基于EVA的中石油企业绩效评价研究

董春诗　席滢

[摘要]目前，单纯的利润已经不是企业考核的唯一标准，经济增加值的出现使得企业管理者对利润有了新的认识，其核心内容就是企业获得的利润减去资本成本后的剩余值。文章以中石油为例，研究了企业如何使用EVA指标对财务绩效进行评价，并分析了中石油企业引入EVA指标的必要性，以及EVA指标在中石油的局限性和解决策略。

[关键词]经济增加值；企业绩效；资本成本；中石油

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607153

“一个企业投资项目的收益高于该企业所有运营成本和资本成本，该企业才创造价值”，这句话是经济增加值（Economic Value Added，EVA）基于的基本理念。EVA 最早是1991年美国斯特恩·斯图尔特公司提出的一项用于评价企业考核的价值管理工具，它合理规划了企业资金的使用，提高企业效益、风险控制能力和可持续发展能力。目前，可口可乐、西门子、奔驰等众多国际企业都引入EVA体系。

1EVA的基本原理

11EVA的基本概念

EVA又称经济利润和经济附加值，是指税后净营业利润减去全部投入资本成本后的剩余值。它是一种全新的评价企业管理者使用资本和创造价值的能力，可以客观的反映企业的资本经营状况，并且已经成为评价企业业绩的全球化标准。EVA体系让企业管理者对“利润”有了更明确的认知，只有在投资资本回报率（ROIC）高于资本成本时，企业才算创造价值。

12EVA的计算公式

目前，中石油集团在EVA体系中使用的计算公式为：

经济增加值（EVA）=税后净营业利润（NOPAT）-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×加权平均资本成本率（WACC）。

其中：税后净营业利润=净利润+少数股东损益+财务费用×（1-所得税率）。

调整后资本=平均所有者权益+平均少数股东权益+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程。

加权平均资本成本率=债务资本利息率×（1-税率）×（债务资本/总资本）+股本资本成本率×（股本资本/总资本）。

2EVA指标在中石油企业内的绩效评价研究

21中石油企业绩效评价引入EVA的必要性

随着社会环境和国家政策的改变，中石油企业发展也迎来了历史性的机遇，但目前企业绩效评价体系仍存在一些缺陷，例如，忽视权益资本成本、不能反映石油企业生产经营活动的特殊性等。因此，引入全新的绩效评价体系（EVA）就显得尤为重要。

22基于EVA的绩效评价分析中石油企业

近年来，受金融危机等的影响，中石油企业面临着更加复杂多变的社会环境和经营风险，因而，企业在基于EVA的经营绩效考核时必须考虑内外部环境和国家政策。下表1通过EVA系统计算的近5个季度（201409～201509）中石油企业财务数据摘要，未经说明的数据单位是万元。

第一，NOPAT的计算：以201509为例，NOPAT=3059800+529100+1196900=4785800，即2015年第三季度中石油企业的税后净营业额为4785800元。

第二，调整后资本的计算：中石油企业为了更加科学的使用EVA指标，将股东权益、负债合计等数据进行加权平均，使得EVA指标计算更加精确。计算得出中石油企业在201409—201509这5个季度的调整后成本分别为192618100、201406800、198896800、197891200、196250800。

第三，加权平均资本成本率的计算：其计算过程十分复杂，最主要考虑的因素是无风险收益率和贝塔系数。其中，贝塔系数反映企业股票对于整个市场的系统风险，中石油的贝塔系数基本稳定在075～080，小于1，则说明资本市场对中石油增长的预期，同时还增加企业的资本成长率；中石油的五风险收益率并不高，只有3%。计算得出中石油企业在201409—201509这5个季度的加权均资本成本率分别为82%、93%、05%、21%、26%；总资本分别为239198800、240537600、239415700、238523300、237234200。

3中石油企业使用EVA指标的问题及调整策略

31EVA指标在中石油企业中的问题

311计算的复杂性

国内现有财务会计准则并没有要求企业给出EVA指标，很难从公开信息中获取详细的数据和资料；而且，EVA指标本身的计算难度较大；另外，资本市场信息的缺失导致EVA的准确性不够高，我国资本市场欠发达，很难准确提供贝塔系数和社会平均期望报酬率这些计算EVA的基础数。

312过分依赖于企业的财务数据

EVA指标的计算主要源于企业的财务报告，如果关键财务信息不准确，则计算出的经济增加值也没有作用，有时还会损害企业的利益；同时，传统的财务指标没有考虑到市场核心竞争力等非财务指标因素，这也使得企业绩效评价具有一定的局限性。

313缺乏完全符合中石油企业的EVA评价标准

现有的EVA指标虽然被大多数企业所使用，但并不是完全符合所有企业的理念或宗旨，中石油也不例外，目前，中石油企业规模庞大、涉足行业广泛，很难将其作为一个整体进行评价。

32改进策略

321采用多种评价方法

为了更全面、准确了解中石油企业的绩效以及影响绩效的生产经营过程，建议采用多种评价方法。例如，同时使用EVA和传统方法对绩效进行分析，可以更加全面、科学的对企业财务进行管理，让企业更具市场竞争力。

322建设更加强大的会计信息系统

由于EVA指标的计算需要经过多项会计调整，涉及的内容涵盖方方面面，仅仅依靠现有的会计信息系统，远不能满足EVA计算和披露的需要，因此，只有建设功能更加完善的会计信息、系统，EVA的计算、披露、分析工作常态化才有可能实现。

4结论

新时期背景下的中石油企业正在进行着一场适应国际竞争的历史性转变，这要求石油企业必须具备先进的管理手段和现代化的绩效评价制度。EVA已经在国际很多大型企业中应用，并且逐渐趋于完善，但它仍是一把双刃剑，企业必须根据自身特点，充分利用它的优点，并弥补它的缺陷，使其发挥出最大价值。

参考文献：

[1]STEWARD GBThe Quest for Value[M].New York： Harper Business，1991

[2]袁天荣财务分析[M].北京：中国财政经济出版社，2009