我国上市公司股利分配政策现状、问题及对策

董 珊

山西工商学院金融学院

我国上市公司股利分配政策现状、问题及对策

董 珊

山西工商学院金融学院

在企业财务管理中，涉及到一项非常重要和关键的政策，即股利分配政策，股利分配政策的合理性和稳定性在很大程度上会影响到上市公司的生存和发展，但是从现阶段的研究成果来看，我国还需要进一步深入的研究上市公司股利分配政策。文中在分析我国上市公司股利分配政策现状的基础上，发掘我国上市公司股利分配政策存在的问题，针对这些问题提出完善我国上市公司股利分配政策的对策，以期望能够为我国上市公司股利分配政策的制定和实施提供参考。

股利；股利分配政策；上市公司

一、我国上市公司股利分配政策现状分析

现阶段，股利支付多样化、现金股利、盈利不派现等是我国上市公司股利分配政策所表现出的主要特点。呈现股利支付多样化特点的主要原因在于我国股份制公司对股利分配方式以股票股利和现金股利为主，但是在实践过程中却出现多种分配方式，且许多的分配方式均是股本扩张的一种体现。以现金股利为主的股利分配还是我国股利分配政策中一种最常见的股利支付方式，股票股利被当作是现金股利的补充。盈利不派现，指的是上市公司利用投资者的资金获得盈利后，本应发放相应的股利对这些投资者予以回报，但是公司却未发放，原因在于上市公司没有现金流量或是现金流量为负，致使公司缺少资金无法分配相应的股利，上市公司向股东发放股利的重要前提就是其拥有充足的盈利和现金流。与此同时，我国部分上市公司的股权结构依然存在较多的不足之处，在分配股利的时候，这些公司仅仅对掌握控股权股东的利益予以考虑，在获得收益后没有向中小股东发放相应的股利，严重损害中小股东的利益。

二、我国上市公司股利分配政策存在的问题

(一)股利政策稳定性和连续性较差

根据国外一些发达国家的股利分配政策而言，以美国为例，美国的股利会随收益变动而变动，与收益变动相比，股利变动更为平稳。通过对比发现，我国上市公司的分红方式及数量波动性都比较大，看重眼前的短期利益，而不考虑自身的可持续发展和投资者的长远利益，致使证券市场股价波动比较大，股利政策稳定性和连续性较差，助长了投资者的“投机”心理，这对我国资本市场的发展产生了非常不利的影响。

(二)分配股利的公司比重较低

据统计，在我国未发布修改上市公司现金分红规定决定之前，我国上市公司中有1/2以下的公司实行现金分红，这表明我国分配股利的公司比重较低。根据相关数据显示，2013年—2016 年期间，我国分配股利的公司比重稳中有升，但是现金分红还是以小部分优质公司比较集中。

(三)股利支付水平较低

股利分配水平较低的问题在我国上市公司还是普遍存在的，更有甚者仅仅为了形式而进行象征性的分配，实际上，除了一些的确存在亏损的公司，大部分上市公司还是有获得收益的，然而若是这些公司有资金能够进行股利分配，但却不分配股利或是分配很少的股利，投资者的利益就会受到损害。出现这类不良现象让投资者投资的投机性明显增加，导致我国股票市场波动性变得更大，原本作为一种投资方式的炒股行为却演变成了赌博和投机行为，这对我国股票市场的发展是十分有害的。

三、完善我国上市公司股利分配政策的对策

(一)加强对市场的监管力度，这样有利于有效股市的形式

在不断完善配套制度建设的同时，还需要加大执法力度，对违反原则而导致的股票异常波动需加大处罚力度。现阶段，一些公司还存在操纵股价的问题，因此需要对这些公司的市场行为加强监管，使大众更深一步了解证券买卖过程及行为，对于有操纵股市行为的公司及时进行查处和惩罚。此外还需要对注册会计师加强监督，对他们的违法乱纪行为加强惩治，进而提升监督质量和管理效率。

(二)提高中小投资者的自身素质

由于我国许多上市公司的中小投资者股权比例非常小，对上市公司股利分配政策制定不会产生很大的影响，因此一些上市公司的大股东在制定股利分配政策的时候往往会忽略中小股东的利益，还有就是这些中小股东本身的意识较为淡薄，导致自身利益受到损害。与此同时，一些中小投资者更多的是关注股票价格，自身投资行为缺乏理性，因此我国相关监督部门需要加大宣传力度，增强中小投资者的投资理念，促使中小投资者知道自己所享有的股东权利，提高中小投资者的自身素质，以利于他们在投资和股利分配政策中能够更好地维护个人的切身利益。

(三)提高我国上市公司的盈利能力

营销股利分配政策中的主要因素之一就是盈利能力，一个公司的股利分配能力往往取决于其盈利能力。有盈利是分配股利的前提，如果没有盈利也就谈不上分配，这是上市公司遵循的基本原则。一般情况而言，我国能够取得上市资格的公司都是行业的领军型代表，这些公司竞争优势比较明显，还有一些公司甚至享有特殊的优惠政策，然而我们不难看出，我国上市公司的盈利能力还需要得到进一步的提高，这些公司需要努力寻求更多更新的利润增长，从而能够向投资者分配比较高的股利

(四)改革股权结构，建立健全中小股东权益保护机制

为进一步优化市场资源配置，我国应改革股权结构，建立健全中小股东权益保护机制，增加控股股东人数，构建权衡机制，实现上市公司股东同股同权的目标，并让公司所有股权进行流通，且限制最大股东持股比例，以提升市场流动性，使内部和外部股东利益趋于相同。同时，我国还需要关注机构投资者在证券市场所发挥的作用，机构投资者能够促进公司股东间形成制衡关系，对大股东权利滥用行为有很大的抑制作用，为股东间的利益平衡提供重要保证。

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董珊，(1996-)，汉，山西省潞城市人，在读本科生，单位：山西工商学院金融学院，研究方向：财务管理，现金股利分配政策