兜底式增持众生相

于建

在2015年股灾中发出内部员工兜底增持倡议的上市公司中，新近股价不少已逼近或者跌穿了2015年时的股价低点。

暴跌之下，再现兜底式增持。 6月2日午间，凯美特气（002549.SZ）与奋达科技（002681.SZ）的实控人双双倡议员工增持自家股票，并承诺兜底可能产生的亏损，随后，两家上市公司的股价在午后双双封上涨停板，并带动中小创股票全面超跌反弹。 除了发出倡议书的时点与倡议内容几乎相同外，凯美特气与奋达科技还有两个相同点——两者都是兜底承诺的“老司机”，在2015年均做过类似承诺;两者实控人持股均进行了大比例质押。 2015年9月，凯美特气发出倡议书，实际控制人祝恩福倡议员工积极买入公司股票，并承诺，凡2015年9月8日至9月15日期间，员工通过二级市场买入凯美特气股票且连续持有12个月以上并且在职，亏损由其兜底;收益则归员工个人所有。 同样，奋达科技董事长肖奋也在2015年的差不多时间对员工承诺，凡2015年8月27日至31日期间净买入公司股票，且连续持有12个月以上并在职的，亏损由其兜底。 市场戏称，实控人自己在二级市场增持是“同志们，跟我冲”，而实控人号召员工在二级市场买入则有些“兄弟们，给我上”的意味。 事实上，后来凯美特气和奋达科技此后的股价表现最终均没有令其董事长出手“兜底”。而且目前两家公司的最新股价都已经逼近其当家人2015年首次倡议“兜底”增持时的股价。 同时，2016年年报显示，两家公司的实际控制人持股都存在部分被质押的情形。祝恩福间接持有凯美特气64%股份，合计约3.66亿股，其中约1.74亿股被质押，质押比例48%;而奋达科技的肖奋持有公司44.54%股份，合计约5.54亿股，其中3.84亿股遭到质押，质押比例69%。 据上海证券不完全统计，2015年7月至9月，曾有不少上市公司发布类似倡议公告，除了凯美特气、奋达科技之外，还有暴风集团（300431.SZ）、腾邦国际（300178.SZ）、金贵银业（002716.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、皇氏集團（002329.SZ）、中利集团（002309.SZ）等都曾以兜底方式鼓励员工买入自家股票。 上述公司股价表现的结局如何呢？ 上海证券表示，从表面上看，上市公司实际控制人做出增持兜底承诺，好像总有信心或者总有办法在半年期、一年期内实现一个股价相对稳定的局面。事实上，都是得益于2015年股灾之后，创业板整体出现一年左右的一个反弹格局，上述控制人做出增持“兜底”承诺的背后，都是选时的“老司机”，是对于自家公司股价顺势的提振。 自然，由于内部员工在股灾中买进自家股票而公司兜底亏损的情况实际上都没有发生过。相反，像暴风集团这种内部员工买入持有期6个月期间还获得较大收益。 但是然后呢？上海证券发现，上述在2015年股灾中发出内部员工兜底增持倡议的上市公司中，其新近股价不少已逼近或者跌穿了2015年时的股价低点。像暴风集团更是只有倡议员工增持时股价的三成多。 上海证券认为，内部员工买入兜底其实是一种变相的产业资本增持行为，且似乎对于股价的心理支撑更大。 增持行为一般来说有三种目的：一是对于一些业绩良好的企业来说，股东如果看好公司长期发展或强化控股权，会对公司增持;二是在市场低迷期间，股价大幅下跌时，部分股东增持以提振投资者信心;三是如果存在股东利用股权质押进行融资的情况，以及市场低迷环境下质押股票市值降低，可能会促使股东增持股票、追加担保物，以避免因为强制平仓而引发股价进一步下跌。 数据显示，5月重要股东增持金额177亿元，环比增长12%，但就增持数来看，4月增持数为350笔，5月却大幅增长184%至996笔，“象征性”增持占了大多数。 东方证券表示，一方面，兜底式增持能够在某种程度上维持公司股价，另一方面，兜底式增持其维护股价意图过强，可能存在大股东自身维持股权质押价格的考虑，需谨慎甄别。