人民币汇率变动对我国通货膨胀影响实证研究

2017-03-23韩珂郝佳蓓

时代金融 2017年5期

韩珂+郝佳蓓

【摘要】随着经济全球一体化的不断推进，汇率与物价的关系极其重要。汇率反应一国货币的对外币值，而物价则反应一国货币的对内价值。本文选择2005.8～2010.5的数据作为研究对象来进行研究，选择通货膨胀作为被解释变量，选择人民币汇率、货币供应量、经济增长、人民币汇率波动作为解释变量，进行格兰杰因果检验，来研究人民币汇率变动对我国通货膨胀的影响。得出的结果是，货币供给量、人民币汇率都是通货膨胀的格兰杰原因。

【关键词】汇率变动通货膨胀格兰杰检验

一、引言

随着全球经济及世界一体化，各国经济的开放程度与日俱增，各国之间的经济贸易往来也日渐频繁，国际价格通过汇率作为贸易中介转换为国内价格。这就导致汇率的波动能影响到国内价格水平的变化。自特朗普上台以来，中国汇率不断上升，股市波动，对中国的态度不明，这种情况下，研究汇率波动对我国通货膨胀的影响就尤为重要。

二、国内外研究

国外学者对于中国的汇率变动对通货膨胀影响情况进行了一些研究。Phylaktisand Giradin（2001）通過实证分析，认为货币供应量增加所引起的物价上涨，将会使我国的汇率贬值预期增强，进而影响人民币黑市汇率，从而又进一步加剧国内通货膨胀。Lu.M and Z Zhang（2003）通过VAR模型，研究人民币汇率变动对物价水平的影响，认为人民币汇率贬值会对国内通货膨胀产生影响。

国内学者对于中国的汇率变动对通货膨胀影响情况也进行了一些研究。例如，陈六傅、刘厚俊（2007）采用VAR模型进行研究，认为人民币汇率对我国价格水平存在传递性，但影响程度非常低。周天芸和凌芳（2007）以国内物价、国外物价、货币供应量、人民币汇率等为内生变量，构建向量误差修正模型，得出人民币汇率变动会对国内价格水平产生影响。

三、实证分析

（一）数据选取和说明

在本文中，笔者选取了2005年8月至2010年5月的月度数据来进行研究，采用居民消费价格指数（CPI）来衡量通货膨胀水平，用人民币名义有效汇率（NEER）来衡量汇率。以广义货币（m2）来代表货币供给量，以工业增加值作为gdp的替代值这是由于gdp无月度数据，由FN衡量人民币汇率波动水平。对CPI，GDP，M取对数，得到LNCPI，LNGDP，LNM，我们对LNCPI，LNGDP，LNM，NEER，FN进行研究。

（二）变量的平稳性检验

为避免出现“伪回归”问题，我们需要进行平稳性检验。经过平稳性检验，结果表明，LNCPI，LNGDP，LNM，NEER，的ADF统计量分别为-1.034843，-1.320746，0.986040，-1.991463。均不能满足10%置信水平下的平稳。而FN得ADF统计量为-4.861237，满足10%置信水平下的平稳的条件。分别对LNCPI，LNGDP，LNM，NEER的一阶差分后的序列，即D（LNCPI），D（LNGDP），D（LNM），D（NEER），进行平稳性检验，ADF统计量分别为-5.313545， -10.43927，-6.515689，-4.800522，满足10%置信水平下的平稳条件。

（三）格兰杰因果检验

本文使用Granger检验方法来检验经济增长，通货膨胀，货币供应量，人民币汇率，人民币汇率波动水平之间是否存在Granger因果关系。

首先我们要确定最佳滞后阶数。将最大滞后阶数设定为8，按照AIC最小准则和SC最小准则选，取滞后阶数为2。

以2为Granger检验的滞后期，对D（LNCPI），D（LNGDP），D（LNGDP），D（NEER）和FN进行Granger检验，结果如下。

被解释变量

可以发现：变量D（LNM），D（NEER）都是D（LNCPI）的原因，D（LNCPI）是D（LNGDP）的原因，D（LNCPI），D（LNGDP）是D（LNM）的原因，D（LNM）是D（NEER）的原因，D（LNCPI）与D（NEER）是FN的原因。

货币供给量、人民币汇率都是通货膨胀的原因，通货膨胀是经济增长的原因，通货膨胀，经济增长是货币供给量的原因，货币供给量是人民币汇率的原因，通货膨胀与人民币汇率是人民币汇率波动水平的原因。

由此可见，人民币汇率波动是我国通货膨胀的原因。

参考文献

[1]M.Lu，Z.Zhang.Exchange Rate Reform and Its Inflationary Consequences：An.empirical Analysis for China[J].Applied Ecomomies，2003，35（2）：189-199.

[2]陈六傅，刘后俊.人民币汇率的价格传递效应金融研究，2007，（4）：1-13基于VAR模型的实证分析[J].

[3]周天芸，凌芳.人民币汇率变动对国内物价影响的实证研究[J].海南金融，2007，（11）：4-9.