沪港深基金“道”好借 但投资难选 倒逼公私募做强全球化投资研究

罗雪峰

12月5日，两地投资者期盼已久的深港通终于正式开通。开通首日，港股通南下净流入资金达1.585亿元港币，高于北上净流入资金1.181亿元人民币。据专业机构预计，2017年南下资金有望达到4000亿元至5000亿元。可以说，沪港通、深港通的开通为内地投资者投资港股提供了一条便捷渠道，但同时也倒逼公私募机构储备全球化投资人才和加强全球化投资研究。

“目前，国内投资者投资港股有三种方式，第一，开通纯港股账户。开通纯港股账户可以购买的股票数量较多，但开户过程及资金转入转出操作繁琐，并且有换汇额度限制。第二，港股通渠道。通过港股通渠道投资港股开户过程简单，并且无换汇额度限制，但作为个人投资者选择股票需要具备一定的专业知识及信息获取渠道。第三，购买基金。个人投资者如果没有充足的时间、精力及专业知识选择股票，可以通过公募、私募机构帮助投资者布局港股，这样既省时、省心又省力，同时还可以获得较好的投资回报。”业内分析人士如是表示。

公私募機构都已抢先布局

深港通开启之前，无论是公募还是私募机构都已抢先布局。

据统计数据显示，今年以来，已有47只“沪港深”基金成立，仅11月份成立的就超过10只，另有20只“沪港深”基金申请发行。47只“沪港深”基金中，混合型（高度灵活配置）占比最大，共有33只；股票型基金有12只，还有低度配置的是2只。

“目前直接参与深港通及深港通的资金门槛为50万人民币，很多中小投资者无缘参与，作为专业的投资机构同时也是普惠金融的重要组成部分，公募基金是中小投资者投资的重要载体，50万以下的中小投资者可以通过公募基金享受中国资本市场改革开放及互联互通的成果。” 前海开源基金拟任执行董事长朱永强告诉《投资者报》记者，前海开源基金旗下沪港深系列基金已有11只（AC合并），另有1只发布了招募说明书，是目前拥有沪港深基金数量最多的基金公司，是市场上第二、第三、第四名基金管理人旗下“沪港深”基金数量的总和，前海开源已经成为“沪港深投资先锋”。作为次新基金公司，前海开源基金在市场形象、产品布局、投资业绩、创新发展四个方面都在全行业都处于较为领先的发展态势。

除了公募在抢先布局之外，私募也在同样的绞尽脑汁。据《投资者报》记者不完全统计，不少私募公司采取成立境外子公司来取得香港证监会9 号牌照（资产管理牌照），如耀之、朱雀、重阳等机构，但由于获取牌照需要一定的时间，更多的私募机构通过港股通以及QDII 的形式参与香港市场。截至11 月28 日，在协会已备案的23315只证券投资私募基金中，共有3786 只私募产品可投资港股，占比为16.24%。此外，据朝阳永续数据显示，今年以来发行的可投资港股的私募产品有2538 只，较去年总体发行量增长110.62%，涉及1537 家私募管理人。

“沪港深基金相比QDII基金最简单的不同点在于申购和赎回。QDII产品申购又赎回基本上需要七八个交易日，而现在通过沪港深基金，申购和赎回的效率会有很大的提高，通过沪港深基金，基金公司到香港去买股票更方便了。”北京济安金信科技有限公司副总经理、基金评价中心主任王群航如是说。

倒逼公私募加强全球化投资研究

“沪港深基金并不被称为主题基金，沪港通和深港通的开通，从某种程度上来说，其实只是投资范围的扩大。”王群航告诉《投资者报》记者，这也预示着公募机构未来要加强全球化投资方面的研究和人才储备。“比如，你不懂英文，可能光是港股公司的各种报表你就无法看懂。”王群航笑着说。

“12月5日开通的深港通是今年中国资本市场的里程碑式事件，是互联互通的真正实现，将对三地资本市场产生深远的结构性影响。假如说两年前开通的沪港通是整个中国资本市场走向世界的1.0版的话，深港通就是中国资本市场走向世界、连通世界的2.0版本。由于中国债券市场的国际化是人民币自由兑换或人民币国际化的一个基本前提，现在的1.0、2.0版本都是为了下一步的债券做铺垫，未来中国一定会推出来3.0、4.0版本。”朱永强预测说。

不仅如此，私募机构也同样在加强全球化投资研究。“一方面，私募机构在认真研究港股市场的法律法规，市场环境及标的公司的基本面等，包括通过历史数据回测来反复验证自己的投资逻辑并不断修正交易策略。另一方面，也在为深港通修改老产品投资范围及调整持仓结构与头寸。同时，私募机构也在积极向相关渠道方路演以深港通为主题的新产品。”私募机构玄甲金融投研总监衷亚成指出。11 月就有3 只港股通私募证券投资基金备案，分别是世诚诚通港股通基金、瑞天港股通2 号基金、海冉港股通2 号基金。

