证券投资中的风险识别与防范措施

潘邦贵

证券投资中的风险识别与防范措施

潘邦贵

（福建农林大学，福建福州350002）

在证券投资运作过程中，投资风险是广大投资者密切关注的问题。投资者要随时对各种各样的风险进行识别，并及时采取防范措施，最大程度地降低风险给投资者带来的经济损失。

证券投资；风险识别；防范措施

一、证券投资风险识别的研究意义

（一）证券投资风险识别的研究意义

证券投资风险是指投资人在证券投资运作过程中，由于收益的不确定性导致的投资人收益和本金的损失。

证券市场的不稳定性和频繁波动，容易给投资者带来难以消除的风险。近年来，国际证券市场风波迭起，而我国证券市场发展时间较短、经验相对不足，使我国证券市场面临着巨大的潜在风险。认真研究和探讨证券投资中面临的各种风险及防范措施，对保证我国证券市场健康、稳定发展，促进社会主义市场经济发展具有重要的战略意义。

长期投资难以预料，短期投资更是难以捉摸，对于投资者而言，通过对证券投资中各种风险的研究，找出投资者适用的风险防范措施，对投资者规避各种风险，减小或消除可能发生的经济损失具有现实指导意义。

（二）证券投资风险对投资者的影响

在多种情况下，证券投资者都会受到投资风险的影响。

对于投资者而言，因证券发行公司经营状况出现问题导致亏损时，引起股票价格下跌，从而造成投由于通货膨胀或金融市场利率调整等原因，导致投资者对股票发行公司的投资前景不乐观时，投资者不得不以低于买入价的价位卖出，导致投资者遭受经济损失。

对于债券投资者而言，一旦债务发行者不能按规定支付投资者利息或偿还投资者本金，投资者必然遭受经济损失。

二、证券投资中的风险识别

（一）证券投资风险的种类和特征

从风险和收益的关系来看，证券投资风险可以分为系统性风险和非系统性风险[1]。

1、系统性风险是指在社会、政治、经济等方面造成的所有证券投资者都要承担的、无法抗拒和回避的风险。

（1）政治风险。是指由政治因素引发的投资者在证券投资过程中遇到的风险。一旦国家或地区政局不稳定、政治政策发生变化，该国家或地区的经济形式势必随之发生变化，进而导致市场政治风险的发生。例如，在2014年5月份爆发的越南排华事件中，很多中方投资企业被抢砸，给相关企业对外股权投资造成了重大损失。

（2）政策风险。指国家有关证券市场的新政策或法律法规的出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。在国家经济运行过程中，为保证证券市场的稳定、健康发展，政府相关部门会根据市场变化灵活运用宏观调控措施，制定相关法律法规和新政策，如税收政策、货币政策等，这些政策势必引发证券市场投资变化。例如，央行实行扩张性货币政策时，会提升人们对未来通货膨胀的预期，为了防范风险，投资者会将手中的货币投入到证券投资中，从而增加证券投资交益额和交益量，促使证券投资行业的发展，推动证券市场整体价格上涨。

（3）利率风险。利率风险是指由金融市场利率调整引起的投资者收益变动的风险。例如，当贷款利率提高时，证券发行企业的利息负担加重，造成企业利润减少，进而导致投资者分红减少。同时，受利率提高和分红减少的影响，证券交易价格下降，交易量减少。当存款利率提高时，会造成投资者将部分资金转为银行存款，造成股票价格下降，股市资金供给减少。

（4）汇率风险。汇率风险是指因汇率的变动使证券投资者遭受损失的可能性。在外汇交易中，一种货币汇率发生变化，会导致持有这种货币的多方受到影响。例如，2007年12月的人民币汇率为美元兑人民币7.3:1，2008年12月人民币汇率为6.83：1，上证指数从5200点降至1600点，汇率下调，导致股市下跌[2]。

（5）经济周期风险。经济周期是不可逆转的，在较短的时间内不会改变的造成整个证券投资市场波动的周期性风险。这种风险，不会因为一两个利好政策而发生改变，也不会在较短时间内得以反弹或消失。

2、非系统性风险是指由某一特殊因素引起，与整个证券市场不存在必然联系和影响，可以通过分散投资来抵消的风险。

（1）信用风险。又称违约风险。是指证券发行企业由于各种原因，不愿或无力履约，致使投资者或交易双方遭受损失的风险。证券投资中的信用风险主要受证券发行人的规模大小、经营能力及盈利水平的影响。

（2）经营风险。是指在证券发行企业的生产经营过程中由于管理水平、产品质量、销售手段、行业前景、同行竞争等内、外部因素影响导致企业发展的迟缓或滞后，导致投资者利益损失的风险。如果证券发行公司经营不善，就会导致股票价格下跌，投资收益随之下降。

（3）财务风险。是指由于证券发行企业由于赊销业务过多导致资产长期被债务人占用，或者由于产品滞销导致库存积压，最终导致的企业管理费用上升，利润下降，证券价格下跌的风险。

（4）操作风险。《巴塞尔新资本协议》中把操作风险定义为“由于不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件所造成损失的风险”[3]。简单来说，就是在证券投资过程中，由于操作失误或恶意操作而导致的投资者预期收益减少的风险。例如，2008年法兴银行事件，由于交易员掌控了监控系统的特殊权限，导致交易成交信息被隐瞒而产生巨额亏损。2005年瑞穗证券公司交易员因操作失误将“以每股61万日元的价格卖出1股”的指令输入成“以每股1日亿元的价格卖出61万股”，引起巨额损失。

