基于财务报表的并购分析

摘要：随着国家对文化产业重视程度的不断提高以及互联网的快速发展，文化传媒为了适应时代发展潮流，开始借助并购来实现内部资源重新整合。以浙报传媒为例，利用财务报表当中重要会计指标的内在关系，分析了企业在并购前后在财务方面发生的反应，进而对并购案例进行归纳总结。

关键词：并购分析；财务报表；文化传媒

中图分类号：F2537 文献标识码：A文章编号：2095-3283（2016）11-0155-02

[作者简介]洪小萍（1982-），女，汉族，福建南安人，硕士研究生，研究方向：财务与会计。

一、 并购双方背景简介

（一）并购方并购前经营状况

浙报传媒于2011年在上海证交所成功上市，是第一家媒体经营性资产整体上市集团。成功上市之后，该集团以要成为中国资本市场最优秀传媒公司为目标，进一步地加快推进公司体制改革，加强新闻媒体内部资源整合平台，积极提升自己主打品牌影响力，精心经营本土市场，开发新价值链和新产业链。 2011年公司达到资产净利润为21亿并承诺要达到利润率为10904%，而在2012年公司资产净利润为24亿元并须承诺要达到利润率为11180%。上市后连续两年进行了现金分红，2011年每10股派发现金红利（含税）达到2元，而2012年为25元，占上市公司股东净利润比例各自为39%和67%。浙报传媒以投资与经营现代传媒产业为核心业务，经过几年的努力，现拥有23家分公司，拥有600万读者资源和4000多万活跃用户，其产业规模位居中国同行业靠前。

（二）被并购方并购前经营状况

2013年浙报传媒斥资32亿元收购边锋，边锋公司目前为浙报传媒旗下全资子公司。杭州边锋是中国比较大型的专业网络棋牌游戏运营商之一，成立于1999年，边锋经营的游戏本着以本土化及适合休闲娱乐的游戏来满足客户需求，一直深受广大用户喜爱。该公司各类棋牌游戏多达 100 多种，主要有牌类、棋类、休闲类等。2004年整合融入盛大网络旗下，并购前，2011年杭州边锋主营业务收入达到4亿元，同比增长51%；利润197亿元，同比增长38%；总资产为285亿元，同比下降6%；负债总额为119亿元，同比下降53%。截至2011年末杭州边锋资产负债率为42%，同比下降3964%，归属于母公司所有者的权益为145亿元，较上年增长了2646万元。

二、 浙报传媒并购边锋公司的原因

互联网的快速发展给文化传媒带来了机遇与挑战。从表面来看，传统文化传媒原有读者在流失，以广告和报刊为主业的传播媒介面临着巨大冲击。浙报传媒公司在成功上市之后，加速新传播媒体的重新布局，制订了全力打造新闻传媒、影视和互动娱乐平台及文化产业平台的发展战略，且实现了几大平台的协同发展。浙报传媒收购边锋的原因如下：

第一，网络游戏公司具有强大的吸金能力。20世纪末，我国出现了网络游戏，经过多年的发展，网络游戏市场规模不断扩大，且目前网络游戏企业研发能力以及运营能力不断提升。

第二，摆脱目前传统业务板块全行业下滑的局面。我国互联网发展速度的不断加快，给传统媒介带来巨大冲击。如报纸新闻的时效性落后于网络传播，且发行量受地域和数量的限制等，如广告、杂志、电视收视率等均呈下降趋势。

第三，浙报传媒需要寻找一个能够借助于互联网的文化传媒平台，而边锋旗下品牌已发展成为比较成熟的互联网休闲娱乐平台，且一贯致力于通过电子商务、网络游戏等平台的业务扩张活动，并以互动休闲娱乐内容为核心社区活动。此外，边锋的游戏主要有棋牌为主的休闲游戏，智力游戏《三国杀》等，这些游戏和中国的传统文化有些渊源，是适合中国大众需求的娱乐活动。与此同时，边锋最初在浙江和上海成长，总部在杭州，主力用户又主要集中于长三角地区，这就大大降低了浙报传媒的重组难度。

三、浙报传媒并购后财务方面的反应

（一）偿债能力

从表1可以看出，浙报传媒2011—2014年度其偿债能力改善明显，虽然在2012年（并购年）的资产负债率达到最高点，其流动比率和速动比率也相对较低，但是在合并后的两年内，其资产负债率逐年减少，而且流动比率和速动比率也开始逐年回升，利息保障倍数在2014年达到较高点，这些都说明浙报传媒在并购后其短期偿债能力和长期偿债能力变强。

（二）盈利能力

从表2可以看出，浙报传媒在并购后净利润率和毛利率均在上升，说明该公司的盈利能力较佳，尽管总资产收益率在并购后有所下降，主要原因在于并购过程中负债增加而带来总资产收率的下降，但是浙报传媒的总资产收益率仍然处于5%～10%的正常范围内。所以总体来说，浙报传媒在并购之后其盈利状况较佳。

（三）经营能力

从表3可以看出，浙报传媒在并购边锋后其应收账款周转率和存货周率均呈上升趋势，其中应收账款周转率上升说明了公司收账的速度较快，其经营能力提升。存货周转率上升说明公司销售量大且库存较少。尽管总资产周转率有所下降，但仍处于正常水平，经营能力总体呈现较强态势。

四、结语

随着经济增长速度的放慢且产能过剩，迫使传统产业向新兴产业转型以谋求发展，于是大多企业选择并购这一方式以提升市场竞争力。互联网的飞速发展使消费者的消费需求不断提升，浙报传媒适时收购了杭州边锋使自身的偿债能力、盈利能力、经营能力均得以提升。

[参考文献]

[1]张雪南传媒控制资本壮大传媒—浙报传媒上市三年的实践与探索[J]传媒，2014（23）

[2]传媒编辑部浙报传媒董事长高海浩：媒体融合核心是人的融合[J]今传媒（学术版），2014（12）：31

[3]高海浩用互联网基因构建传媒转型新平台——浙报集团：做了什么，还要做什么[J]中国记者，2013（3）：18-19

Abstract： With the state's increasing emphasis on the cultural industry and the rapid development of internet， culture media began to achieve internal resources integration through mergers and acquisitions in order to adapt to era development trend. This paper take Zhejiang newspaper media for example， uses the internal relations among the important indicators of financial statements， analyzes the reactions in the financial aspect of the enterprise before and after merger and acquisition ， then summarizes the merger cases.

Key words： analysis of merger；financial statements； culture media

（责任编辑：顾晓滨董博雯）