上市公司财务风险与控制的研究

毛海艳

（新疆财经大学 新疆乌鲁木齐 830012）

上市公司财务风险与控制的研究

毛海艳

（新疆财经大学 新疆乌鲁木齐 830012）

国家飞快发展经济和不断完善社会主义市场经济体制，以及市场竞争愈演愈烈，上市公司越来越多，上市公司要在想竞争中永处不败之地，就需要企业不断加强对财务风险的防范及控制能力，形成我国公司的整体发展趋势。因此，本文主要以中联重科为例，结合我国上市公司财务风险控制的现状，并对上市公司面临的筹资风险和经营风险进行展开分析研究，进一步提出行之有效的四种防范控制财务风险的决策。

中联重科 ；财务风险；风险控制

一、引言

全球经济一体化的发展中,全球市场开放度愈来愈大 ,市场自由度愈来愈高 ,竞争愈加猛烈。因此，对上市公司来说，运筹帷幄，决胜千里之外就显得尤为重要，上市公司要想做好风险防范措施,只有公司本身加强了风险意识，才能从根本上做好财务风险方面控制管理的工作。

调查研究说明，从整体上看，上市公司主要是风险意识不强和危机认知不足，以及不断涌现的新风险，比如说买方市场和“人世”打击等风险意识不足，防范措施及手段短缺，必定会使上市公司陷入严重的财务困境。上市公司如何克服重重风险处于屹立不倒的地位，在如今激烈的竞争市场中要想谋取生存发展之道，其关健在于加强对风险分析的认识和研究，对风险进行有效的管理。通过高度关注企业风险和防范风险发生，才能在市场竞争中不断提高上市公司的生存能力和自我提升发展的能力，保证上市公司更加积极主动地加入国内外的市场竞争。

姚曦（2012）从一定程度上来讲，企业管理的实质是对企业风险的管理，而企业风险管理的核心是对财务风险的管理，企业财务风险管理的重点是对可能出现的财务风险和财务危机进行超前的控制和管理。“永远战战兢兢，永远如履薄冰”——海尔总裁张瑞敏这样说，将上市公司的财务风险意识当作一个标记印象融入到上市公司企业文化中去。刘文琦、毛一峰（2011）市场经济的确立，伴随着风险的出现，要求进行企业经营决策的时候，不仅要考虑到经济性、收益性，而且要考虑风险性，而财务风险管控的重点则是对可能出现的主要财务风险进行超前的识别和管理，以避免由财务风险转化为财务危机和生存危机，从而使企业获得持续的生存和发展。综上所述，已有文献中很少涉及中联重科的财务风险问题和防范控制措施的研究。因此，本文主要分为三个部分对中联重科企业的简介、财务风险分析与防范控制进行研究。

二、中联重科简介

1992年，在湖南长沙成立的中联重科股份有限公司(以下均简称为“中联重科”)，该公司主要经营业务范围是能源工程、环境工程、建筑工程、交通工程等基础设施方面建设所需要的重大高新技术装备的研发生产，是一家不断追求卓越创新的全球化企业之一，还被誉为第一家A+H股中国工程机械上市公司。

中联重科是迄今为止在该行业级别奖项中具有最高的声望。2014年被评为“国家科技进步奖二等奖”。工程起重机分公司调试钳工龙卫国获得“2015年度全国青年岗位能手”荣誉称号；混凝土机械公司站类产品制造部装配车间装配班获得“2015年度全国青年安全生产示范岗”称号。2016年8月，中联重科在“2016中国企业500强”中排名第255位。2016年9月，中联重科蝉联“亚洲品牌500强”榜单，位列第133名。

三、中联重科的财务风险分析

（一）中联重科筹资风险的分析

首先，利率风险分析。最近几年，国家提高了人民币贷款基准利率水平，相应地利息费用和企业债务融资的资本增加了，营业利润下降了。2010-2013年，中联重科度筹资活动支出的现金流量期末余额依次大约为44亿元、93亿元、144亿元、92亿元,从中可以看出，现金支出流量总体呈现出增长发展趋向。不过，现金流量支出数量巨大，对大商公司的利息收入和支出方面有潜移默化的影响，致使公司收益加大了企业的财务风险。

