论混合所有制公司的财务和经营治理及其完善

摘要：十八届三中全会进一步明确了混合所有制经济的发展方向、发展路径，向混合所有制公司发展是国内企业改革大趋所势。本文简述了财务治理、经营治理，指出两者是决定我国混合所有制公司改革成败关键，并且分析了我国混合所有制公司财务治理和经营治理存在的主要问题，对如何完善其财务治理和经营治理提出了建议。

关键词：混合所有制；公司治理；财务治理；经营治理

十八届三中全会为“混合所有制经济”注入了新的内容，指出“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”。进一步明确了混合所有制经济的发展方向、发展路径。未来一段时间，将有更多的国有企业和其他所有制企业发展成为混合所有制类型。

一、混合所有制公司改革的关键是完善财务治理和经营治理

近年来，公司治理不仅成为一个世界性课题，在国内也受到越来越多的关注。 传统公司治理建立在委托—代理理论基础上；20世纪90年代以来，随着以共同所有权理论、托管责任理论和公司社会责任理论为理论基础的利益相关者共同治理理论的发展，企业成为利益相关者缔结的一组契约，该理论认为每个利益相关者都应该有平等机会享有企业剩余索取权和剩余控制权，各利益相关者利益最大化。

公司治理，是通过一套正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制，明确规定了公司各个参与者的责任和权利， 清楚说明了决策公司事务所应遵循的规则和程序，目的是来协调公司和所有利益相关者之间的利益关系。具体包括股东行为治理、董事会治理、财务治理、经营治理等内容。

财务治理作为公司治理的重要组成部分，指的是以现代企业财务为对象，通过组织、控制和协调资金运动的过程，并在正确处理这一过程所体现的经济关系的基础上，保证现代企业目标得以实现的经济治理工作。财务治理是公司治理的核心，确保公司经营业绩的真实性。

经营治理，即经营者治理，是一种公司对经营者相关的安排机制，通过这种机制来实现企业经营者激励与约束机制。经营治理的核心是完善激励与约束机制，保证公司内部与外部各种经营契约的执行力。

由于混合所有制企业的所有权与经营权是分离的，因此必须按照现代企业制度的要求，建立规范的委托代理制，构造由股东大会、董事会、经营管理层以及监事会组成的治理结构，并形成对经营管理者既有激励又有约束的机制和办法。公司治理中构造股东大会、董事会、经营管理层以及监事会组成的治理结构相对容易些，但如何确能保经营业绩真实性、形成科学而有效的对经营管理者既有激励又有约束的机制和办法实在不易。因此混合所有制公司的财务治理和经营治理如何完善，是决定其改革成败的关键。

二、我国混合所有制公司财务治理和经营治理存在的主要问题

1.财务信息不对称。财务信息不对称是激励约束机制最大的困境。根据非对称信息论，市场上供需双方掌握的信息是有差异的，在信息掌握上，需方天生存在信息劣势。在这种情况下，有信息优势的一方就希望通过信息的不对称获取收益，而信息劣势的一方则会努力获取信息，消除这种不对称。

2.经营者激励结构单一，激励机制存在缺陷。年薪制的具体执行当中，往往基本薪金过高，再加上风险收入是以年度为单位计算的，造成经营者短视行为的产生。在我国的上市公司中，高管层持股比例偏低，加之我国资本市场的高投机特点，使得高管人员持有的股份，几乎不用付出努力就可获取收益，因而持股变成一种福利。

3.多头监督，功能重叠。企业财务监督部门已成为各种命令的集中地，财务部门必须按照国家财政、企业所有者和企业管理者等多方指令进行操作，再加上我国企业监督者自身缺乏约束机制。

4.财务主体监管动机不纯，导致财务虚假信息泛滥。财务主体是指对企业财务信息起决定作用的人，包括公司经营者和大股东等，他们在追求自身利益需要时产生了强烈的操纵财务信息的动机。

5.經营者产生机制不健全，内外部约束机制乏力。目前，大部分企业总经理和财务经理要么是政府任命，要么是家族企业继承人执掌公司大权，导致企业内部人控制。另外，企业外部约束机制也不健全。

三、混合所有制公司的财务治理完善

财务治理作为公司治理的重要组成部分，财务治理作为一种管理体制， 在很多方面要根据公司治理的规则和程序来制定自己的管理制度，要根据公司治理的责权划分来决定自己的财权划分， 要根据公司治理的机构设置来配套相关的财务机构要根据公司治理的目标来确定财务治理的目标， 要依据公司治理的监控体制来设置自己的财务监督体制。建立财务约束体系，保证股东财产不受损失。健全财务监督体系是治理财务信息混乱的重要手段。

