我国中小企业私募债券信用风险研究

李雅申

[摘 要] 中小企业是我国最重要的企业群体，但融资难始终困扰中小企业，而私募债券则为中小企业拓展融资渠道提供了有利条件，但中小企业私募债券却存在一定的信用风险。文章对此问题进行了深入的分析，首先分析了中小企业私募债券信用风险，然后就如何防范和控制中小企业私募债券信用风险提出一些对策。

[关键词] 中小企业；私募债券；信用风险

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 23. 070

[中图分类号] F830.5 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2016）23- 0126- 02

私募债券的发行，为中小企业提供了新的融资途径，但由于私募债券自身的特点，导致中小企业私募债券存在一定的信用风险，在很大程度上制约了中小企业私募债券的发展，对此要引起高度重视，进一步加大对中小企业私募债券信用风险的研究力度，找出私募债券的信用风险因素，并有的放矢的制定信用风险防范和控制措施，这将有利于促进中小企业私募债券的科学发展。

1 中小企业私募债券信用风险特点

深入分析中小企业私募债券的信用风险，尽管其风险因素较多，但从中小企业的角度来看，私募债券的信用风险主要体现在三个方面特点。

1.1 中小企业信用风险具有行业性特点

深入分析中小企业私募债券，其信用风险具有行业性的特点，这种行业性的特点比较突出的表现在，不同的行业其信用风险不尽相同，从传统行业来看，由于中小企业缺乏品牌，因而比较依赖于大型企业，生存能力较强，因而其信用风险主要由其竞争能力所决定；从新兴行业来看，由于其缺少规模优势，因而新兴行业中的中小企业信用能力较强；从高科技行业来看，由于其受技术影响较大，因而其信用风险较大，无力偿还债务的较多。

1.2 中小企业信用风险具有经营性特点

从中小企业发行私募债券的情况来看，中小企业的经营能力如何，直接关系到其信用水平。从总体上来看，经营能力较强、具有很强发展能力和创新能力的中小企业，其信用风险相对较小，反之其信用风险则较大。据全国工国商联2015年对30家中小企业的调查显示：在21家经营能力较强的中小企业当中，没有出现违约现象，而9家经营能力较差的中小企业，都或多或少出现了信用风险。

1.3 中小企业信用风险具有主观性特点

对于中小企业发行私募债券来说，中小企业普遍都是为了融资，解决自身资金不足的现状，特别是由于中小企业普遍经营管理水平较低，因而中小企业私募债券的信用风险还存在一定的主观性。个别中小企业为了达到融资的目的，存在着一定的造假行为，由于其偿还能力较弱，必然会出现信用风险。还有极个别中小企业存在着不良倾向，在发行私募债券之后，甚至出现携款潜逃的问题。

2 中小企业私募债券信用风险防范措施

2.1 加强中小企业信用风险评价

要想更好的防范私募债券中的信用风险，最为重要的就是要大力加强企业信用风险评价机制建设，特别是要建立适应我国国情、符合中小企业实际、能够有效防范风险的中小企业信用风险评价体系，这将有利于进一步健全和完善中小企业债券市场。这就需要我国大力加强中小企业信用评价体制机制建设，要健全和完善有关组织机构，可以采取市场化的方式，政府委托信用评价机制加强对中小企业的信用评价，对中小企业的经营风险进行准确的判断和识别，出现问题及时解决，培育中小企业的信用环境。

2.2 创新中小企业债券融资方式

对于中小企业来说，私募债券的推行，是解决中小企业融资难问题的重要战略性举措，使中小企业有了新的融资渠道，而要想更好的防范和控制中小企业信用风险，还必须在创新中小企业债券融资方式方面狠下功夫，特别是要建立正规的债券融资方式，使庞大的中小企业能够运用正规的渠道进行债券融资，抵御不规范的民间行为，这也同样有利于促进我国债券市场的规范、稳定和健全。从总体上来看，只有扩大中小企业债券融资的数量，才能使更多的中小企业参与其中，进而能够使中小企业的信用体系更具有完善性，对中小企业的监管也才能形成系统性。

2.3 建立科学合理风险分摊机制

尽管我国已经开始重视中小企业私募债券融资，但从总体上来看，我国中小企业私募债券融资还没有形成科学的运行机制，发行链条还比较脆弱，担保机构、承销机构、政策三者之间没有形成科学的风险分摊机制，而要想更好的防范中小企业信用风险，在这方面下功夫。在这方面要重点发挥承销机构的重要作用，信用评级机构、会计师事务所、承销机构之间要协调配合，强化中小企业信息的基础性、准确性以及规范性，强化中小企业的信用标准，各家要对服务内容负主要责任，出现问题将由各个机构负责，这样能够建立起比较科学的风险分摊机制。

3 结 语

尽管私募债券对于解决中小企业融资难具有一定的作用，但由于私募债券的特殊性，导致中小企业存在着一定的信用风险，这种信用风险具有行业性、经营性以及主观性的特点，对此要引起重视，特别是要在加强中小企业信用风险评价、创新中小企业债券融资方式、建立科学合理风险分摊机制等方面狠下功夫，强化对中小企业私募债券信用风险的防范和控制。

主要参考文献

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