行业的不发展，融资难更是刚建的和正在发展中的企业需要解决的燃眉之急。融资难一方面有企业自身的原因，也有其它方面的原因。一是企业自有资本不足；二是在融资产品和方式上，呈现出多样化的趋势。但企业在这方面的“功夫”没有下足，导致在融资过程中，采取的方式仍然比较单一，变通性不够；三是在企业的財务管理方面仍需进一步加强。提高企业的财务管理水平，能够对企业的融资有很大的影响。

一是金融方面的原因：第一是目前市场上的担保公司尚不健全。由于银行贷款需要合格的抵押品，担保机构缺少这样的担保物，这加剧了企业信贷的难度；第二是当前的证券等相关市场还处于发展阶段，需要进一步进行完善，而企业的融资方式较为单一，渠道选择较少；第三是市场尚缺少一套完善的担保体系，这使得在担保过程中，担保机构不能稳定有效地为企业服务。当然，导致这些问题的产生，政府也有一定的责任：一是缺乏完善的法律法规的支持保障；二是信用担保制度不健全；三是抵押担保制度尚需完善。

从宏观环境看，多层次资本市场正在逐步完善，政府应该鼓励中小企业要充分利用资本市场壮大自己，也应该给予中小企业登陆新四板的政策来进行扶持，根据《关于扶持企业在全国中小企业股份转让系统挂牌的实施意见》新三板每个企业补贴100万元以上，登陆新四板也应补贴3到5万元，同时鼓励发挥中介咨询市场，为中小企业挂牌提供业务指导和专业服务。要切实加强项目的谋划包装，中小企业能否股权转让关键在于企业的项目价值，发改、工信、商务等部门要重视项目储备工作，聘请专业公司进行项目包装。做到申报一批，储备一批、挂牌一批。

从微观环境看，一是中小企业要开阔眼界，挂牌实际上等于中小企业融资+互联网，形象的比喻就是把自己的企业挂到天猫上，让消费者来选择，不上这个平台就失去了与消费者见面的机会，实际上等于阻碍了股权转让的机会；二是要正确评估企业的价值，不要盲目的开价，过高过低评估企业都不妥，随着企业的发展，每一轮融资都会不断的提升，切忌贪婪；三是在制度上实施现代企业制度，中小企业自身实力弱、规模小、信用较低，通过挂牌可以促使企业不断完善企业法人治理结构，在财务、法务上达到挂牌的标准，这不仅可以提升管理效率，也可以为企业转版升级打下良好的基础。

（作者单位：慕容昕，吉林省延边州经济信息中心；衣洪涛，中共延吉市委党校）