其次，现金流量分析。2010-2013年，中联重科筹资活动产生的现金净流量期末余额分别约为183亿元、17亿元、-27亿元、-5亿元。在2010-2013年期间，由于中联重科筹资活动产生的现金净流量波动幅度较大，以及大致发展方向为递减趋势，2012年和2013年为负值，则显示企业的筹资活动产生的现金流出量大于现金流入量，表明企业筹资活动产生的负债小，财务风险低。

最后，盈利能力和稳定性的分析。2010-2013年，中联重科的净利润大约分别为44亿元、75亿元、65亿元、28亿元，营业收人依次约为288亿元、425亿元、465亿元、369亿元;销售利润率约为15.3%、17.6%、14.0%、7.6%，可以看出销售利润率呈现每年递减的趋势，销售利润率比值越低，说明中联重科创造的阶值越小，企业的盈利下降，财务危机风险增加。

（二）中联重科经营风险的分析

企业的生产经营环节中，产品的供给、保存、运输、销售等各个过程中不确定因素的原因影响引起企业资金运动的迟缓，产生企业价值的变化，即经营风险。一方面，存货变现风险问题的分析。存货变现风险,指的是产品市场变动而对产品销售引起的不利影响。不仅企业积压存货，流动性差，占用企业资金，企业为存货管理花费了巨大的保管费用，企业的利润下降了。中联重科2010-2013年年末存货的期末余额分别约为69亿元、76亿元、117亿元、87亿元，存货数量大体呈现递增趋势，并且由于市场走向，积压的存货往往是市场所淘汰的产品一般很难变现的，招致企业面临更加庞大的财务风险。

另一方面，应收账款风险分析。在2010-2013年年末中联重科的应收账款的期末余额分别为87亿元、146亿元、189亿元、276亿元，应收账款余额呈现逐年递增趋势，数额庞大，对企业的正常经营产生了重大影响。通过应收账款增加从而致使企业出现流动资金短缺问题。必须举债经营,进行增加企业财务费用来降低企业利润。

四、上市公司财务风险规避

（一）统筹安排降低融资风险

在企业并购的内部融资和外部融资中，提出防范措施：内部融资无须偿还、没有成本费用之说，可以合理有效地减少融资存在的风险，由此引起的其它财务风险需要我们高度重视。其一，在整个的并购过程中，大部分企业仅仅只是依靠自己的资金，这是不可能完成的；其二，企业的大部分流动资金被完全占用，都会严重影响企业解决外部环境的变化与自我调节的能力，但是，融资如果再次遇到问题，企业几乎就很难正常生存发展下去了；在外部融资过程中，权益融资不需要根据相关要求进行定期的还本付息，其风险也相对很小。

债务融资致使企业负债比例因而增加，引起公司的资本结构也发生相应的变化，从而出现问题；还有可能因为负债过高使并购公司面临信用下滑的危机，致使企业融资更加困难；如果企业没有足够的资金回收与获利的能力，一旦公司出现负债严重问题时，会因为无法清偿有关债务问题而导致企业发生财务危机。

并购采用的方法和资金筹集方式以及数量三者之间有着密不可分的关系，因此，企业不得不从自身实际情况出发，结合很多的支付方式，对支付方式的各相关机构进行合理公正地选择。方法主要有：一是，主要是因为交易规模较大，买方支付现金能力有限，以及维护科学资本结构的需要，为企业减小相关压力；二是，引领目标企业的股东趁早出售，使收购方在第一层面出价时就可以取得对目标企业的控制权，通过这样的方式可以相应地减少融资财务风险。

（二）控制资金流动性的风险

流动性的风险是资产负债流动性风险的一种，建立科学规范的流动性资产组合可以合理地解决这个难题。

第一，对资金结算中心制度进行完善,推行资金的集中管理方法。创建结算中心制度,严格掌控多头开户和资金账外循环,确保资金管理的集中统一。经过建立财务结算中心,达到内部资金的集中管理、统一调度和有效监控。第二，现金流入和流出严格控制,确保支付能力和偿债能力。企业应该成立“钱流到哪里,管理就紧跟到哪里”的管理体系,将现金流量管理贯通于企业的各个管理流通环节,高度关注企业的支付风险和资产流动性风险。严格控制现金流量的出入关,对经营活动、投资活动和筹资活动三者产生的现金流量进行严格管理控制。第三，推行全面预算管理制度,严格控制企业事前、事中资金支出环节。创建预算编制、审批、监督的全面预算管理控制系统。预算编制采用的是逐级编报、逐级审批、滚动管理的方法,预算一旦确定,就可以成为企业内部组织生产经营活动的法定依据,要求，不得随意更改、修改。

