供需作用下的石油价格分析

董静寒

(兰州大学 管理学院,甘肃 兰州 730000)

2017-05-22

董静寒(1998—),女,山东广饶人,兰州大学管理学院本科生,主要从事企业财务管理研究。

10.3969/j.issn.1673-5935.2017.03.024

供需作用下的石油价格分析

董静寒

(兰州大学 管理学院,甘肃 兰州 730000)

2014年以来,国际油价一路下跌,从供需关系分析主要是世界经济增速放缓、替代能源的发展、能源效率的提升等方面因素。供给方面的重点是石油资源量、石油产量、技术进步等方面因素。基于供需分析,这轮石油价格下跌的关键因素,即石油需求增速下降、产量持续增长两大因素的叠加,实质是美国新兴油气资源页岩油气与欧佩克国家传统油气之间的市场竞争。今后的油价趋势,短期看,石油需求、供应在经历了震荡期后趋于稳定,产量增速会与需求逐步一致,寻求新的平衡,油价也将继续维持一段时期的低位运行,短期回幅有限,但长期来看油价将筑底反弹,缓慢回升。

石油价格;供需关系;分析

石油既有商品属性,又有特殊性,因此,很少有什么商品比石油的价格波动更具有戏剧性。从微观经济学的角度分析,任何商品的价格都是由其需求和供给两方面因素决定的。影响石油价格的因素大致可以分为三类:供给，需求以及国际政治、美元汇率、期货等其他因素。2014年下半年,国际油价一路狂跌,近乎腰斩,创5年来新低。回顾过去20年以来国际油价的走势,曾经历了三次大的起伏。第一次是1998年,受东南亚金融危机影响,油价由1997年的18美元/桶降至1998年的12美元/桶;第二次是2008年,受国际金融危机的影响,油价由2008年7月11日创记录的147美元/桶跌至2009年初的40美元/桶以下;第三次就是2014年下半年以来的油价暴跌。在这一轮的油价下跌中,供需关系应该是一个决定性因素[1]。从长期来看,供需关系始终是影响石油价格的基本因素。

一、需求因素

(一)世界经济增速放缓

世界经济高速增长时,石油需求增加,反之,需求下降。2014年以来,世界经济处在国际金融危机后的深度调整期。世界主要经济体经济增速放缓,通缩威胁逐步加大。2010年世界经济增速约为4.34%,2015年约2.47%。中国作为近几年全球增长最快的主要经济体,增速由2010年的10.4%降至2015年的6.9%。通缩也成为困扰经济发展的重要因素。有效需求不足,加剧了原油等大宗商品价格的下挫[2]。

能源消费始终是与经济发展密切相关的。2015年全球一次能源消费仅增加了1.0%,低于2014年1.1%的水平,更低于10年间的平均水平1.9%。除了2009年全球经济衰退以外,2015年是从1998年以来全球经济增长的最低年份。宏观经济增长乏力,直接影响对石油的需求。国际能源署发布的报告显示,2014年世界石油需求增长降至5年来最低水平。世界各权威机构普遍认为,世界经济增速明显回落、石油需求预期下降,是本轮国际油暴跌的直接“导火索”。

(二)替代能源的发展

2015年,石油在全球能源消费中的占比达到了32.9%,虽然仍是全球的主要燃料,但全球气候变化和持续的高油价刺激了各种新能源的开发和利用,替代能源比例上升。替代能源逐渐成为应对气候变化和实现可持续发展的重要标志。特别是电动汽车技术的快速突破,出现迅猛发展的态势。为了应对环境问题、能源结构调整问题以及从培育未来竞争优势出发,世界主要发达国家都已将新能源汽车的研发上升到战略高度,出台了很多强力措施。目前电动汽车虽然还不完美,但发展趋势势不可挡。

虽然从总体上看,新能源目前还处于攻克技术难题阶段,还没有对传统能源构成冲击。但是随着世界各国投入的加大和政策支持,新能源使用量正在不断增加,对原油价格上升构成了一定的约束作用。美国新能源在能源结构中占据了重要地位,可再生能源发电量几乎增加了一倍。太阳能光伏发电的成本也持续降低,至2025年其市场份额将从当前的4%增长到9%,占总发电量的12%。我国非化石能源消费大幅上升，2016年占全国能源消费总量的12.4%,比2015年增加了1.3个百分点,与2011年相比,上升了约5个百分点。