1.健全企业内部约束机制，企业要实现自主经营、自我发展，就必须建立健全内部约束机制，实现自我管理、自我监督。

2.从公司治理来看，其中财权的有效配置是关键。财权是企业权利集合中最重要的一项权利， 公司治理进行权利责任划分的关键就是对企业的财务控制权进行合理划分。财务治理制衡的着眼点在于财务决策权、财务收支决定权、财务监督权和财务人员配置问题。公司财务是分层的，各个不同层次财务管理的主体及相关职责、权力是不同的。这种财务的多层次，有利于权责明确，同时从决策权、执行权和监督权分离的治理模式来看，也有利于公司内部激励约束机制的形成。公司的股东大会、董事会、经营管理层及下属不同层次经营管理者、财务部门和相关人员在财务管理方面的权限界定制度以及权限调整制度。财权优化具体表现在资本投资决策权、经营收入和产品定价决定权、成本费用开支权、利润实现确认权与分配权、注册资本扩张与缩小决策权、对外融资举债决策权等方面的权限划分制度。财务治理的运行方式方法主要是通过对不同经营管理层在财务决策、财务执行、财务人员安排和财务监督等方面进行权力划分， 形成在财务活动管理权限上的责权利关系。

3.所有者对经营管理者、上层经营管理者对下层经营管理者的财务监督体制。具体包括股东大会对董事会、董事会对经营管理层、监事会对董事会和经营管理层、上层经营管理者对下属经营管理者在成本费用计算、财务收入与支出、薪酬确定与支付、利润计算与核实、财务业绩考核与评价等方面的事前、事中与事后监督制度、监督方式与运行操作方法等。

4.财政部门要做好对企业财务工作的监督和指导。财政部门和企业主管单位要依据《会计法》，加强对企业财务人员的管理，监督指导企业的财务工作，使财务核算、财务监督规范化和制度化。

5.加强财务工作的社会监督。即通过大力推行注册会计师审计制度，由注册会计师对企业财务报告进行审计监督。

四、混合所有制公司的经营治理完善

经营治理，即经营者治理，也是公司治理的一个重要方面，是一种公司对经营者相关的安排机制，通过这种机制来实现企业经营者激励与约束机制。好的激励和约束机制在一定程度上加大经营者自身目标和企业目标的融合，从而有效地激发经营者的行为。只有来自市场、公司权利制衡和业绩评价的经营者约束与激励机制协同运作，经营者的道德风险和逆向选择才能得以有效控制。

1.建立权益关系，完善权益分配机制。企业激励约束机制的建立与企業利益密切相关。就企业对经营管理层激励机制来看，主要包括物质激励和精神激励两个方面。其中精神激励主要采用目标激励、职位激励、政治激励、荣誉激励等，物质激励主要侧重于解决物质动力问题，主要有以下几种形式：基本薪金、奖金、股票激励、股票期权等。基本薪金、奖金存在一定的局限性，而股票激励由于股票的价格与企业未来预期业绩存在较强的正相关，这在一定程度上克服固定薪金激励灵活性不足和奖金激励的短视行为等缺陷。但股票激励对企业高管人员业绩衡量的准确性上还存在不足之处。

财富和智力合作是现代企业的一个重要特征，而近20多年来公司治理的核心问题和重要特征之一就包括公司管理层（智力资本）的激励机制问题。股票期权是指双方按事先约定的价格在一定时间、以特定的价格买卖一定数量的某种股票的权利。作为激励机制的经营者股票期权是指企业给予高层管理者购买公司股票的选择权，企业高管人员可以按照约定买卖企业股票，但这种权利的行使存在严格的时间限制。作为一种激励契约，其在防止高管人员的短视行为、维护企业和股东的长远利益等方面有特殊功效，由于存在上述优越性，这种激励方式日益成为世界各国激励高管层的重要手段。股权激励是公司内部治理激励机制的一个有效形式，通过拥有经营“剩余”索取权，或“财产是自己的”，或至少“有自己的一份”，公司管理层才可能自觉地维护财产的安全，并捍卫它的价值。

2.完善经营治理的约束制度，包括行政、人事、经济和法律等方面以及以货币价值形式表现的薪酬降低、承担经济责任、赔偿经济损失和取消期权期股等。

3.合理安排资本结构，约束经营者机会主义倾向。在对企业经营者提供物质激励，刺激他们努力工作的同时，也要防止他们的机会主义倾向，要将他们的利益与股东利益密切联系起来。

4.完善经营者选择机制和经理人市场建设。经营者的选择机制关系到股票期权激励政策应用的准确性，股票期权要求其激励对象是真正的企业家。从长远看，培育职业经理阶层，形成职业经理人市场是建立经营者财务激励约束机制的必然要求。

5.加强法律和制度保障。制定相关的法律和制度是稳定经营者心理的重要条件，加强相关法律的立法和配套改革，加大企业内部规章制度的健全和完善，最大限度地规范和约束经营者的行为。

参考文献：

[1]王中杰：公司财务治理[M] 中国发展出版社，2011.

[2]上海国家会计学院： 公司治理[M].经济科学出版社，2011.

[3]国家发展改革委体改司.国企混改面对面——发展混合所有制经济政策解读[M].人民出版社，2015.

作者简介：

雷大刚（1973.12- ），男，汉族，湖北黄冈人，广州工商学院讲师，中山大学管理学院会计学硕士研究生课程班，20年企业实践和高校教学经验，研究方向：财务管理、公司治理与资本市场。