基于杜邦分析法的M公司财务报表分析

张梦茹

(安徽财经大学 安徽 蚌埠 233030)

基于杜邦分析法的M公司财务报表分析

张梦茹

(安徽财经大学 安徽 蚌埠 233030)

杜邦分析法作为一项财务综合分析工具，能够深入分析一个企业的财务状况和经营成果，了解其获利能力，尤其对传统型生产制造企业的分析效果显著。本文利用杜邦分析法将其中最具代表性财务指标股东权益报酬率作为核心，运用因素分析法测算各因素对其产生的影响。按照上述的思路，对M公司进行财务分析，了解其财务状况和经营成果，分析存在的问题，并提出相应意见。

杜邦分析法；报表分析；股东权益报酬率

在财务分析的过程中需要采用一定的分析方法，而杜邦分析法利用其中几种主要的财务比率关系对财务状况进行综合分析，能够让使用者对企业财务状况有较为完整的了解。具有分析结果参差分明条理突出，对财务报表的分析使用者十分便利等优点被广泛采用。现基于杜邦分析法对M公司财务报表进行分析。

一、M公司现状分析

从企业本身及整体行业环境来看，M公司作为我国白酒行业的龙头企业，其自身具有着得天独厚的优势。作为我国的国酒品牌，本身就具有独特的文化优势，其特有的工艺，优良的地理位置，给其带来了其他白酒企业无法比拟的核心竞争力。经过多年的发展公司规模不断扩大，经济实力雄厚，拥有极强的抗风险能力，从目前来看虽然面临着白酒行业深度调整的格局，以及白酒行业中高端产品市场有所萎缩的不利局面，但是M公司总体因对措施十分得当，对于企业实现进一步发展而言非常有利。就目前来看它的经营业绩优良，市场销售符合总体预期，在面对困境中采取的体制及营销改革措施将有助于M公司继续巩固其龙头地位，并为其带领整个行业走出低谷奠定基础。

二、基于杜邦分析法的财务报表分析

在杜邦分析体系中任何一个因素都不是孤立的，一个因素的变化必然会引起其他它因素乃至整体状况的变化，其中股东权益报酬率与企业资本结构、经营规模、销售规模、成本水平等要素关系密切，这些要素相互作用共同构成了一个完整的系统。

本文现采用三因素因素分析法中的连环替代法来分析计算2014年、2015年杜邦分析体系指标对股东权益报酬率的影响。

在使用三因素分析法分析股东权益报酬率时，股东权益报酬率的大小就取决于三个方面：平均权益乘数、销售净利率以及总资产周转率这三个指标数值的大小。这样通过将股东权益报酬率分解为三个构成部分之后，就可以把股东权益报酬率发生变化的原因数据化，以便定量地说明企业经营管理中存在的问题。对此我们可以把公式设定为：

股东权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数

由数据可知，2012至2015年M公司的销售净利率、总资产周转率都在下降，2014年度M公司总资产周转率下降给股东权益报酬带来的影响高达6%，这对整个企业的获利能力造成了严重不利影响。

通过分析计算可知：从绝对值来看M公司近两年来的收益状况非常优良，股东权益报酬率保持在一个较高的水平中，但是从趋势上看无论是股东权益乘数还是其组成要素都呈现下降趋势。M公司需加强资产管理应该适当调整经营方针，加强经营管理，提高资产利用率。

下面对销售净利率、总资产周转率、平均权益乘数三个因素分解：

1.销售净利率

从数据来看M公司从2013年的48.72%下降到2015年的46.35%，虽然下降的幅度非常小，而且下降幅度在收窄，但是由于M公司体量巨大，仍然不能忽视。M公司的销售净利率一直保持在50%左右，说明企业的销售状况非常良好，公司的主营业务收入从2012年的309亿元大幅长到2015年的326亿元，但是其主营业务收入增长率从2012年的16.88%下降到了2014年的3.44%，可能是受到了近年来白酒行业整体萧条的影响，从营业利润率来看一直保持60%以上，从总体来看M公司的营业收入获利能力还是极强的。

2.总资产周转率

通过报表分析该公司流动资产周转率和固定资产周转率自2013年以来一直下降，即便应收账款的周转率有明显提升，也不免会影响到总资产的利用效率，使其出现小幅下跌。

3.平均权益乘数

由数据可得:M公司的权益乘数都只是略高于1，并且在连续两年下降的情况下，于2015年有所回升。表明该企业是实行稳健的财务战略，财务风险很低，只要能在保证财务安全的状态下，提高债务资本在总资本中的比重，这将有利企业的发展，与股东权益报酬率的提高以获得更多利润。

三、结论

从M公司的财务报表来看，M公司依旧保持着较高的净资产收益率，各项收益指标均保持在较高的水平，营业收入与净利润仍保持增长其盈利能力依旧很强，企业管理能力依旧保持高水平。但是从报表来看无论是收入还是盈利能力的增长速度都趋于放缓态势。主要问题如下：

1.M公司的盈利增长速度呈现下降趋势。从报表上看2012至2014年度M公司净利润与营业收入一直保持着持续增长态势，但是从增长速度来看：2012至2013年的净利润的同比增速高达13.96%,到2015年就下降到了1.14%，下降幅度高达12个百分点，营业收入同比增幅亦是大幅回落。其中的内部原因有M公司2013至2014年度管理费用的大幅增加，外部原因还可能受到白酒行业塑化剂风波的影响，并且这几年本身就处于调整阶段，整体产能超过了正常的市场需求，市场竞争激烈。

2.M公司保有过多现金，造成资源利用效率下降，影响企业的获利能力。虽然有行业特点的关系M公司的负债总额一直保持在很低的水平并长期坚持保有大量现金与流动资产，这为M公司提供了很强的偿债能力，但是不仅加大对企业管理层的监管难度，更重要的是造成了资源利用率的下降，并对企业的综合获利能力产生了影响，且总资产周转率的下跌不利于企业获利能力最大化的实现。

四、建议

1.开拓市场，整合企业资源，提高企业核心竞争力

M公司应当继续在坚持高品质、高品位的路线，塑造企业的良好形象，保持高端白酒的优势地位极力加强核心竞争力的同时，对其下属各子品牌附属品牌进行有机整合与升级。同时可以依靠其子品牌和附属品牌打开中端市场以此作为企业的新的销售增长点，推动企业销售收入的进一步持续增长，提高企业利润率。

2.改进财务策略，适度合理扩大投资规模

M公司一直以来坚持稳健的财务策略，拥有大量现金资产，这保证了M公司的财务安全，但是也造成了货币资金的闲置，影响了企业获利能力。并且目前白酒行业整体仍处于低谷时期，M公司可以适当对闲置资金加以利用，寻找对外投资机会。盘活企业闲置资产，对于实现M公司的企业价值最大化有着积极作用。

张梦茹(1995-)，女，汉族，安徽砀山人，硕士在读，安徽财经大学，会计。