企业间并购动因的探讨

庞元君

摘 要 近年来，随着市场经济逐步开放，企业对外交流不断加强，企业间并购行为频繁发生。本文通过对不同条件下并购动因的论述，探讨不同并购动因对并购产生的影响。

关键词 并购动因 中国企业 影响

中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2017）06-000-01

一、研究意义

随着市场经济的不断发展、全球化趋势的日益增强，企业间并购行为越发激烈，并购成为企业增强自身竞争实力，完善企业经营的重要方式。市场资源整合程度虽然逐渐加强，并购行为日益增多，但企业间并购也有可能会对企业产生不利影响，成功率不高，根据麦肯锡机构的数据，中国企业海外并购成功率仅为40%，但通过并购方式促进中国产业结构调整和市场资源优化，仍然是加快中国经济优化发展的重要方式。因此，分析企业进行并购的不同并购动因，有利于企业针对不同并购动因的特征实行不通的并购方式，促进并购绩效的优化，从而使企业资源通过并购方式得到优化，有利于企业的长远发展和市场经济的不断优化。

二、并购动因综述

在市场经济中，企业从事并购的动因各不相同。Brouther（1998）將并购动因分为三类，分为是经济动因、个人动机和战略动机。 Weston等（1998）则将并购动机分为四类，分别是战略驱动的并购、管理层无效驱动的并购、管理层利益驱动的并购、股市无效驱动的并购。关于并购动因的理论主要分为三种，分别是新古典综合派理论、协同效应假说、委托-代理理论。新古典综合派理论主要认为并购的动因主要有规模效益、市场力假说以及税赋效应理论，这三种理论分别将并购的动因归为规模经济增加企业实力、提高市场占有率和减轻税负。协同效应则是指通过并购的方式产生规模经济、低成本取得内外部融资、企业效率的提高。委托代理理论则是指通过并购可以降低代理成本，减少管理者和股东在经营方面的冲突。

魏涛（2012）按照不同的标准对并购进行不同的分类描述，并探讨中国企业海外并购的动因，即通过海外并购可以促进无形资产的优化升级，并进行该项资产的资产整合。其次，结合中国企业在海外并购的并购现状，构建出针对无形资产资源优化的海外并购流程，进一步探讨人力资源、企业间关系资源和企业文化在整个并购过程中的影响，针对这三个方面提出跨文化进行文化整合、创新企业间关系维护的模式等建议。

谷峰（2014）在针对中国石油企业跨国并购动因的研究中认为，中国石油企业进行跨国并购的特征主要有：并购规模较大、以国有企业为主、多为横向并购并且支付方式单一。石油企业进行并购的并购动因则多种多样，例如：为增强自身实力、获取石油资源、进行全球化战略部署、国家政策支持、调整战略结构等。导致企业并购失败的原因则主要有：并购后期资源整合计划不完善、并购时机选择不恰当、宏观因素（政治因素、地缘因素）的影响、竞争对手的实力强大。最后，针对目前中海油海外并购的情况，从政府层面和石油企业自身提出相应的改进建议。

综上所述，在理论层面，随着经济的不断发展，并购动因的理论发展不断完善，各种理论通过税收、代理、规模经济等不同维度对并购的原因进行分类；在案例分析层面，根据不同类型行业的特征、市场选择的不同，并购的动因也各不相同。根据行业特征，并购的动因多与企业目前在行业中所处的地位和状况，以及未来企业的战略选择相关；而根据市场选择不同，并购的动因则主要基于未来企业发展的市场规划和长远图景。不同的并购动因可能会导致企业采用的并购方法不同，在完成并购后进行企业资源整合的方式不同，并购动因的多样性也会在一定程度上影响企业间并购绩效。

三、针对并购动因的影响提出建议

针对并购动因的不同，会对并购产生不同的影响。但不论何种动因的并购，都离不开政府的支持和企业自身正确的经营战略。为了促进企业进行资源整合，使并购为企业带来积极的影响，政府应完善法律法规，加强立法监管和法律支持，切实履行监管职责。企业发生并购行为，就需要与其他企业进行信息交换或者进行其他经济行为。并购行为本身涉及的范围较广、流程较为发杂、金额资产数量较大。因此，政府加强对于企业并购行为的监管，完善相关的法律法规，使并购行为有章可循，促进企业资源的整合，促进市场经济制度的的完善。

其次，企业应该根据自身情况，确定正确并购动机。目前，国际经济形势日趋复杂，国内经济发展速度较快，市场资源整合速度较快。企业应抓住市场发展的黄金时期，抓住市场机遇，根据企业的发展阶段和战略选择，进行战略并购和企业资源优化整合；此外，还应注意并购方式的选择，应根据并购动因的不同、市场情况的差异、合理的选择恰当的并购方式，分散并购风险；并注重在并购完成之后企业资源的整合和重塑，包括企业人力资源、行政结构的组合，以及企业价值观、战略的重塑，提升企业整体经营状况和竞争实力。

参考文献：

[1] 魏涛.中国企业海外并购动因分析及整合研究[D].西南财经大学，2012.

[2] 黄兴孪.中国上市公司并购动因与绩效研究[D].厦门大学，2009.

[3] 高世葵，王雪飞.不同并购动因下石油上市企业并购绩效的实证研究：1998—2008年[J].资源与产业，2013（02）：150-158.

[4] 谷峰.中国石油企业跨国并购动因及影响因素研究[D].西南财经大学，2014.