（二）证券投资风险的形成原因

1、市场约束控制引发的风险

政策性因素对证券投资具有很大影响，当前市场状况制约了证券投资行业的发展。我国目前证券投资市场尚不规范，证券投资产品很少，截至2012年6月份证券投资基金数量突破1000只大关，迈入“千金”时代。

国外用于证券投资管理风险控制的金融工具在我国的出现仍需相当长的时间，在一定程度上制约了证券发行企业的风险控制能力。

我国上市公司的股利一般采取股票红利的方式，和以获取股息收入为主的股票相比派息率低、价格浮度大、风险程度高，加大了证券投资中的风险。

2、内部运作失调构成的风险

在我国证券投资企业中，发行人和管理人、托管人往往是在发行人内部建立起来的，使证券投资容易受到业务主管部门或大股东的影响。而定期公布的证券投资报告也无法做到严格审核，造成信息失实，使投资者对于基金信息不能正确判断，从而造成投资者的风险加大。

3、违规恶意操纵导致的风险

证券投资发行企业为了获取高额回报，往往存在违规减持,内幕交易等方式操纵股票价格的现象，由于这种不正当行为，导致证券投资市场风险和法律风险加大。今年6月份，有投资者举报称中信建投某营业部理财规划师不仅违规代客操作股票交易，而且通过设置远高于市场合理水平的交易费率，再加上高频操作的方式，造成了投资者本人账户高达几十万元的损失。监管部门明令禁止证券从业人员代客操作股票交易，该理财规划师的违规操作，不仅使投资者蒙受了巨额损失，中信建投也因此承担赔偿责任。

三、证券投资风险的防范措施

（一）建立、健全证券投资市场风险控制系统

通过建立健全证券投资市场风险控制系统，有效规避企业内部管理及投资运营方面可能出现的各种风险。我国信用风险评价中最常用的是企业银行资信等级评定。银行相关部门利用被评级公司的财务状况和经营状况进行分析，对企业信用进行从B到AAA信用等级的划分。AAA级企业信用等级最高，违约可能性最低。B级企业信用等级最低，履约能力最差。证券发行企业的资信等级越高，投资者所承担的信用风险越低，而证券发行企业资信等级越低，说明该企业信用度越差，投资者需要承担的风险也越大。

建立健全证券投资市场风险控制系统，既能够规范证券市场投资行为，降低各类投资风险的发生率，又能使证券发行企业和投资者利益得到有利的保障。

（二）加强证券投资监管和利益协调

在证券投资运作中，由于种种利益失衡现象的发生，证券发行企业和投资者在大的证券投资市场环境下，在风险与收益共担的条件下，需要共同寻求利益分配的相对均衡，在最大限度上使双方利益得以满足，并接近最优状态[4]。

证券投资发行企业和投资者之间存在一定的利益冲突。证券投资监管要遵循把投资者的利益放在第一位的原则，当双方利益分配达不成共识时，证券投资监管部门要以投资者的权益为出发点，从法律的角度行使监管权力，以确保证券投资各方的权利。对各方合法权益的保护不仅关系到证券交易市场的正常运作，还关系到社会安定和司法公正。

（三）加强证券投资法制建设

我国证券投资监管和立法的被动和落后局面，使投资人和证券发行企业承受了很多不必要的损失，因此，加强证券投资法制建设成为必然之势。我因证券投资相关法律法规正处在随着证券投资市场在“发展—规范—再发展—再规范”的过程中不断补充，不断完善。

2016年3月12日，证监会主席刘士余在答记者问中提出“中国资本市场的发展必须坚持市场化、法治化这一根本方向”，为证券市场的改革明确了发展思路[5]。

2016年6月16日证监会正式发布了修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则，并于10月1日始正式实施。该办法及配套规则结合行业发展的新形势，提高了风险管理的完备性，强化了全面风险管理要求，有利于促进证券公司在风险识别和防范中的管理能力和水平。

结论

综观世界证券投资业的发展历程，保障投资方权益，规避各类投资风险，建立健全证券投资相关法律法规，制定切实有效的风险防范措施，构建多元化的证券投资保障体系，是促进我国证券投资业健康稳定发展的基础。

[1]鲍亚伟，“财务管理”，北京：人民邮电出版社，2013年9月1日。

[2]李延刚，“人民币汇率波动对中国的影响机制研究”，上海：中海基金管理有限公司，2011年1月。

[3]《统一资本计量和资本标准的国际协议:修订框架》（简称“巴塞尔协议”），巴塞尔银行监管委员会，2004年6月26日。

[4]肖强，“论我国证券投资基金治理结构的缺陷及其完善”，法学杂志，2007年第5期。

[5]刘士余，“2016全国两会证监会主席刘士余答记者问全文实录”，《海峡都市报》，中国证监会，2016年3月。

责任编校：徐晓

On Risk Identification and Prevention in Securities Investment

PAN Bang-gui
(Fujian Agriculture and Forestry University,Fuzhou,Fujian,350002,China)

In security investmentand operation,the risk is the concern ofallinvestors.Investors should be ready to identify risks of any type at any time,and take timely preventive measures to reduce the economic losses to the minimum degree.

security investment;risk identification;preventive measures

F832.51

A

2095-7955（2017）01-0041-03

2017-01-11

潘邦贵（1971—），福建农林大学经济学院副教授。主要研究方向：金融投资。