2017年的股市如何演绎

郭施亮

2017年的中国股市，预计结构性行情是主基调，股市波动率也有望保持平稳。但是，在此期间，投资者更需要注重调仓，防止自身持股市值的大起大落。

回顾过去一年的市场表现，基本可以用一个“稳”字来描述。然而，纵观2016年全年的市场行情，却呈现出“稳中有升”的格局，以上证指数为例，自年内低点2638点上涨以来，股市累计最大涨幅超过20%，部分股票自底部上涨以来更是实现了翻倍的走势。

2016年成A股“险资举牌年”

2016年年初，“中国式熔断机制”的上演，让股市出现了非理性暴跌的走势。紧随其后，就是“中国式熔断机制”的匆匆落幕，而市场也加速了去杠杆化和去泡沫化的过程。时至今日，中国股市整体系统性风险得到有效控制，而股市潜在的泡沫风险也大幅下降，这无疑给2017年的股市创造了有利的市场环境。

2016年，保险资金的频繁异动，当属市场最具活力的一部分。实际上，对于保险资金大举布局A股二级市场，既有资产荒下寻求优质资产端的考虑，又有对自身转型的准备。不过，对于此前经历了轰轰烈烈的去杠杆化和去泡沫化的过程之后，A股市场中的“便宜股票”确实不少，这也加速了保险资金进场布局的意愿。

然而，险资在大举投资布局的同时，却上演了一幕幕震惊市场的事件。从万科的股权之争到南玻A高管集体辞职，再到恒大系的频繁买卖等，这一系列事件不得不让市场感到忧虑。在此期间，虽然我们看到了险资举牌，概念股的疯狂飙升，但是在这些股票疯狂拉升的背后，实际上也透露出市场“脱实向虚”的风险在持续上演，而保险资金的大举入局，更是引发了不少优质企业的控制权危机问题。

据不完全统计，2016年全年，险资在A股举牌投资布局了120余家上市公司。凶猛的险资举牌风暴引发了市场质疑和监管层高度重视。从保监会约谈恒大人寿，到证监会主席刘士余的公开讲话，为部分险企的激进投资行为敲响了警钟。受此影响，保险资金后续投资行为有可能受到约束，而作为近期股市上涨的主要推动力，保险资金的阶段性熄火无疑再次放缓了股市的上涨步伐，而谁能够接过保险资金的大旗备受市场关注。

事实上，随着部分激进型资金的投资行为逐渐收敛，也会从一定程度上降低股市的整体波动率，利于后续养老基金、职业年金等长期资金的入场布局，为这类资金创造出相对安全的投资环境。

不可否认，3000点附近区域已经成为市场认可的政策底部，而此处区域也基本上符合中长期资金布局的真实需求。换一种角度分析，作为关乎老百姓资金财富命运的养老基金，也敢于选择在此区域附近进行逐步布局，实际上也是对中国股市长远性投资价值的认可。

2017年“去散户化”进程仍继续上演

2017年已经来临，对于政策环境而言，更可能注重一个“稳”字。至于市场环境及资金环境，则还是摆脱不了去杠杆化和去泡沫化的大环境，而从管理层态度来看，期待大幅提升资金杠杆率的可能性并不高，这会在一定程度上压制股市上涨的节奏。

与此同时，纵观目前的市场状况，国家队资金仍然对部分权重股票乃至超级权重股票采取高度控盘的策略，而这也对市场起到了显著的护盘作用，从很大程度上封杀了股市大幅下行的空间，避免了股市发生系统性风险的危机。但是，在国家队高度控盘，股市自身市场化程度并不充分的背景下，股市更可能维系结构性行情，而暴涨暴跌的概率不大。

值得一提的是，随着养老基金、职业年金等长期资金的入市，中国股市机构投资者占比有望得到提升，而此举有望进一步降低股市的波动率风险。或许，对于2017年的中国股市，在求稳的基础之上求进，逐渐抬升股市的运行重心，将是一种比较好的结果。或许，此举更容易满足市场多方的共同利益需求。

但是，随着股市波动率的大幅下滑，加上机构投资者占比的持续提升，实际上对普通散户而言，整体操作难度也会趋于提升。或许，在未来“去散户化”的大趋势下，真正能够存活下来的普通散户为数不多，对于他们来说，将会面临着一场残酷的优胜劣汰游戏的考验。或许，对于中国股市而言，更残酷的“去散戶化”进程仍在上演之中，对不少投资者也是一种难言的挑战。

谨慎看待2017年股市

展望2017年，中国股市“稳中求进”也是最好的结果。纵观目前市场的运行状况，3000点附近区域属于政策底部，似乎已经成为市场多方的共识。换言之，在当前的市场环境下，3000点下方或许属于市场的空头陷阱，而在此区域下方的停留时间越长，实际上也预示着留给中长期资金投资布局的机会就会越大。

不过，从中国股市的历史表现来分析，基本离不开“牛短熊长”的特征。与此同时，从近年来的市场表现来看，依旧离不开“去散户化”的趋势，而在此期间，机构投资者的占比也在水涨船高。

实际上，对于投资者而言，在中国股市里实现持续性的盈利，其难度已经越来越大，但这恰恰体现出中国股市“七亏二平一赢”的特征。

在实际操作中，牛市行情下，似乎人人皆成股神，但在熊市行情，乃至震荡市场行情下，投资者的操作难度无疑大大增加，更有甚者，在熊市及震荡市场中把储蓄获得的投资利润悉数归还给市场，这也是多数股民在起伏不定的市场环境下的最终结果。

由此可见，在中国股市的发展环境下，能够实现稳中求进已经是最好的结果。由此一来，在股市投资信心逐渐提升的同时，既可以实现股市融资功能的可持续发展，又可以实现股市投资功能的匹配发展，这无疑是双赢的局面，这对中国股民而言，更是一件幸事。

不过，对于2017年的中国股市，估计结构性行情还是主基调，股市波动率也有望保持平稳。但是，在此期间，投资者更需要注重及时调仓，防止自身持股市值的大起大落。

股市有风险，投资需谨慎！