金融证券化趋势及我国金融证券化的发展研究

周松玮

深圳大学管理学院

金融证券化趋势及我国金融证券化的发展研究

周松玮

深圳大学管理学院

1 引言

上个世纪60年代，经济和金融领域的快速发展，使得世界经济呈现出金融化的趋势，从而为金融证券化的发展提供了生存的经济环境。随着互联网的迅猛发展，全球经济一体化趋势逐渐增强，金融证券化在满足经济及资本增长的基础上，成为实现全球资本便捷自由流动的一种更好方式，并最终取代经济金融化。我国金融证券化发展起步较晚，与西方发达国家相比，还面临着许多问题，我国应加深对金融证券化的研究，为金融经济持续发展奠定基础。

2 金融证券化的概念与基本特征

金融证券化是指企业、政府部门以及个人等经济主体，通过发行股票、债券等有价证券的形式来快速筹集资金，取代通过银行进行资产的贷放。金融证券化有两种表现形式：银行放贷的证券化和社会融资的证券化，前者证券化形式称为中介形式，是经营放贷的金融机构通过转让贷款债券的方式，来实现资产的市场化和市场流动；后者证券化形式称为金融非中介形式，指经济主体通过证券市场发行和买卖证券来实现资金的融通。20世纪70年代以后，全球金融工具、金融市场、金融体制发生了巨大变革和改进，经济金融化被金融证券化所取代是适应时代发展的必然趋势。

金融证券化的发展减少了企业的融资成本，加快了银行等金融机构的资金周转，促进了社会资产流动，提高了金融投资收益率，降低了投资风险，在一定程度上实现了经济良性循环，为社会经济的快速发展提供了可靠保障。

3 全球范围内金融证券化发展的趋势及表现

(1)证券发行量明显上升。全球80年代之后，各种创新的、降低风险的、提高收益的证券如雨后春笋般滋生。在结构上，传统的固定利率债券比例降低，浮动利率债券、与股权相联系的债券占有了一定比例，且呈递增趋势。以日本为例，70、80年代开始，可转换公司债的发行额增加，带新股认购权的公司债开始在市场上出现，这些增发证券或新型证券对日本间接调节金融和控制货币供应发挥了较大促进作用。

(2)世界银团辛迪加贷款。银团贷款方式兴起于欧洲货币市场，随着技术革命的兴起，国际资金需求量猛增，银行间彼此合作、共担风险，从而提高了借贷双方的安全性，银团贷款从此迅速发展起来。近年来，为了增加银团贷款的流动性，出现了银团贷款交易，银行可以根据贷款结构、自身资产结构及对收益性的需要，重组自己的贷款，进入银团贷款二级市场买卖银团贷款。这种由几个银行合作完成贷款的性质及其在市场上的流通，表现了金融证券化的趋势。

(3)衍生证券的产生及应用。20世纪70年代，世界各国实施浮动利率制度，金融体系中固定利率系统解体，各国的生产经营者面临着巨大的利率和汇率风险，金融衍生证券由此产生并迅猛发展。金融类衍生证券将生产经营中的风险与收益分离，出售给追求收益的群体，从而使生产经营者能够专心致力于自己熟悉的领域，在削弱运营风险的同时，提高了生产力。

(4)金融资产的证券化。金融资产证券化就是将居民房屋抵押贷款、汽车贷款等含有资金流量的资产进行技术处理，在符合市场要求后发行证券，从而进入资本市场筹集资金。资产证券化起源于20世纪70年代美国的中产阶级计划，为实现居者有其房，美国政府积极支持房屋抵押贷款证券化，以缓和地区间住宅贷款资金的供求不平衡，从而使商业银行有更多的资金向家庭提供住宅抵押贷款。

4 推进我国金融证券化平稳发展的有效措施

(1)增大金融资产在证券上的投资力度。为了保持银行的高度安全性和流动性，我国法律对商业银行证券投资的种类和范围作出了明确的规定。当今金融市场已日趋完善，债券种类逐渐增多，商业银行为实现更加快速、健康的发展，提高资金运用效率，获得更高收益，应积极投资于各种利率、期限的证券。因此，应当调整之前对于证券市场的调控方式，制定相关政策保证商业银行能够积极寻找稳定优质的证券投资，提高闲散资金的利用程度，促使我国金融证券化的快速发展。

(2)加快金融资产证券化。金融资产证券化也称为资产证券化，是金融证券化最主要的表现。在房屋抵押证券化市场的成功经验下，当前国际证券化市场表现出三个衍生发展方向：支持证券化的资产多样化、由单独资产向不同资产组合支持的多层次证券化、与其他金融工具相结合的金融创新。我国证券市场起步较晚，发展中尚存在许多问题，因此应借鉴国外资产证券化的成功案例，注重发展证券化的多样性，运用资产证券化作为工具解决不良资产，减少不良资产消费现象，进而促进证券市场的健康发展。尽管我国已成立了四家资产管理公司，但资金不足，缺乏专业资产管理人员，现行法规不健全等问题仍较为突出，进而为我国进一步资产证券化提出了改进的方向。

(3)注重动力支持。为促进我国金融证券化快速发展，需要在结合自身发展实际的基础上，学习国外的成功经验，为金融证券化发展提供动力支持。一是积极寻求政府的政策支持。我国特殊的经济体制对证券市场的影响较大，政府应适当放宽对证券市场的管制，制定和完善与金融相关的法律法规，使得金融市场的交易有法可依。二是加强金融创新支持。我国金融体系应在证券种类开发、证券市场发展上加大力度，既可以使商业银行投资于证券，以提高收益率、降低风险，又可以使国家金融调控由直接转为间接，便于金融体系自身调节和稳定发展。我国证券市场要真正达到工具丰富、信息通畅、秩序良好的状态，还需要很长时间，因此需要从政策法规的支持和约束、监管的配合、信息化的普及以及交易结算的安全等方面进行协调。

(4)提高金融服务质量。要进一步完善证券化中介机构服务体系，严格制定中介机构规范，制定严格的服务标准，提高市场的信息化，为证券发行提供畅通的平台。中介服务人员对证券化信息的披露要真实、有效、及时，中介人员要注意规范自己的言行，严格执行规范标准，同时也要制定违反流程的规章制度，从而促进证券化的发展和稳定。

5 结语

综上所述，随着经济全球化的快速发展，金融业在经济发展中发挥的作用越来越大，地位也越来越高。当前，世界各国均在发展金融证券化，金融证券化已经成为了我国金融业发展的主要趋势。所以，在当今形势下，必须加深对金融证券化的理解，在借鉴国外成功经验的基础上，结合我国实际情况，规范金融证券，为金融证券化发展提供可靠保障。