非活跃市场公允价值计量问题探讨

郑州工业应用技术学院 宋娜

非活跃市场公允价值计量问题探讨

郑州工业应用技术学院 宋娜

一、我国非活跃市场上公允价值计量存在的困境

第一，我国新兴经济体市场环境的特殊难题。我国“新兴加转轨”的市场特征决定了公允价值计量过程中常常缺少可观察输入值或其他重要信息，使我国非活跃市场上应用公允价值面临的难题更加突显。我国“新兴加转轨”的市场特征主要体现在以下几个方面：（1）部分市场活跃度偏低。虽然很多商品都有交易市场，但多数商品的市场交易数据难以获得，且市场欠缺深度，使产品流动性相对较差，难以获得公开市场报价，非有序交易增加，信息不对称加剧评估难度。（2）市场参与者的成熟度偏低。我国市场参与者的成熟度偏低，主要表现在：一是市场参与者对很多产品缺乏合理认知，不能恰当确定公允价值的脱手价格，导致非理性交易增加。二是市场参与者结构不恰当，个人投资者特别是中小个人投资者比率持高不下；同时市场上各种机构投资者仍处在设立阶段，范围与数目都不大，不能完全发挥市场“稳定器”的功效。三是市场参与者大多没有建立自身的公允价值信息收集与定价系统，需较多地依靠市场报价与政府政策，且市场参与者对第三方提供报价的质量缺乏足够的判断力。（3）政府监管力度不足。我国资本市场有着独一无二的市场体制，而缺少外部监管机构。非活跃市场上公允价值计量表现出很强的主观性，企业管理层进行利润操纵的空间较大，而市场环境中没有统一的监管标准从而导致市场监管失灵，市场监管失灵又反过来加剧管理层利润操纵等违法行为。同时，社会公众监管的随意性及单一性，降低了公众对非活跃市场上公允价值监管的力度。

第二，公允价值层次理论的应用难度加大。一是公允价值层次应用复杂性加大。非活跃市场上不能直接获得市场交易价格，且在非活跃市场上公允价值层次与其所使用的输入值之间不存在一一对应的关系，导致非活跃市场上公允价值计量所使用的输入值种类变得更加复杂，从而使企业在采用公允价值不同层次对其所持有的项目进行计量时，只是简单的列示使用公允价值各个层次进行计量的金额，并没有明确指出其所使用的输入值的种类和来源。二是公允价值层次转换带有随意性。随着市场活跃程度的降低及非有序交易的出现，公允价值计量使用的输入值所属层次可能会从较高层次降到较低层次，进而出现转入/转出某一层次的交易事项。但CAS39并未对公允价值层次转换原则和方法做出明确规定，使公允价值层次转换具有随意性，且企业在年报附注中并未披露公允价值层次转换信息，导致报表使用者无法准确了解公允价值层次转换对企业产生的影响及转换的真实理由，且不能明了“可观察输入值的变化”具体指代什么。

第三，估值技术不规范，难以获得真正的脱手价格。非活跃市场上不存在公允价值层次和估值技术之间一一对应的关系，导致非活跃市场上公允价值计量采用的估值模型具有操作难度大、技术要求高等特点。且三种估值技术的运用都依赖一定的前提假设与技术指标，这些因素导致估值技术的应用难度加大。尽管新出台的CAS39应用指南对如何选择估值技术提供可参考的范例，但并没有解释三个层次的具体界限。在采用模型计量时，没有为各种估值模型的使用前提和范围提供统一的参照标准，导致各种方法的计量结果存在差异，很难准确判断哪种结果更科学合理。估值技术的操作复杂性导致公允价值在非活跃市场上推广应用难度加大。同时，由于我国资产评估流程不够规范，缺乏专业的资产评估人才，在我国市场经济发展水平偏低、外部监管不健全的环境下，资产评估工作的透明度和质量偏低。此外，资产评估人员之间的职业素养参差不齐，且缺乏对资产评估机构的必要监管，进而降低了资产评估业的可信度。

第四，企业内部监管环境不健全。一方面，公司治理结构不完善。股权结构不合理，“一股独大”现象并未消除，权力过度集中易形成“一言堂”的局势。公司治理机制薄弱，致使与公允价值相关的信息不对称程度加剧，导致公允价值计量结果的可靠性受到质疑。且股权结构不科学直接使公司治理机能下降。另一方面，内部监督机制不健全。独立董事大多对相关法律法规和公司运营情况并不熟知，缺少应有的工作经验，以至于在对公司重大事项进行决策时只能服从于大股东或董事会的意志，不能进行客观独立的判断。监管机构的具体职能与组织地位不匹配，层次不清晰，使各监督机构相互推脱或牵制，导致企业出现监督资源的浪费和治理成本的攀升。外部监管不到位，出现市场失灵以致利润操纵行为加剧；公司治理结构不完备，内部监督机制不健全，代理人侵害被代理人权益现象严重，信息不对称问题凸显。可见内外部监管力度不足阻碍了我国非活跃市场上公允价值的发展运用。

第五，会计人员综合素质有待进一步提升。现阶段我国会计人员供给市场呈现出一个瓶颈态势，低端会计人员已饱和，高端会计人才却严重缺失。一方面，会计人员专业技能不高。CAS39中涉及的输入值、公允价值层次等概念晦涩难懂，需要会计人员经过长时间的学习、培训才能领会并掌握公允价值层次等概念的实质。另一方面，会计人员的职业素养偏低。由于非活跃市场上运用公允价值的过程中需更多地依赖会计人员的主观判定，会计人员道德素养的高低成为阻碍非活跃市场上公允价值应用的一个重大因素。当市场出现非有序交易时，主要运用估值技术进行计量，对于估值模型、估值参数的选择也要依赖会计人员的主观判断。若会计人员道德素养偏低，不能抵御外界利益诱惑，就可能为满足自身利益提供虚假会计信息。因此，非活跃市场上公允价值应用对会计人员的专业技能与道德素养都提出更高层面的要求。

