中国商业银行不良资产证券化简析

(中山大学岭南学院 广东 广州 510275)

中国商业银行不良资产证券化简析

江盛

(中山大学岭南学院广东广州510275)

一、中国商业银行不良资产现状

中国近年来经济增速放缓，商业银行不良资产率和不良资产余额均上升。2014年末，商业银行不良贷款余额8426亿元，不良贷款率1.25%。①2015年末，商业银行不良贷款余额12744亿元，不良贷款率1.67%；②2016年末，这两组数据变成了1.74%和15122亿元。③2014年到2015年，仅仅一年不良贷款余额就増加了4318亿元，増长率51%。2015年到2016年，余额增加了2378亿元。

中国商业银行不良资产双升严重影响了中国经济水平的提高和银行业的发展，可能会造成一个经济危机、财政危机，因此快速有效的治理国有商业银行的不良资产势在必行。

二、中国商业银行传统不良资产处理方式的不足

商业银行处理不良资产的传统方式主要有债务追偿、债务核销、债务重组、不良资产剥离等，这些处理方式存在不足。

债务追偿是找到债务人和担保人要求其履行债务条款，偿还所欠债务。一般而言，只有在债务追偿无效后，确认贷款无法收回的情况下，才实行其他的处置方式。但该方式要成功不是那么容易，因为既然是不良资产，自然是有各种原因或困难，特别是遇到信用极差、道德败坏的债务人，有时无能为力，最终可能只好采取诉讼追偿的方式，即走诉讼程序，依靠法院强制执行，但这是没有办法的办法，且其成本也较高。

债务核销是通过提取自身的呆账准备金来冲销己确认为呆账的贷款。严格意义上，债务核销只是账务处理，因为在本质上不良资产没有被债务核销所完美解决，只是在形式上以利润冲销了债务。

债务重组是债务人在财务困难情况下，企业经营还能维持，未来财务应该会好转的情况下，银行同意让步更改原协议帮助企业生存，或接受债务人的其他清偿条件，例如延长还款期限、降低本息或降利率偿付。这种方式虽然能够帮助企业解决难以偿还的银行贷款的问题，但对于银行而言，没有好处，不良债务没有追回，只是延长了追偿的时间，债务风险仍然存在。

不良资产剥离是把不同的债券混在一起，形成一个资产包，将其推向市场，通过进行招标、拍卖的方式进行转让。不良资产剥离出去后，银行失去对这些债务的追偿权。资产剥离可以增加银行的资金流动性，降低银行存款准备金，改善银行财务经营状况。但是这种处理方式也存在劣势，即不良资产剥离时，需要打很大折扣，也就意味着有不小的损失和代价。

三、中国商业银行不良资产证券化的措施

不良资产证券化是将所有的不良资产汇集起来组成资产池，对资产进行结构性重组，从而使其转变为能够在金融市场上出售和流通的证券。

(一)商业银行不良资产证券化的流程

第一步，组建资产池。商业银行在处置不良资产时,需要首先明确自己对不良资产证券化的融资要求,以便进行调查和评估,来确定证券产品的目标。即根据自身资产的情况,明确不良资产证券化产品的数量,选取部分资产,形成基础资产池。

第二步，设立特设信托机构(SPV)。设立 SPV 可以采取信托、国有独资公司、资产管理公司设立子公司 SPV 等形式。SPV 成立之后，商业银行向其提供一笔贷款，SPV 用这笔贷款购买商业银行需要剥离的不良资产。SPV 从商业银行获得不良资产后，对不良资产进行整合、打包；以这些不良资产为支撑，向金融市场发行新的债券。

第三步，实现资产的“真实出售”。也就是将不良资产组合转移给SPV。目前在比较常用的是现金流折现、拍卖定价和协商定价三种定价方法。

第四步，信用评级和增级。SPV 在对不良资产证券化时，需要进行信用增级。包括两种方法。外部增级是通过聘请独立第三方进行信用评级，政府隐性担保、寻求第三方担保、购买 CDS 等等。内部增级则不依赖第三方，主要是通过对资产池进行重组，分层发行债券，采取发行人提供超额抵押、额外利差、设立储备资金账户的方式对资产支持证券做信用增级。

第五步，发行资产支持证券(ABS)。也就是SPV将信用增级过的证券交给证券承销商去市场承销。证券售出以后,SPV得到现金收入,按照约定向资产原始权益人支付价款。至此,资产证券化融资初步完成一个资金循环。

第六步，证券发行后的资产管理和服务。也就是特设机构要与发起人一起选择一家银行委托管理，负责收取、记录资产产生的现金收入，并全部存入收款专户，按约定建立管理积累金，并负责定期向特设信托机构报告情况，以便到期向投资者还本付息。

(二)中国商业银行不良资产证券化的建议

针对不良资产证券化流程中可能存在的问题，笔者提出三点建议。

1.设立理想的资金池

理想的证券化基础资产即资金池应该有以下几种特征。第一，多样化的债务人。即债务人在地理区域、行业、规模等结构分布上具有多样性,不要太集中，而是具有足够的分散性。具有这种特征的基础资产，单个区域风险或行业风险对整个证券产生过大影响。第二，可预期且均衡、稳定的现金流。第三，有高现值的抵押资产，拖欠率和违约率较低。第四，资产要达到一定的规模。通过规模效应以节约成本,抵消证券化交易费用并尽可能获取额外收益。

为了设立理想的资金池，商业银行要考虑所构建的资产池是否能产生相对稳定的现金流，资产池中不良资产各自的存续期、目前所处状况、担保品情况以及不良资产之间的相关性是否被知晓。商业银行要充分估计不良资产的担保品市值以及以后可能的变动情况。并且，要合适地评价不良资产当前的状况，分辨出它是处于次级状态、可疑状态还是损失状态。还要分辨出不良资产与整个宏观环境的相关性，以及不良资产之间的相关性。还要进行恰当的风险管理是，即在对资产池的产品选择时,避免资产过于集中于少数的类别中。

2.合理设立特设SPV

开展资产证券化业务的前提是设立特设目的载体。SPV在法律上有独立的地位，它作为发起人与投资者之间的中介机构有着非常重要的作用。一般来说，SPV 的设立过程中应当有一定的政府背景，同时应当独立于其他部门的专业机构。保证 SPV 设立过程中一定的政府背景，不仅有利于降低运作成本，提高资产支持证券的信用等级，更有利于规范证券化运作，开拓资产证券化市场。SPV的实际管理职能可以委托其他机构实现。

3.进行合理定价

不良资产的价格与不良资产的风险程度是密不可分的，风险越高，不良资产折扣率也越高，这其实是市场定价机制的体现，即市场价格反映了资产收益与风险的平衡。为了防止不良资产出售过程中的道德风险和国有资产的流失问题，我们必须引入市场的机制，打破现有的国有商业银行和资产管理公司的垄断，让尽可能多的投资者参与进来，从而得到尽可能合理的不良资产价格。

【注释】

①审慎规制局.2014年商业银行主要监管指标情况表[R].中国银行业监督管理委员会.http：//www.cbrc.gov.cn/chinese/home/docViewPage/110009.html.2015.2.

②审慎规制局.2015年商业银行主要监管指标情况表[R].中国银行业监督管理委员会.http：//www.cbrc.gov.cn/chinese/home/docViewPage/110009.html.2016.2.

③审慎规制局.2016年商业银行主要监管指标情况表[R].中国银行业监督管理委员会.http：//www.cbrc.gov.cn/chinese/home/docViewPage/110009.html.2017.2.

江盛(1996—)，男，汉族，湖北麻城人，中山大学岭南学院。