华谊兄弟股票情况研究

徐阳 王晓 胡俊 何建林

摘 要：根据现有的华谊兄弟股票走势进行分析，给投资者提供客观的参考意见，深层次从企业基本面和财务状况剖析华谊兄弟股份有限公司的运营状况和发展前景，对近一年的走势进行分析，进而综合大环境理性看待华谊兄弟股票的走势。

关键词：华谊兄弟 电影市场 财务分析 行业竞争 走势

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）11（a）-014-02

1 华谊兄弟传媒股份有限公司简介

浙江华谊兄弟影视文化有限公司于2004年11月成立，注册资本500万元。公司主要经营范围包括电视剧、电影的制作、发行及衍生业务、艺人经纪服务及相关服务等业务 。2004年～2007年华谊有限公司的注册资本从500万元增至5264万元，增长近10倍。2008 年1月21日，华谊有限公司依照法律程序，整体正式更名为华谊传媒，2009年10月，华谊兄弟传媒股份有限公司在创业板上市，属于首批创业板上市股票，证券代码：300027，发行总量4200万股。

2 本面分析

2.1 市场因素分析

中国产业信息网发布的《2016-2022年中国电影行业市场运行态势分析及发展前景预测报告》中显示：“2005年～2014年，中国电影行业迎来了历史性的爆发。从能够直接反映院线行业市场规模的电影票房数据来看，2014年票房再创历史新高达到296.39亿元，同比增速达36.15%。到2013年初，中国电影市场规模已经成功超越日本，并成为仅次于美国的世界第二大电影市场，但增长率仍然高达35%以上，远远超过美国6%的增长率。2015年12月4日，中国电影国内票房市场首次突破400亿元大关。预计到2018年，中国将超越美国成为世界第一大电影市场，并在“十三五”期末有望达到1，000亿元的规模。”

数据表明，2015年新增影院1420家，新增银幕8183块，平均每日新增22.4块，全国累计银幕32487块，银幕增长率33.7%，较上年提高1.6个百分点。中国的影视业的发展速度惊人，也给该公司未来的发展奠定了良好的基础。

2.2 行业因素分析

2.2.1 电影产量的粗放式高速增长

总体上看，中国电影产业在发展过程中的投入产出比太低，资源浪费比较严重。从票房数上分析，本身具有海外资金注入的大制作国产片在数量上并不占优势，但是占据了全国票房收入的50%，同时制作水平较高，题材颇具代表性，从而顺理成章的成为中国电影海外销售的主力；小制作的电影放映量较少、票房低，只有部分进入院线放映，受关注程度不够高。

2.2.2 制片、发行、放映之间利益的不平衡

我国电影体制中经常呈现发行量大，而制作和放映量小的分配不平衡状态。受近些年的电影产业化的影响和外国电影的冲击，我国电影从业人员逐渐提升了对电影业的经济观念和具体的操作办法，电影企业的飞速发展，投资主体逐步向多元化演变，商业性宣传也如火如荼的展开，影院基础设施建设也迈上了新台阶。但是，我国的电影企业还处在初期发展提升阶段，从人员基数、综合能力和对市场的敏感程度到制片厂的市场化程度及系统化运作方面，我国都处于起步阶段。

2.2.3 电影衍生产品开发落后

在国外电影产业总收益中，两成来自于银幕营销，剩余的80%均来自于幕后与电影相关的衍生品。电影品牌可开发的商业价值极丰富，除影片的版权、家庭录像制品、电视播映以外，还包括与影片内容相关的图书出版，把卡通人物做成玩具，动画图案制作成饰品，印有影片主人公的海报，甚至建造相关的主题公园，设计有关人物的游戏等。而在我国，相同方面却做得不够到位，仅仅停留在电影本身上。票房收入占据了影片收入的大头，电影配套的系列产品的商业价值开发力度较弱，有待进一步拓展、完善。

