基于内部资金转移定价基础的EVA项目考核应用研究

陈欣

摘 要：经济增加值（EVA）作为价值工程的重要组成部分，是企业价值实现保值增值的重要衡量指标。笔者深入开展经济增加值分析研究，运用内部资金转移定价模型对各业务部门进行成本归集，分项目考核和监测EVA，引导资金从EVA价值低的领域流向EVA价值高的领域。本文拟在对经济增加值理论认识的基础上，简要分析影响财务公司EVA指标的因素，结合内部资金转移定价（FTP）分析工具，对公司的主营业务分项目核算EVA，更好的完善财务管理水平。

关键词：经济增加值；资金转移定价；项目监测

一、EVA价值评估模型

EVA（Economic Value Added）经济增加值，是指企业税后净经营利润减去投入的全部资本（主要包括计息债务资本和股东投入的资本）成本后的余额。计算公式为：

EVA=税后净经营利润（NOPAT）一资本成本=税后净经营利润-投资资本x（投资资本回报率一加权平均资本成本）（公式1）

从上面的公式可以看出，EVA考虑了股东投入资本的机会成本，可以用来衡量企业的经营利润是否足以补偿所投入的全部资本成本。

2010年国资委出台的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中，对央企EVA指标的计算公式调整为：

税后净经营利润（NOPAT）=净利润+（利息支出+研究开发费用-非经常性收益调整×50%）×（1-25%）（公式2）

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程（公式3）。

此公式是在新企业会计准则的基础上做出的调整，目的是为消除会计谨慎性原则对EVA的影响、消除或减少管理者进行盈余管理的机会、防止企业负责人的短期倾向，使企业和投资者能够运用EVA较准确的衡量企业价值。

二、影响财务公司EVA的主要因素分析

根据国资委的调整公式，EVA=税后净经营利润（NOPAT）一资本成本=净利润+（利息支出+研究开发费用-非经常性收益调整×50%）×（1-25%）-（平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程）*4.1%（公式4）。

从调整公式可以看出，国资委对央企考核EVA是在净利润的基础上调整利息支出、研究开发费用和非经常性收益计算税后净经营利润，在平均所有者权益的基础上调整有息流动负债、非流动负债和在建工程计算资本成本。而金融行业中对EVA的调整项目因行业特点与非金融行业的调整项目有所不同。

在金融行业中，利息支出属于主营业务成本而非财务费用，同时，证券市场投资收益属于金融行业主营业务的一部分，而非经常性损益，计算NOPAT时无需调整利息支出和投资收益，只调减营业外收入，调增营业外支出两项非经常性损益和研究开发费用，而营业外收支在公司净利润中占比较小，在监测各业务部门EVA时可忽略不计。吸收存款及同业存放款项虽为有息流动负债，但在考核金融企业EVA时不将此项作为计算资本成本的基数。公司EVA的主要影响因素是净利润、平均所有者权益、研究开发费用和在建工程。

三、公司EVA项目监测实证研究

公司主营业务由信贷业务、资金业务和投资业务三部分组成，为更准确的分业务部门考核和监测EVA，公司深入研究了内部资金转移定价模型（FTP），按季度计算内部资金转移价格，编制内部管理会计报表，按照完全成本法核算各业务部门的成本费用，分别核算公司各业务部门EVA贡献，为资源配置及管理决策提供数据支持，引导资金从EVA价值低的领域流向EVA价值高的领域，提高公司的价值创造能力。

1.分析工具--资金转移定价（FTP）

资金转移定价体系（Funds Transfer Pricingsystem，简称FTP）是金融机构内部资金中心与业务经营单位按照一定规则有偿转移资金，达到核算各项业务的资金成本或收益等目的的一种内部经营管理模式。资金中心与业务经营单位转移资金的价格称为内部资金转移价格。从实际应用情况看，商业银行资金转移定价主要目的是控制银行账户利率风险，即通过应用资金转移价格将资金的利率风险和错配损益集中于专门的利率管理部门，同时以此价格来衡量资金筹集部门的机会收益和资金运用部门的机会成本。从财务公司行业来看，资金转移定价的主要目的是与全面预算管理相结合，在资源配置和绩效考核方面起引导性作用。

（1）常用定价方法

依照上述定价方法，我们可以构造出FTP定价曲线：

FTP曲线=基础曲线+流动性溢价+利率风险因子+业务导向因子

其中：基础曲线可综合制定管制利率产品基础曲线，例如：存贷款FTP，也可直接适用公开市场利率曲线，例如：SHIBOR、LIBOR、债券收益率曲线。

（2）公司的客户资金转移定价

理论上说，财务公司的内部资金定价方法应该按照上述方法中的原始期限匹配法逐笔定价，但基于目前技术手段，暂按照双资金池定价法，即资产、负债采用不同的FTP，采用财务公司同业资金业务综合收益率对客户存款确定收益率，采用财务公司客户存款资本成本率对客户贷款确定资金成本率。

2.主要业务EVA过程监测方案

根据内部资金转移价格和各业务部门日均规模，财务公司将为客户支付的成本分摊至各业务部门，主要成本包括：营业成本、营业税金及附加、管理费用、资产减值损失。其中：

（1）营业成本：即为筹集业务资金所付出的利息和支付客户的存款利息，计算公式为：客户贷款/资金/投资日均规模*贷款/资金/投资FTP+实际支付客户的存款利息。

（2）营业税金及附加：同业利息收入属于营业税的免税收入，不产生营业税金，营业税金及附加按信贷和投资业务的日均规模分配。

（3）管理费用：即人工成本、日常管理等发生的与具体业务不相关的费用，平均分配给三大业务板块。

（4）资产减值损失：即根据法律与风险部信贷资产无极分类确定的风险等级计提的贷款减值准备，全部应由信贷业务承担。

根据EVA监测考核结果，公司将根据三大板块EVA贡献值和市场信息调整资金投入规模，在控制风险的前提下，对EVA贡献度高的业务加大投资规模，對EVA贡献度低或为负值的业务降低投资规模，实现EVA对资金投入的导向作用。

四、EVA分项目监测的后续研究方向

由于现阶段管理手段和技术手段的局限，目前只将三大主业进行了分类监测，在下一阶段的工作中，将深入探讨向深度拓展监测分析对象的可能，例如：信贷业务下包括传统的贷款业务、保理业务、保函业务以及电票业务，上述业务的价值贡献各不相同。公司未来在营销中将以经济增加值为核心，主动调整资本运营结构，在分析某个客户或某项业务经济增加值时，坚持定价测算，例如对每笔贷款发放均要通过定价模板进行测算，以测算出来的利率作为议价底线，严格控制测算经济增加值为负的贷款发放，培育新的利润增长点。

在后期条件允许下，可以尝试将三大主业进行业务细分，按细分业务进行EVA考核和监测，运用EVA指标在引导资金从价值创造高的业务板块流向价值创造低的业务板块的基础上，深化资金在业务板块内的流动引导作用，提高财务管理水平。