2016年中国投连险分类账户排名年报（上）

李 真 华宝证券金融产品研究中心

2016年中国投连险分类账户排名年报（上）

李 真 华宝证券金融产品研究中心

2月7日，华宝证券发布2016年投连险年报，本期摘选其中部分内容，下期将刊登2016年投连险分类账户市场表现点评及2017年展望等报告其余部分。

一、2016年中国投连险账户收益情况总览

（一）20162016年中国证券市场收益回顾

2016年中国A股市场表现不佳，上证综指、沪深300和中小板指等重要指数年度区间账户为负。上证综指下跌12.31%，沪深300指数下跌 11.28%，创 业 板 下 跌27.71%。

表1 2016年证券市场主要指数收益

（二）20162016年中国投连险账户收益情况汇总

2016年投连险分类账户绝大部分录得平均负收益；将平均累计回报率由高到低排列依次为：类固定收益型（3.89%）、货币型（1.94%）、全债型（1.10%）、增强债券型（-0.15%）、混合保守型（-6.04%）、指数型（-9.50%）、混合激进型（-9.64%）、激进型（-10.39%）。

2016年，共204只投连险账户纳入排名体系，仅74个账户实现正收益。从投连险分类账户累计收益率情况看，绝大部分账户的收益率分布在[-10%，2%]。在2016年收益率超过6%的投连险排名中，除前三是激进型外，其余都是类固定收益型账户。

二、2016年投连险新政解读

为了防范风险，促进中短存续期人身保险产品健康发展，保监会于2016年3月18日印发《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》，守住不发生区域性系统性风险底线。该通知明确规定了中短存续期产品需要满足的条件和范围：前4个保单年度中任一保单年度末保单现金价值（账户价值）与累计生存保险金之和超过累计所缴保费；预期该产品60%以上的保单存续时间不满5年的人身保险产品；投资连结保险产品、变额年金保险产品除外。但是随着监管升级，保监会于2016年9月6日发布《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》，明确规定将投连险纳入中短存续产品中来。

表2 2016年投连险监管路径

2015年4月1日，保监会发布《中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》，政策的红利确立了投连险产品成为最具有竞争力的、连接低至1000元起的公募类产品投资者和高达100万元起购的非标资产的金融产品的地位。但是随着投连险增速加快以及2016年保险行业价值转型呼声渐浓的背景下，投连险也正式迎来了管理层监管。整体来讲，这些新规主要是针对中短存续投连险产品规模的限制，因此对于投连险占规模保费收入比例较高的保险公司而言影响较大。

三、互联网投连险业务

随着互联网技术的发展与普及,互联网+金融的模式逐渐被建立起来,很多金融产品纷纷借助互联网平台拓宽了销售渠道,由传统的线下营销变为线下线上相结合的方式。从保险销售渠道来看，主要分为传统渠道和互联网渠道。从模式上看，又被分为个险（直销）模式、专业代理模式和建业代理模式。因此，结合具体的模式来看，目前互联网渠道主要可以通过四个方式来展开：保险公司官方平台、专业代理平台、兼业代理网上销售平台、第三方平台。

笔者认为，互联网将成为投连险产品谋求高速发展的重要支柱。同时从实际情况来看，各大保险公司都借助互联网来扩展自身业务，提高保险业务收入。通过借助BAT主导的互联网行业拓宽销售渠道这一模式已经开始广泛运作。从2016年互联网投连险的运行来看，我们认为主要有如下特点和趋势：

1.展开互联网投连险业务的保险公司越来越多。保险的传统渠道+互联网，形成了新的互联网保险营销渠道，投连险本身的标准化使得它适合互联网销售渠道，因此参与的保险公司也越来越多。目前开展互联网投连险业务的保险公司主要是中国平安人寿、中国太平洋人寿、合众人寿、光大永明人寿、国华人寿、陆家嘴国泰人寿、瑞泰人寿、弘康人寿等。

2.投连险互联网销售渠道多元化。从目前情况来看，互联网投连险的销售主要通过自售、合作保险中介和合作第三方网络平台。根据统计，保险公司更加倾向于和第三方网络平台合作展开互联网投连险业务，主要原因还是基于第三方网络平台背后的用户量，从而快速扩充产品规模。

3.互联网投连险品种日益丰富。前期网销的互联网产品主要是类固定收益型投连险，随着更多保险公司参与互联网投连险业务，网销投连险种类由类固定收益型产品拓展到货币型、股票型、混合激进型和增强债券型，比如华泰人寿与京东金融合作的产品e生盈利（华泰进取型）、e生盈利（华泰进平衡型）和e生盈利（华泰稳健型）分别为股票型、混合激进型和增强债券型。随着保险公司于第三方网络平台深入合作，互联网投连险品种也将会越来越丰富。

4.2016年网销投连险产品收益率呈下行趋势。整体来讲，互联网投连险产品特别是类固定收益型产品由于其收益较高，在合作平台上热销。但是随着宏观利率的进一步下滑，各大互联网投连险预期年化收益率开始下行，到2016年下半年开始趋于平稳。以“光大永明定活宝365”为例，封闭期一年，2016年1月预期年化收益率高达5.80%，到2016年8月预期年化收益率下行至4.3%，下行150个BP，后期收益率趋于稳定。

5.随着保监会监管趋严，互联网投连险产品期限（封闭期）开始拉长。由于投连险纳入中短存续期产品范围，产品期限结构有所调整，各保险公司都开始主动拉长旗下网销投连险产品期限，但是可以看出目前这些产品的期限依然不是很长，对于投连险业务占比较大的保险公司而言，接下来依然需要做出较大的调整。