从世界能源结构的演变历史看,1920年，年煤炭消费在世界一次能源消费中上升到62%,完成了第一次能源转换,这个过程用了100多年。1979年,世界能源消费结构的比重石油占到了54%,取代煤炭完成了能源的第二次转换。新能源有望在2050年替代化石能源。2015年,可再生能源在全球能源消费中的比重达2.8%,明显高于10年前的0.8%。

(三)能源效率的提高

发达国家能源强度(指生产单位GDP需要消耗的能源)自1940年以来就一直在下降。1980年以来，第10年约下降17%。发展中国家发展初期往往选择能源密集型道路，能源强度差异大，有的处于下降阶段，有的还在上升。但是各国都意识到全球气候变化是人类目前面临的最大挑战之一，正在努力控制。碳排放在21世纪的第一个10年以3%～4%的速度增长,之后明显放缓。2016年4月,约170多个国代表在联合国签署《巴黎气候协议》,到2050年，将全球平均气温升幅控制在2摄氏度以内，并努力追求控制在1.5摄氏度以内,这就要求各个国家必须大幅提升减排速度。国际能源署表示,按照这一协议,石油需求应在2025年到达消费峰值,2030年开始下降。

二、供给因素

石油作为不可再生能源,早晚有枯竭的一天,但这一天何时到来,却很难说。特别是随着科技的发展,发现、采出的能力不断增强,相当一段时期内石油资源并不会稀缺。

(一)石油资源储量丰富

探明储量持续在增长。2015年世界石油储量2 268亿吨,储采比58;十年前储量是1 804亿吨,储采比49.7。可见,虽然人类每年消耗大量石油,但新增储量还是远远大于已开采量,以现有技术开采现有储量还有相当长时期。其次,尚未探明储量丰富。20世纪90年代之前,石油行业认为全球石油产量将在2000年左右到达峰值。随着技术的进步,现在专家认为,原油产量到达高峰的时间至少还可以再推迟20～30年。

(二)石油产量不断增加

近年来,世界石油产量呈现上升态势,供需格局较为宽松。一方面,美国、加拿大等产油大国在“非常规革命”的推动下,原油产量持续增长。从2008年至今,美国、加拿大两个国家产量合计增加了500万桶/天,约合2.5亿吨/年,超过了我国全年的原油产量。另一方面,欧佩克国家实行“不限产政策”,导致全球原油整体供应过剩。由沙特、科威特、伊朗等12个产油大国组成的石油输出国组织(欧佩克),是全球石油的主要供应商,在1998年和2008年国际油价暴跌过程中,欧佩克组织率先实行“限产保价”政策,对推动油价回升发挥了重要作用，但在本轮油价暴跌中,毫无减产之意,2015年产量增长3%,仍占全球40%。全球2015年产量达39亿吨,增长2.6%,其中美国和欧佩克是增产主力,仅非洲产量下降。

(三)技术进步因素

主要体现在非常规开采技术进步上,特别是美国的页岩油技术。这项技术从根本上改变了美国石油产量,并开始影响全球石油供需。

得益于页岩油气革命,美国石油产量快速上升, 2013年、2014年美国原油产量增幅分别达到了15%和16%,2015年美国原油产量增速虽然有所下滑,但总体仍将保持上升势头。与此同时,未来一段时间美国原油库存也将保持高位,2015年月均原油库存达到近几年来的最高值,较2014年增长7%。美国页岩油气产量到2040年将占美国石油产量的30%左右。预计2020年美国将成为全球最大的石油生产国,2030年将成为石油净出口国,直接改变世界能源版图[3]。

三、油价趋势分析

经济学理论认为,商品的价格由价值决定,受供求关系等因素影响，围绕价值上下波动。供不应求,价格上涨;供过于求,价格下跌。那么,当前暴跌的油价未来将何去何从?