投资港股“道”好借 但更难挑选

深港通的开通，以及公募、私募各类“沪港深”产品的推出，让投资者无论投资金额大小、有无额度，都能够很便利地借道投资港股，但业内人士指出，随着各种新产品的涌现，挑选产品的难度也随之迅速增加。

据Wind数据，排除年初熔断机制影响，66只名称中带有沪港深字样的产品中（A、C分开计算），上涨幅度超过20%的沪港深基金有10只，上涨幅度超过10%的有11只，更有55只产品录得正收益。显然，尽管存在成立时间不同的因素，但由于各自的主题不同，虽然同样在名称中带有“沪港深”字样，但业绩已经明显开始分化。

具体来看，目前排名前十的沪港深基金分别为华安沪港深外延式增长、嘉实沪港深精选、宝盈国家安全战略沪港深、前海开源沪港深优势精选、前海开源沪港深智慧、前海开源沪港深蓝筹、中海沪港深价值优选、富国研究优选沪港深、前海开源沪港深龙头精选、华夏沪港通恒生ETF。截至12月7日，今年以来复权单位净值增长率均超过10%。

“沪港深基金主要借助沪港通和深港通通道投资港股，相比QDII提高了交易效率。不过，目前多数沪港深基金仍以投资内地市场为主。因此，如果看重港股，一定要去认真查看自己所关注的沪港深基金披露的季度报表，选择那些已经购买了港股的沪港深基金。此外，主投港股的QDII基金也可以关注。”国元证券分析师如是说。

“港股已成為全球估值最低的市场之一，因此现在是投资港股不错的时机。”在11 月备案一只港股通基金的世诚投资执行董事陈家琳表示，“投资港股的预期收益来源主要有四部分，货币升值，即港元相对美元升值的收益为20%，基金跑赢市场指数的占比为30%，组合超额收益约占比45%，以及5%的现金红利。目前，中盘股中有很多个股被新纳入到深港通下面，所以港股中盘是应多被关注的一个板块，投资机会更大一些。”

ETF基金或成为沪港深基金“宠儿”

对于深港通的正式开启，有专家指出，深圳股市的特性非常明显，深交所交易量最大的板块是中小板。深圳更多的是高科技、信息技术、新经济、稀缺产业的龙头企业，而香港更多的是金融企业，与上交所相比，深圳资本市场与香港资本市场更具有互补作用。

“受益于此，能够反映深港两市特征及互补优势的深证成指和恒生指数成为境内外投资者的优选投资标的，而在深港两市典型指数上均有产品布局的基金公司将迎来发展良机。”资深市场分析人士告诉《投资者报》记者，以产品线布局完善的老牌公募劲旅南方基金为例，该公司旗下南方恒指ETF基金（513600）、南方深成ETF基金（159903）、深成ETF联接基金（202017）为投资者捕捉两市投资机遇提供了重要配置工具，同时这三只基金也成为当下最受境内外投资者关注的投资产品之一。

据上述市场人士介绍，作为业内首只获批的沪港通基金，南方恒指ETF跟踪标的为香港市值最大、成交量最活跃、蓝筹股的代表性指数恒生指数，其成份股为在香港联交所主板上市的50只市值最大、成交量最活跃的股票。目前，恒生指数市盈率约11.4倍，估值优势明显，是投资者投资香港市场的较好选择。Wind数据显示，截至12月1日，南方恒指ETF年初以来的净值涨幅为12.21%，远超同期上证综指-7.51%的区间涨幅，充分体现出港股市场的投资机遇和基金管理人的投资实力。

除此之外，南方恒指ETF在资金使用效率、额度限制、费率情况、套利交易、准入门槛、标的指数等多个方面均具有明显优势。第三方研究机构大泰金石以近一年收益率数据做基金指数基准跟踪误差分析（以恒生指数收益率为基准），发现南方恒指ETF在业内多只恒指ETF基金中跟踪基准最为紧密，而且南方恒指ETF相较于其他恒指ETF指数持有成本更低。

公开资料显示，深证成指的样本股包括主板公司162家，中小板公司230家，创业板公司108家，分布与深交所上市公司的整体情况接近，其收益与波动特征也与深证整体市场高度相似。而目前国内跟踪深证成指的相关指数基金共有5只产品，全面覆盖了ETF、分级基金、普通指数基金等多个产品类型。在诸多指数基金形式中，ETF因为费用低廉、跟踪精准、透明度高和交易高效等优点，是投资者短线交易和中长期配置的佳选，而ETF联接基金则为场外投资者提供了投资ETF的便捷通道。