新常态经济下：期货市场风险投机与优化发展研究

沈长丰

(北京华商盈通投资有限公司，北京　100020)



新常态经济下：期货市场风险投机与优化发展研究

沈长丰

(北京华商盈通投资有限公司，北京100020)

摘要：随着中国经济进入新常态，调结构稳增长成为当下经济发展主调。资本市场在新常态经济背景下发挥好资本融通功能十分关键。期货市场作为资本市场重要的组成部分，解决期货市场存在的问题并优化发展变得十分重要。鉴此，本文基于期货市场的风险投机视角，深入分析中国期货市场的发展瓶颈，并提出相应的优化发展方案，这在新常态经济背景下具有一定的指导和现实意义。

关键词：期货市场；风险投机；新常态经济

新常态经济是一种调结构稳增长的经济状态，不再单一注重经济总量。在新常态经济上升到国家战略层面，三大产业从宏观战略格局进行内部结构的调整优化，这对资本市场的功能的发挥提出了更高要求。期货市场针对现货市场价格波动风险的市场安排，成为资本市场重要的组成部分。期货市场建立了一系列保证金、强行平仓、风险准备金、当日无负债结算等制度，主要是为保障期货市场的运营的提供一个“公平、公正、公开”的环境。但是，随着期货品种的创新增加、国际市场的投机参与、投机分子的大资金操作等，期货市场的风险和防范机制受到冲击，如何应对期货市场的风险投机的发展问题并提出优化发展的建设性方案，这对期货市场在新常态经济下的健康有序发展有很重要的现实指导意义。

一、我国期货市场发展现状

1.成交量大，增长迅速

2015年我国期货市场成交数据再创新高。根据中国期货业协会最新统计，2015年1-12月全国期货市场累计成交量为35.78亿手，累计成交额为554.23万亿元，同比分别增长42.78%和89.81%。

2.风险投资者参与活跃

据艾瑞咨询统计，2015年我国期货市场风险投资机构及投资者占比近八成。期货市场的发展壮大，风险投机者的参与是必不可少。期货市场原本存在市场风险，但风险投机所占比重过重，不仅不利于期货市场的正常发展，而且对金融市场的运行秩序产生一定程度的干扰。

3.期货品种较少且盲目交易者甚多

我国现行的期货市场的品种较少，目前仅三家交易所，相较美国芝加哥期货交易所期货品种甚少。一些关心到国计民生的品种没有涉及或者即使涉及但并没有上市交易。因此，在进行国际期货交易时，缺乏有效的定价权，交易过程中往往很被动。

目前，我国期货交易大部分是投资者自身进行，而投资者往往缺乏专业的期货投资经验和知识储备，因此在很大程度上处于盲目投资。

二、我国期货市场发展的现实瓶颈

1.相应法律发展滞后，法律体系不够健全

期货市场的发展与壮大，都离不开法律的保驾护航。只有法律建设跟上了期货市场的发展，并为之提供有效的法律保障，才能在很大程度上对期货市场的发展进行规范和监管。

监督体系不健全，监管出现真空成为了我国的期货市场发展的现实瓶颈。中国证监会主要采取“派出制”进行各地期货监管，但由于“派出制”往往出现“出力不均衡”、“派出内部差异化”等现象，与实际情况往往有出入，所以难以达到预期的监管效果。另外，中国的期货行业自律机构发展起步较晚，在监督方面存在着滞后性。

2.投资者自身不足，投机风险加大

在期货发展壮大的进程中，投资者是十分重要的组成部分，它也是促使期货市场走向成熟的必备因素之一。然而，中国的投资者存在着诸多问题，在一定程度上制约着中国期货的发展进程。一方面，专业知识储备不足，对期货的认识存在欠缺。在对期货交易的理论水平和实践水平方面与发达国家的投资者存在很大差距，并且对期货市场往往缺乏深入了解和研究。另一方面，存在道德风险。在中国期货市场的交易之中往往存在一部分伪善的投资者，他们往往利用资金优势将期货交易趋势逆为利己，即便违背了实际期货市场的发展规律。这往往在一定程度上加大了市场的交易风险，对我国期货的健康有序发展十分不利。

