百合并购世纪佳缘案例分析

孙娜+刘慧君

【摘要】在我国的婚恋市场，百合网和世纪佳缘当仁不让的为两大巨头。在2015年二者进行了并购，百合网收购了世纪佳缘公开发行的全部ADS和普通股。这次并购是典型的弱并强形式，因此，我们还需对于二者并购后的未来发展趋势进行探讨，包括主导方，重组后是否裁员、市场占有、盈利模式以及是否冲击主板等问题。

【关键词】婚恋市场 并购 案例 发展趋势

2015年12月7日百合网、世纪佳缘同时发布并购公告，前者采用公司自有资金、定向发行股份获得的资金及银行贷款收购世纪佳缘公开发行的全部ADS（美国存托股份的简称，世纪佳缘2 ADS等于3个普通股）和普通股（未采用定向发行股份完成交易）。

收购完成后世纪佳缘将从纳斯达克退市，其现有股东全部退出，Love World与Jiayuan.com International Ltd.根据当地法律（开曼群岛）合并。

2016年3月9日晚间，百合网宣布，公司参股公司天津幸福时代企业管理有限公司将作为LoveWorldInc.和FutureWorldInc.的控股公司与世纪佳缘完成合并交易。3月10日，世纪佳缘也宣布，已与LoveWorld和FutureWorld签署协议书。如此一来，百合网自2015年12月7日进行的与世纪佳缘的重大资产重组事项将告终止。也就是说，百合网放弃了直接重组世纪佳缘的捷径，而转由参股公司曲线完成。

世纪佳缘于5月14日，宣布世纪佳缘在2015年12月7日与LoveWorld Inc.（母公司）及其全资子公司FutureWorld Inc.（合并子公司）达成的合并协议与计划（合并协议）完成，世纪佳缘成为母公司的全资子公司。即间接并购已完成。

二者合并后，世纪佳缘将通过借壳形式回归国内、挂牌新三板进军资本市场。百合、世纪佳缘合并之后二者在国内网络婚恋交友平台的份额预计达到42.9%，二者将开启业务互补的模式：前者目前注重线上服务模式，后者正在开拓线下模式（门店）。

世纪佳缘与百合网在“牵手”近半年后终于“完婚”。通过这场“联姻”，世纪佳缘顺利从纳斯达克退市，回归国内资本市场。

5月14日，世纪佳缘宣布完成与百合网的合并，完成私有化。作为5年前登陆美股的国内第一大婚恋网站，“中概股”世纪佳缘借由一家新三板挂牌公司成功踏上了回归之路。这是今年来第一起中概股成功回归案例，也是中概股回归新三板的典型案例。在目前政策的重重关卡之下，中概股企业想要尽快回归A股主板并非易事，反观新三板会是一个比较好的回归渠道，此次世纪佳缘起到了一个比较好的示范效应。

不到半年的时间，世纪佳缘就完成私有化成功登陆新三板，十足高效，但这一过程也并不容易。

2015年12月7日，世纪佳缘在与LoveWorld Inc及其全资子公司FutureWorld Inc达成了合并协议与计划。LoveWorld Inc是去年才刚挂牌新三板的百合网的全资子公司，在国内映射公司为天津百合时代，百合网拥有其100%股权。

2016年3月9日，百合网董事會审议通过公司将天津百合时代的100%股权转让给公司参股的天津幸福时代企业管理有限公司。公开资料显示，天津幸福时代企业管理有限公司，成立于2016年2月25日，百合网占其28%股份。

随着5月14日世纪佳缘宣布与百合网完成合并，天津幸福时代的股权结构也将发生变化，至于那剩余的72%股份将作何调整，目前还不得而知。

不过，眼下所有人更关注的是，面对合并后诸多棘手的问题，世纪佳缘和百合网是否有足够的智慧可以妥善处理呢？

谁会是主导？

合并的本质是优化资源追求最大利益，所以最终的决定权握在谁手里是最关键的。互联网的经验告诉我们，历来是“强者为王”。尽管百合网成功地把世纪佳缘接回国内，但主导权依然握在后者手中。不过，双方的整合仍需要充分的过渡期，百合网依然有机会去争取主导权。目前，百合网CEO田范江，世纪佳缘CEO吴琳光同为联席CEO。这两位掌舵人必须成为最好的拍档，最好内部整合，共同抗起新公司的发展大业。

是否可以一家独大？

数据显示，并购前互联网婚恋交友服务提供商排名中，世纪佳缘、百合网、友缘股份、珍爱网市场份额分别为27.6%、15.3%、14.9%和14.2%。世纪佳缘与百合网合并后大约占到整个行业的43%。虽然说这个数字远远达不到像BAT那样绝对垄断的地步，但也足以让追赶者望尘莫及了。

目前，百合网的重点业务放在了线上。相比之下，世纪佳缘则是婚恋O2O的重度发烧友。正是基于双方在发展模式、营收构成、优势资源等方面的高互补性，外界长期看好两家合并后的“放大效应”。

重合业务裁员？

百合网和世纪佳缘在线上有较多重合度高的业务，合并后公司将释放出更多人力和资金资源进入婚恋上下游产业，从单一婚恋交友行业扩展到婚恋全产业链，进一步提升公司的规模和盈利性。如此一来，可能会有一部分人面临岗位变更或是走人的选择，相当于变相裁员了。

何时冲击主板？

合并后给外界留下最大想象空间的是，新公司何时在主板完成上市。中概股回归国内，最大的诉求是美股市场对其估值水平低估，而国内投资者对于互联网公司热烈追捧。而当前，A股市场无疑比新三板更受资本青睐，优质的投资者也更多

盈利模式免费？

之前，在稀释股权、完成一轮徒有其表的融资后，百合网宣布，占据一半盈利的收费模式完全免费。可这恰恰是世纪佳缘的赖以生存的盈利模式，过去几乎创造了90%的利润。百合网的做法几乎可以视为玩火自焚，无疑将对合并后占主业基础的世纪佳缘的运营独立性，带来压力。因此，在并购以后，相互之间的业务整合之后，必然会带来新的盈利措施调整。

参考文献：

[1]侯隽.百合牵手世纪佳缘，是“真爱”还是“爱情买卖”[J].中国经济周刊，2015，（49）.

[2]贾丽.世纪佳缘借力百合网曲线回归 跨国之恋背后尚存恩怨情仇[N].证券日报，2015-12-09（B03）.

[3]米太平.百合网2.5亿美元收购行业老大世纪佳缘[N]. 财会信报，2015-12-14（D01）.