二、化解我国非活跃市场上公允价值计量困境的对策

第一，完善市场体系，营造优良的市场环境。我国正在逐步建设多层次资本市场，但市场经济体制建设是一个既持久又坎坷的历程。首先，构建并完善公允价值报价体系。非活跃市场上信息不对称现象普遍存在，价格形成市场失灵，因此，政府部门应从宏观调控上进行指引，建立完善、及时、准确的市场信息收集和定价系统。其次，提高市场活跃程度。培育并发展各类商品市场与要素市场，强化市场深度，扩展市场主体数量，充分施展市场定价效能，规避大范围交易引发的价格大幅波动；改善产品流通渠道，强化各流通环节的对接，提升流通效率和商品流动性，从而促使市场价格可靠地反映经济现状，提升市场价格的客观性、合理性与可信性。同时在维护市场正常秩序的前提下，尽可能降低市场准入门槛，建立一个开放的市场，改变我国非活跃市场的局面，使市场向更有深度和活跃度的方向迈进。最后，提升市场参与者的成熟度。加大机构投资者的建设力度，促使机构多元化发展和机构投资者之间的协同发展，指引私募投资、风险投资等阳光化、规范化运转，抑制股价的非正常波动，减少股价中存在的非理性因素。

第二，优化公允价值层次理论的运用。降低公允价值层次理论在我国非活跃市场上应用的难度，使其运用更加规范准确，是公允价值在我国非活跃市场上广泛运用的基石。一要制定可供参考的公允价值层次选择原则。非活跃市场环境的复杂性决定了公允价值层次的选择不能简单照搬CAS39基于活跃市场环境的规定，而应在充分考虑市场活跃程度的基础上进行分析抉择。当市场上交易量与交易水平稍有减少时，主要使用公允价值第二层次进行计量；当交易量与交易水平明显减少，但市场还处在有序交易状态时，使用公允价值第二层次或第三层次进行计量；非有序交易市场甚至“三非”市场环境下，主要使用公允价值第三层次进行计量。遵循上述层次选择原则，可以降低公允价值层次在我国非活跃市场上的应用难度。二要简化公允价值第二、三层次的计量方法。鉴于非活跃市场上公允价值层次运用的复杂性，企业可通过引入“资产组”概念，使用同类行业平均市盈率与市净率数据，依据“市价=市盈率×每股收益”（市盈率估价方法）和“市价=市净率×每股净资产”（市净率估价方法）的原理，将使用公允价值第二层次与第三层次计量的资产看成单独核算单位，计算“资产组”的市值，再依据“资产组”构成估计每项资产市值，能有效降低公允价值估值过程的复杂性。

第三，大力发展资产评估业。一方面，完善公允价值评估准则。我国应完善非活跃市场上公允价值估值技术运用的原则、标准及使用条件，明确非活跃市场上和公允价值相关的定价范围和方法，确保输入值和估值技术选择的适当性，推进估值技术的制度化，提高估值技术的实务操作性。同时适时关注国际上关于估值技术的最新研究动向，借鉴并学习国际上关于估值技术的先进理念。积极参与国际交流，探讨公允价值计量中可能出现的难题。另一方面，强化对资产评估业的指导与监管。提高监管人员的技术识别和防范能力，从技术层面提防资产评估人员出现违规操纵行为，提升资产评估人员业务素质和职业道德水平，建立资产评估行业自律监管体系，提高行业准入门槛并健全退出机制。同时促进评估业和审计界、会计界的互动，使审计界、会计界认可并接受评估界做出的公允价值估值结果，从而构建评估界、审计界、会计界三位一体的公允价值评估体系。因此，加快独立、专业的资产评估业的构建与完善，使其为公允价值估值提供更高的保障，能降低非活跃市场上公允价值计量的获取成本及实施成本。

第四，加大内外部监管力度。市场机制在资源配置和价格形成过程中可能存在外部性和市场失灵，发生非有序交易的概率偏高，因而，政府监管部门和企业应分工协作，强化对非活跃市场上公允价值应用的监管，提升市场信息的透明度和市场风险的可控性。加强政府监管。监管当局应从宏观视角对风险进行监控和防御，尽可能维持市场秩序，提升监管效能，防控市场风险。建立以政府外部监管为核心，企业内部监控为根基，社会公众监管为补充的“三位一体”监管机制，构建诚信监督、市场监管、风险防范并重，企业机构内控及社会公众监管相协调的立体化、多层次的市场化监管体系，以“铁的纪律”为非活跃市场上公允价值计量保驾护航。

第五，提升会计人员的综合素养。高素质会计人员，能为非活跃市场上公允价值计量的公正性提供合理保障。一方面，提高会计人员的专业素养。利用学校教育、学术会议、岗位培训等方式对会计人员进行全方位、多层次、多途径的引导、培训和继续教育。对公允价值应用专业水平偏低的会计人员，鞭策其转换思想理念，树立专业判断及应对风险与不确定性的意识。另一方面，提升会计人员的道德水准。非活跃市场上公允价值计量需要会计人员做出更多的主观判定，为提高会计人员的道德水准，对其进行以职业责任和职业义务为主题的宣传教育，促使其学习相关职业道德知识，树立爱岗敬业、诚实守信的工作作风，进而深化其使命感。通过提升会计人员综合素养，为公允价值在非活跃市场上的运用提供人力保障。

（编辑 张芬）