3.投资队伍建设滞后，存在自我监管风险

(1)我国的专业的投资管理公司起步比较晚，发展相对滞后，相对于西方发达国家的投资管理公司，存在着相当大的差距。

(2)专业的经纪人队伍建设相对欠缺，专门的人力资源比较紧缺，这在一定程度上制约着我国的期货市场的发展。

(3)专门的投机管理机构自身的内部控制存在不足。董事会、监事会等机构的有效性没有发挥出来，往往存在管理层一枝独大，私自挪用客户保证金以及抽离资金等现象。

4.期货市场运行机制缺陷，发展不均衡

(1)我国期货市场存在着过量的投机者。由于投资者自身专业知识储备不足以及相应的投资管理公司发展相对滞后，投机行为变得更加猖獗。在一定程度上加大了我国的期货市场风险。

(2)期货交易品种少。实现期货市场的发展与繁荣，期货交易品种的增多是一个十分重要的方面。期货交易品种少在一定程度上还会制约着中国的金融创新和相应的人才队伍建设。

(3)交易制度存在缺陷。我国期货交易所缘于制度监管和控制方面的忽视，往往存在违规行为，譬如炒热交易氛围和私自助长舞弊等现实状况。

5.期货市场均衡价格风险较大，存在不确定性

由于我国期货市场投机行为过多，相应的监管机制存在一定的缺陷。国家宏观调控的时滞失灵，很多投机者的预期促使投机动力更加十足，进而加大了期货市场的均衡价格的风险，不确定性在一定程度上被放大。

三、我国期货市场发展的优化发展

1.制定相关法律法规，完善法律和监管体系

(1)制定相关期货的法律法规，从法律层面落实并规范期货市场的运营与发展。一方面在细分法律要满足现行期货市场发展的需要，另一方面在立法技术和立法手段上要向专业化和高质量方向拓展。全面做好期货市场发展的立法透明化、专业化和系统化工作。

(2)在期货市场的监督管理上，优化管理体系。改变一贯的“派出制”，实现更高标准的监督管理体系，认真监督期货市场交易行为和运行机制。对相关机构和交易活动设立专门机构进行审核和监管。加大信息披露制度建设，优化信息不对称行为机制。

(3)加大对期货相关自律协会的发展力度，实现高效的行业监管。

2.加大投资者教育培训，减少盲目投机

(1)适时开展投资者教育培训活动，建立相关培训机构，或者与高校建立合作培训班。定期或不定期对投资者关于期货交易等方面的知识的传授和教育。利用网络平台，实现远程教育和网络教学。

(2)在教授专业知识的同时，应从国家期货市场的长远发展层面出发，适时加大对投资者的道德教育，规范投资行为。一方面减少盲目投机行为，增加投资者的预期投资理性，另一方面利于减少中国期货市场因道德风险而引致的额外风险，利于期货市场健康发展。

3.加大对相关投资队伍建设和内控建设

(1)加大对投资管理公司和经纪人队伍建设的扶持力度，鼓励技术创新和人才培养。加大相关专业性人才建设投入力度，利用先进的网络技术和软件开发手段促进人才的培养，增加后援之军。

(2)对成立的投资管理公司和经纪人队伍要加强内控监管。一方面实行民主的决策机制，另一方面要加大对其内部控制，规范其经营行为。

4.完善期货市场运行机制，促进高效发展

(1)完善期货市场运行机制，因时因地并科学合理地增加相关期货品种交易。一方面增加了交易种类，繁荣了期货市场；另一方面为期货金融创新提供了更多的选择和途径。

(2)完善期货市场的运营机制，加大对广大风险投机者的教育和培训，适时规范投资行为和投机行为。减少不必要的市场交易风险，降低伪善投机者的道德风险行为。

(3)加大对交易所的规范和监督管理，实行有效的内部控制制度，减少不必要的热炒和舞弊行为。

5.加大对基础市场的发展力度

加大对基础市场的建设和发展力度，为期货市场的价格稳定提供必要的基础建设支持。一方面，要加大政府的宏观调控力度，为基础市场建设提供政策支持。另一方面，要完善相关基础条件和软件设施建设，为促进基础市场的发展提供必要的硬件和软件支持，进而为稳定期货市场的价格波动以及金融期货的发展提供必要的保障。

6.建设落实期货市场的国际风险联动防范机制

期货市场的发展深入国际市场，面对期货市场的非系统性风险的冲击，应当加大国际间的风险联动防范机制。落实风险储备金建设和规定，建立对话机制，减少期货市场的风险冲击。

参考文献：

[1]王伟，高兴.我国期货市场发展中存在的主要问题研究[J].经营管理者，2011(1).

[2]沈长丰.论后金融危机时代铜陵市房地产业的发展.经济研究导刊，2012(6).

[3]高景磊.后金融危机时代我国金融期货市场存在的问题及其对策[J].现代信息经济，2011(1).