（三）增加财务杠杆收益降低财务风险

还债的最主要资金来源就是通过整合一个目标企业在未来所要实现的现金流量，这些都是决定于企业杠杆收购的主要特点。高风险与高收益的资本结构是否可以为企业带来真正的高额收入就由这些因素决定。只要存在高额的债务，那就需要企业在未来拥有可靠的现金流量来还债，要加强这个稳定性就需要注意以下几点：首先，目标公司的选择一定要慎重考虑，选择是关键，良好的开始是成功的一半，只有选择了好的目标企业才能有还债保证。其次，对目标公司的价值评估必须要十分周全的谨慎。最后，要不断的营造一个最优的资本机构，合理提升企业价值。要想杠杆收购的胜利实现，就不得不拥有十分可靠的未来资金流量，预防由于无力清偿债务而出现的破产倒闭的问题。因此，我们在选择目标企业的同时，要十分关注目标企业未来的现金流量的稳定性问题，不仅要提高收益，而且降低风险。

（四）通过法律保护降低财务风险

在企业并购活动中十分有必要去签订有关的法律法规协议，在协议中应该包括相关的文件、义务、治理、保密、非竞争、陈述以及保证和赔偿等。检查目标企业的各项运营是否都符合法律法规的规定，是并购过程中不容忽视的重要环节。因为在调查中往往是不可能深入到每个细小环节的，而且上述每个细节都是企业或有负债产生的潜在原因。因此，为了保证企业在并购中的正确性和合理性，签订法律协议是非常必要的环节，它不但能够有效规避不能按时清偿债务而引起的技术性破产问题，而且还能够保障自己的合法权益不受到损害，最终完成降低财务风险的目的。各有关的政府部门在并购中的作用，就是要颁布出一系列的政策方针来对市场中的并购行为进行理论性的引导和合理地监管，并且可以严厉惩罚并购中引发的的各种违法乱纪的行为，从而合理确保合法企业的合法权益以及国有资产不受到损害。国家相关法律部门应该根据新出现的情况颁布出一系列具有较强的针对性的法规等来对并购双方的具体行为进行指导和规范，这利于让企业制定长远的发展战略和目标，也能够让双方都降低其自身的财务风险问题。

五、结论与启示

综上所述，随着社会主义市场经济的逐步改革和开放发展，优胜劣汰机制的作用，上市公司面对的竞争问题越来越激烈。若要确保企业在发展中不被社会所淘汰，以及在市场中占有一席之地，就一定要统筹安排降低融资风险，控制资金流动性的风险，增加财务杠杆收益降低财务风险 ,并且通过法律保护降低财务风险，从而提高上市公司的经济效益和利润收支，以更快地促进企业进一步发展。

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[3]刘健海.企业财务风险、经营风险与财务管理[J].财会通讯，2002;(2):23-24.

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[6]于富生，张敏，姜付秀，等.公司治理影响公司财务风险吗？[J].会计研究，2008;(10):52-59.

Research on Financial Risk and Control of Listed Companies

Mao Haiyan
(Xinjiang University of Financial and Economics, Urumqi of Xinjiang 830012)

Because of the rapid development of national economy, the continuous improvement of the socialist market economic and the increasingly fi erce market competition, there are more and more listed companies. In order to be in an invincible position, listed companies must continue to strengthen prevention and control of fi nancial risk and form the overall development trend of our company. Therefore, this paper mainly takes Zoomlion case as an example, combined with the status quo of fi nancial risk control of China’s listed companies, analyzes the research on listed companies fi nancing risk and operational risk, and puts forward four kinds of effective prevention and control decisions of fi nancial risks.

Zoomlion; fi nancial risks; risk control

F275

A

10.3969/j.issn.1673-0968.2017.04.009