(一)短期看,国际油价仍处于“惯性下滑”状态

短期看,本轮油价下跌的几个主要因素:供需基本面宽松、美元持续走强、地缘紧张局势缓解、全球需求放缓以及价格战持续等很难出现重大改变,这就决定了油价在今后一段时期内仍将处于“自由落体”的轨道上。总的来看,全球石油供给宽松的局面在今后一段时间还将继续存在。2017年全球石油供需状况将继续延续供大于求的局面。从世界主要石油生产区来看,美国原油产量将继续增长、欧佩克稳产将对油价低位徘徊形成支撑。

近几年,得益于页岩油气革命,美国石油产量快速上升。美国能源署预测,2017年美国原油产量预期至921万桶/日,2018年美国原油产量预估至973万桶/日,并预计美国石油产出将在2018年达到记录高点。美国原油生产状况的稳定将有助于维持目前低油价态势。

2016年下半年以来,市场对产油国冻产计划的预期不断升温,一段时期内支撑油价止跌反弹,但随着市场预期的降温,油价又出现一定程度回落。在市场认为难以达成协议的时候,2016年9月,在阿尔及利亚非例行会议上超预期达成了限产协议。成员国同意将产量减少,以平衡市场供求,但减产力度不大。同时,目前产量处于低位的尼日利亚、利比亚、伊朗都是市场重要影响因素。总体来看,协议达成后市场短期受到了一定鼓舞,油价有所上涨,但并没有改善当前的市场基本面。

(二)从长期来看,油价将筑底反弹,缓慢回升

长期来看世界经济的回暖以及原油生产的成本因素将推动油价缓慢回升。

国际货币基金组织在《世界经济展望》中,将2017年世界经济增速调高至3.5%,高于年初预测值0.1个百分点,更高于2016年世界经济增速0.4个百分点。自2016年下半年以来,全球经济增长势头一直在加强。国际货币基金组织之所以调高2017年的增长预期,主要是由于基础工业、制造业和国际贸易的增长,发达国家、新兴国家和低收入国家开始加速增长。布鲁金斯学会和英国《金融时报》联合编制的“全球经济复苏追踪指标”也显示,2017年前几个月,发达国家和新兴市场国家的增长都已明显提速,经济的增长将刺激石油需求,世界石油需求的增长对油价回升将是一种利好[4]。

成本因素是油价回升的决定因素。供需影响价格趋势,成本因素决定价格基线。

本轮油价下跌中,在美国对石油产量增长贡献最大的页岩油气领域,部分生产商正因高成本因素面临着破产危机。标准普尔研究显示,在美国100家中小型页岩油气企业中,有四分之三由于高负债面临破产倒闭的风险。摩根士丹利早前在一份报告中指出,按照估算数据显示,在油价降至每桶57美元左右时,美国的18个页岩油产区中,只有4个产区的页岩油气公司还能勉强保持不亏损。

可以看出,目前全球许多国家和地区的原油生产成本已超过80美元/桶,当前低于50美元/桶的油价将使这些国家的石油生产商处于亏损境地,如果油价长期低位徘徊,他们将不得不关井停产。两年多的低油价使得原油投资减少约40%,其中美国、加拿大和俄罗斯的投资均大幅下滑。长此以往,世界石油供过于求的局面将会改变,油价也将再次回到上升轨道上来。

整体来看,2014年以来的国际油价走势,与1998年和2008年单纯因需求下降引起的暴跌不同,其根源是需求增速下降、产量持续增长两大因素叠加,实质是美国新兴油气资源页岩油气与欧佩克国家传统油气之间的市场竞争。同时,美元汇率升值起到了推波助澜作用。目前,石油需求、供应在经历了震荡期后趋于稳定。今后一段时期,除非有大的意外因素,全球石油供需并无太大悬念,产量增速会与需求逐步一致,寻求新的平衡,油价也将继续维持一段时期的低位运行,短期回幅有限,但长期来看油价将筑底反弹,缓慢回升。

[1] 王丽波.油价下跌的根本原因和深远影响[J].中国市场,2016(19):48.

[2] 陈蕊.2016年国际油价回顾与2017年展望[J].中国石油和化工,2016(11):11.

[3] 张卓.国际油价波动原因分析[J].消费导刊,2015(4):43.

[4] 李展,侯晖.国际油价2016年上半年走势回顾与下半年展望[J].当代石油石化,2016,24(7):20.

F407.22

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1673-5935(2017)03- 0087- 03

[责任编辑]梁敬升