我国上市公司股权激励存在的问题与对策

平蕴涵+杨英

【摘要】股权激励作为一种对管理层激励的有效方式，在公司激励机制中发挥着重要作用。通过分析中国现行股权激励的实施环境、现行激励方式存在的問题，探讨构建适合我国发展的股权激励对策。

【关键词】股权激励 上市公司 问题 对策

股权激励制度是现代企业制度的构成部分，是完善公司治理结构的重要组成环节。股权激励（Stockholder's rights drive）是公司为了激励员工更加努力的为公司的利益工作，激励主体（公司或股东）以公司股权为标准，通过获得公司股权而得到一定的经济权利，使其以股东的身份参与企业决策、利益共享、分险共担，从而尽职尽责的实现企业价值最大化，股东利益最大化，更好地为公司长期发展服务的一种激励方法。

因为我国对公司管理层进行股权激励目前尚处于探索阶段，在实施股权激励的过程中不可质疑地存在着一些问题，有待在今后股权激励的实践过程中不断完善。

一、我国上市公司股权激励机制存在的问题

（一）我国企业家缺少正确的程序性法律思想

激励方法和理念需要配合有效的操作，股权激励的形式安排与结构应与其追求结果的公正性结合起来考虑。股权激励应按股权激励目标而制定，不能赋予参与者过大的裁量权，保证参与者在规则的范围内活动。所以，在设计和操作股权激励方案时，要运用正确的程序性法律思维，在程序上保证股权激励权利义务安排对称，激励约束结构平衡，从而有效抑制过度激励现象的产生。

（二）我国现行的股权激励机制操作过程不能保证公开透明

企业的机制改革，假如不在公开透明的条件下进行，在出现理论上的争议乃至重要人员变动时，如果缺乏强有力的突发事件预警安排，无一例外将面临肯定之后的再否定，这会使当事各方处于尴尬境地。国有控股上市公司的股权激励操作必须系统而全面地调查公司现状；精心准备激励模式、设计方案；巧妙地安排程序，规范操作步骤。上述要素的决策、执行、结果实行全过程动态公开，并对激励强度等敏感问题加以特别提示。当收益与预期偏离时，最大限度地将矛盾点导向市场或技术等影响因素，预防从人为操纵的角度切入。这样做能够最大限度地控制激励强度偏离预期问题的性质。

（三）我国推行的股权激励机制测算的权威性无法显示

股权激励必须运用精确的评估股票期权真实价值的方法，这种方法要具有先进性和通用性，同时需要与我国的财务会计准则相容。量化激励强度的基础性工作是确定一个合理的公司目标业绩和科学的评估体系，激励强度测评结果要在综合考虑社会承受能力、公司支付能力和员工接受能力等人力资本的价位以及公司实际提升的长期绩效等因素的基础上，做出正确的评价并合理修改，以提高激励强度测算的公信力。

（四）股权激励机制内部人控制问题的出现

我国上市公司特别是国有控股上市公司的内部人控制问题尤为突出。公司经营者的报酬名义上是董事会决定，实际上是由经营者自己决定。在此种情况下出现的股权激励，本质上是经营者自身“既当裁判员又当运动员”。例如，在授予股票期权占总股本的比例中，我国相关规定是不超过10%（对我国国有控股公司要求是首次不超过1%）。但根据调查，国内将近一半的公司都接近这个临界值。因为现实与制度的缺陷造成法人治理结构的失衡，致使企业的控制权不是掌握在“企业家”手中，而掌握在内部人手中，无法避免地出现了内部人控制现象。

二、完善上市公司股权激励的策略

（一）完善上市公司的内部治理结构，同时加强监督作用

优化上市公司内部治理结构是实施股权激励制度的必要条件之一。建立健全现代企业制度是我国企业改革的方向，而优化内部治理结构、保证所有者与经营者之间的制衡关系是现代公司制度的核心。完善公司治理结构的关键是解决好内部人控制问题。杜绝公司经营者和管理者“既当裁判又当运动员”的现象。公司治理结构要明确规定公司参与者的职责和权利，制定公司决策所必须遵循的程序和规则，同时提供设置公司目标以及实现目标的组织框架。

（二）完善业绩考核指标体系，以形成科学的绩效考评

股权激励是建立在对经营者的经营成果评价上的，有效的业绩评价体系保证了股权激励效果得以体现。我国上市公司应不断健全业绩考核制度，强化对被激励对象的业绩评价与考核。考核指标应当系统全面，财务指标与非财务指标并重。另外，可以考虑引入EVA、平衡计分卡等先进的考核办法。建立一套能够科学合理且全面地反映经营者努力程度和经营成果，综合评价企业未来发展潜力的考核指标，这对于推行股权激励至关重要。为了保障业绩评价目标发挥真正的作用，还应同时加强对有关数据的审计，特别是在授予股票奖金或行权前，更要进行专门的独立审计，防止经营者利用操纵数据来获得不当激励。

（三）建立和完善职业经理人市场

经理人市场实际上就是市场经济下的人力资本市场，为了提高经理人的职业道德和行业操守，建立一个对经理人进行有效评价和监督的市场是经理人市场的需要。为加快股票激励的有效实施，我国应重视职业经理人市场的培养，建立以经营能力为标准的经理人市场，公平竞争，有效监督。同时，应深化我国国有企业改革，创新经理人员的选聘机制，按照市场经济的要求，采取切实可行的措施构造以“公开公平，竞争择优”为基础的经理人选拔和聘用机制，才能使优秀人才能够脱颖而出，从而推进高素质经理队伍的快速形成和发展，使得推行股权激励拥有良好的环境。

（四）企业根据自己的实际情况设计适合的激励形式

合理的激励方式是股权激励的必要条件。上市公司应立足自身发展战略，结合自身发展现状，确定股权激励的目的和目标，从而制定科学合理的股权激励方案，同时在不同的时期调整激励目标，保持激励对象的行为与公司的战略目标一致，以达到有效地提高激励对象的工作积极性，更好地为企业服务，促进企业的可持续发展的效果。在实施过程中可以将股票期权与其他激励方式结合起来使用，以扩大激励对象、适当提高行权价格等方式鼓励管理人员更努力地工作。在激励时间上，应该侧重于长期激励，避免期限太短而导致逆向选择和道德风险；在激励方式上，可以对行权价格、行权期限、股票来源、行权比例等条款采取灵活的设计。总而言之，企业应结合自身的特点，随机应变，设计出适合本企业长期发展的股权激励策略。从而使股权激励充分发挥其积极作用。

（五）完善股权激励法律法规，建立健全外部市场

我国应规范资本市场的投资行为，对非法投机行为严厉打击。同时强化投资者的价值投资观念，完善交易规则，健全监督体制。政府相关部门应积极建立健全相关法律规章制度，加大监管力度，保障资本市场的有序性。同时，国家应根据自身实际情况，从证券法、税法及其他相关会计准则等多方面多角度入手，对在股权激励实施中虚报业绩、操纵市场和内幕交易等不正当的行为加大监管力度并予以严厉处罚。根据股权激励的实施特点，完善上市公司股权激励的信息披露，确定适合的股权激励会计处理方式，调整修订股权激励的税收政策，构建完整的制度框架体系，为股权激励的实行创造一个有法可依的良好运行环境。

股权激励在国外已是一种非常普遍的激励手段，但因为股权激励计划自身的复杂性的存在，我国各企业在股权激励的推行过程中仍然存在一些问题，对此，我们更应该不遗余力地探索，辩证的看待股权激励发展过程中出现的成绩和问题，尽最大努力和国际先进水平接轨，来增强我国上市公司的国际竞争力。

参考文献

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