基于主成分分析的上市公司财务绩效评价研究

朱华倩

摘要：本文采用多元统计法和主成分分析法，以汽车制造业上市公司的年度财务报表为考察对象，选取盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个财务绩效评价指标，并建立绩效评价模型。通过运用实证分析法，评价汽车行业上市公司财务绩效水平，为客观评价企业经营绩效提供参考。

关键词：上市公司财务；绩效评价；主成分分析法

企业财务绩效问题一直是一个热点问题，而大部分研究关注的问题集中于两点，即如何选择指标和如何测定权重。传统方法多为主观赋权，较易受到主观性影响。本文采用基于主成分分析的多元统计法，全面选取绩效评价指标，并以此为基础构建汽车行业上市公司财务绩效评价模型。

一、分析样本及指标的选取

（一）分析样本的选取

依据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，同时考虑数据的可获得性和企业的代表性，现选取深圳证券交易所和上海证券交易所网站上公开披露的汽车制造业上市公司的2015年年度财务报告为样本，共计20份。将数据异常的样本剔除，最终得到16个有效样本。

（二）财务指标的选取

1.指标选取的原则

指标的选择需遵从相应原则：（1）兼顾全面性与简洁性。选取的指标既需要涵盖足够的变量，又要尽量用精简的语言全面评价汽车行业上市公司绩效。（2）具有结果导向性。选取的指标应体现企业的竞争力与发展潜力，因此应有导向性地选择汽车行业上市公司绩效评价指标；（3）具有可操作性。绩效评价指标的选取应全面反映企业的本质特征，可供进行财务绩效分析；（4）横向、纵向可比性。选取的指标应具有可比性，即在同一地区的不同时间或同一时间的不同地区可比，以体现历史数据的可靠性。

2.指标的选取

现从汽车制造业上市公司的盈利能力、偿债能力、经营能力和投资者获利能力来选取财务指标。共选取财务绩效指标10个，分别为：加权平均净资产收益率（%）、扣除后每股收益、总资产周转率（%）、每股净资产、存货周转率（%）、速动比率、净利润率（%）、资产负债率（%）、总资产报酬率（%）、应收账款周转率（次）。

二、模型构建与实证分析

（一）建模方法

一方面，指标数量较多，相关性影响较大；另一方面，各公司的绩效评价需通过综合得分考查。因此，现采用主成分分析法，一方面减少指标数量，降低相关性影响；另一方面，客观计算各指标权重，使绩效评价科学合理。

（二）主成分分析过程

1.利用SPSS 22.0软件进行运算

将样本数据导人SPSS 22.0软件，对原始数据进行标准化处理，得到相关系数矩阵，结果显示方差累积贡献率达到93.228%，由于满足方差累积贡献率应大于85%的原则，即用以下5个特征值代表原有的10个变量可行，所选取样本能够反映整体财务绩效水平，从而进行主成分分析可行。

在主成分载荷矩阵中，第一主成分中载荷最高的是总资产报酬率，因此第一主成分主要反映公司的盈利能力。第二主成分中载荷最高的是应收账款周转率（次），所以该主成分主要反应企业偿债能力。同理第三、四主成分是主要反映企业的经营能力，第五主成分主要反映企业的投资者获利能力。

2.各主成分及综合得分及排名

采用主成分分析法，将5个主成分进行线性组合，所得各主成分得分及综合得分结果为：

Y1=0.484X1+0.436X2+0.431X3+0.317X4+0.315X5+-0.209X6+0.223X7+0.061X8-0.264X9+0.153X10

Y2=0.036X1-0.058X2+0.217X3-0.314X4-0.283X5+0.468X6+0.457X7+0.424X8-0.370X9-0.163X10

Y3=-0.072X1-0.347X2+0.229X3-0.150X4 +0.248X5-0.200X6+0.142X7+0.526X8+0.445X9+0.451X10

Y4=0.048X1-0.020X2-0.237X3+0.355X4-0.275X5+0.233X6-0.379X7+0.287X8-0.328X9+0.593X10

Y5=0.196X1+0.106X2-0.015X3-0.096X4

+0.550X5+0.540X6-0.461X7+0.234X8+0.145

X9-0.245X10

Y=0.409Y1+0.213Y2+0.172Y3+0.114Y4+0.092Y5

（見表4）

（三）运行结果分析

由表4各主成分及综合得分及排名可知，一汽轿车在各主成分及综合评价方面，排名均位列第一。而长城汽车和长安汽车仅次于一汽轿车，分别位列第二、第三。长城汽车偿债能力、经营能力和投资者获利能力均处于行业前列，而盈利能力稍有欠缺。长安汽车的四个财务指标均位于第三位，其财务指标结果较为平均。从综合指标角度来看，在体现“偿债能力”和“经营能力”的第二、三、四主成分中排名第一、第二的一汽轿车和长城汽车，其综合排名也分别位列第一、第二，这表明财务指标中“偿债能力”和“经营能力”对汽车行业上市公司的财务绩效评价的影响更大。

从综合得分来看，排名前五位的一汽轿车、长城汽车、长安汽车、上汽集团和江淮轿车财务状况良好，而安凯客车、东风汽车、曙光股份财务排名位于后三位，其财务绩效有待提高。上表所示各指标对公司财务绩效评价反映与事实情况基本相符。

三、结论

本文主要运用多元统计法，并以主成分分析法为基础，全面科学地选取财务指标并构建汽车行业上市公司绩效评价模型。以主成分分析法为基础评价汽车行业上市公司财务绩效，一方面可以为管理层提供决策依据，以深入了解和确认公司在行业中的准确位置，从而提高公司业绩与绩效水平；另一方面，该绩效评价结果可以为公司的风险承担者提供更全面、更有用的相关信息，督促投资者慎重选择。

本文以汽车制造业16家上市公司为样本，综合分析各样本财务绩效水平，为管理者进行企业绩效评价提供参考，为投资者进行投资提供数理分析层面的有效建议。

参考文献：

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（作者单位：安徽财经大学）