2.3 公司在行業中的竞争地位

该公司是由于较早从事影视业、艺人经纪与影视制作的产业链条，完善较早较快，公司经营状况良好，发展规模逐步扩大，加之近几年影视业的行情发展较好，现已成为国内影视制作及艺人经纪服务企业中的翘楚，是国内领先的影视衍生产品运营商。

经过王中军、王中磊两兄弟多年来的苦心经营以及传媒行业在我国的飞速发展，华谊兄弟股份有限公司在影视业内占有一席之地。基本已经形成了一条集影视业和艺人经纪业等多方面的完整产业链。该公司注重人才培养，近几年，已经培养出多名优秀制片人、演员和导演等重要的影视资源。

3 企业财务分析

3.1 利润来源

从经营分析可以看出，该公司主要营收来自影视产品，占到总营收的73.12%，该项收入毛利率41.31%，另外一项收入来源是互联网娱乐业务，该项业务占主营业务收入的22.23%，但该项业务为毛利率高达83.27%，显示出互联网娱乐行业迅猛发展势头和高额利润率。

3.2 偿债能力

从财务报表中看，截至2015年12月31日，该公司的资产负债比率为40.0345%，符合轻资产文化娱乐公司的特征。从流动比率指标看， 截止2015年12月31日，该公司流动比率指标为1.2282。截至2015年12月31日，该公司的速动比率为1.1081。

从上述三项指标看，该企业偿债能力良好，资产负债率小于50%，流动比率、速动比率均大于1，显示了公司良好的现金流和较高的偿债能力。IPO融资后现金流猛增，资产负债率在18%左右，想必交通行业较其他竞争对手而言，具有一定的优势。

3.3 盈利能力分析

截至2015年12月31日，该公司在69家（含新三板）上市公司中，营业总收入38.74亿元，排名全行业第三，净资产收益率13.67%，在全行业排名36，每股净收益0.76元，全红行业排名第6位。从静态数据看，该数据变现尚且属于良好，但是从动态看，可以看出整个影视行业竞争加剧，该公司在营收规模、净资产收益率等方面，面临越来越多同行业竞争对手的冲击。万达院线（002739），分众传媒（002027）等新晋文化传媒企业无论在营收规模、净资产收益率等方面都超越了华谊兄弟。从未来看，该公司仍然会维持比较稳定的盈利能力，但是从营收总额、净资产收益率等指标分析，短期难以有大的改善或者提升。

4 最近一年趋势分析

目前证券市场成交冷清，外围资金多处于观望等待中，入市资金稀少，市场行情呈现存量资金博弈的态势，只有结构性机会，难言牛市端倪。个股上看，一部分业绩优良的中小盘个股，会时不时结合题材，概念进行炒作，大部分个股扔呈现低位盘整，震荡寻底态势。市场热点切换比较快，持续性很差，以高抛低吸轻仓博弈，降低被套股票成本为主。

技术形态上，该股在60日均线有弱支撑，上方有120天、250天压制，短期上涨空间有限。从成交量上看，最近3个月交易成交量维持在8亿～10亿元，与牛市日均30亿～40亿元的成交量相比，萎缩不少，中期呈底部震荡整理态势。最近3个月换手率也维持在2%～4%，与牛市上升期相比，显示出套牢盘沉寂态势。

综合上述大环境分析，该股2016年大概率呈震荡整理态势，价格波动区间在10元～20之间，操作上建议控制好，逢低分步建仓，该股总体持有控制在4成为宜。

参考文献

[1] 罗誉.中国电影市场[M].福建师范大学，2010.

[2] 中国报告大厅2015年6月18日全国棉花价格最新市场行情分析[EB/OL].www.chinabgao.com，2015-06-18.

[3] 智研咨询.2015-2020年中国影视行业市场分析与投资前景分析报告[EB/OL].百度文库.

[4] 图标数据来源：中信建投通达信交易软件。