交易所交易基金与成份股市场波动溢出研究

陈志英

摘要：

指数化交易和套利行为是否影响到股票市场的稳定性，一直是个焦点问题。基于ETF套利行为，利用VAR模型构造波动率溢出指数，探讨我国ETF与成份股的波动溢出效应。结果表明：ETF交易对成份股存在显著的波动溢出效应，且溢出指数波动较为剧烈； ETF与成份股双向的波动溢出在时间上具有較强的持续性，市值、ETF与成份股的流动性差异是造成ETF向成份股波动溢出的原因，而折溢价率是造成成份股向ETF波动传导的原因。本文的研究可为指数化投资对标的市场的影响提供新的证据，为监管提供决策参考。

关键词：交易所交易基金；成份股；波动溢出；溢出指数

中图分类号：

F830.91

文献标志码：ADOI：10.3969/j.issn.1008-4355.2017.01.11