小微企业网络融资效率问题研究*——以人人贷P2P模式为例

燕山大学经济管理学院朱清香王莹燕山大学图书馆　谢姝琳

小微企业网络融资效率问题研究*——以人人贷P2P模式为例

燕山大学经济管理学院朱清香王莹燕山大学图书馆谢姝琳

随着互联网融资的兴起，具有电子商务特色和全新风险管理理念的无抵押网络信用贷款为小微企业融资开辟了一条新出路。本文运用数据包络分析法对通过人人贷平台融资的小微企业融资效率进行分析，了解到要解决我国小微企业融资难的问题，需要政府、网络借贷平台和小微企业三方共同努力，进而推进小微企业网络融资发展。

小微企业网络融资数据包络分析法融资效率

一，引言

随着互联网电子商务的兴起，网络融资得到迅速发展。当前网络融资的模式主要有两种：一是第三方网络贷款平台的贷款，即P2P模式，如人人贷、拍拍贷等；二是以电商为基础，在注册客户范围内的贷款，因为是在产销贷这个链条上运营的，也被称为互联网供应链借贷，典型的代表有阿里金融。这两种方式有着网络融资的共同特点：首先，其服务的客户与大银行有明显区别，目标市场为小微企业；其次，平台具有开放性，对借贷双方的进入限制低，使得交易体验更为便捷；最后，贷款者无须提供担保，适应了小微企业客户群体的需要，或是提供了新型的担保，如阿里贷款推出的网络联保等。随着我国金融管制逐步放开，在巨大的人口基数、日渐旺盛的融资需求、落后的传统银行服务状况下，网络借贷这种新型融资方式有望在中国推广开来，获得爆发式增长和长足发展，也让融资困难的小微企业看到了希望。早在2010年，政府下发的《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》中提出要推动中小企业贷款在线网络审批，建立审批信息共享网络平台，随后网络融资进入繁荣发展阶段。

本文以人人贷为例介绍小微企业网络融资的具体过程。人人贷是一个以个人对个人小额借贷为主要产品，为借贷两端搭建的公平、透明、安全、高效的互联网金融服务平台。通过人人贷融资只需四步：首先，注册成为人人贷的用户，完成身份认证；其次，选择所需借款产品发起申请，适用于小微企业的产品有生意贷和网商贷，其中，生意贷是为私营业主打造的一款借款产品，而网商贷是人人贷为淘宝、天猫、京东等网商专门定制的一款借款产品；再次，上传必要的申请材料，包括身份证、个人征信报告、经营证明等；最后，如果通过审核，开始筹标，满标后借款完成，人人贷平台放款，之后小微企业需要按月还款。这种门槛低、放贷快的融资方式十分适用于小微企业。

二、小微企业融资效率评价

（一）DEA模型的构建数据包络分析法（DEA）使用数学规划建立评价模型，评价具有多项输入（投入）、多项输出（产出）的“部门”或“单位”之间的相对有效性。在DEA领域，称“部门”或“单位”为决策单元，记为DMU。根据各决策单元的输入数据和输出数据判断是否为DEA有效。

（1）评价规模有效和技术有效的C2R模型。C2R模型是A.Charnes，W.W.Cooper和E.Rhodes于1978年提出的第一个DEA模型，是假设规模报酬不变下的相对效率评价模型。假设有n个具有可比性的决策单元（DMU），每个DMU都有m种输入和p种输出。则第j个DMU的第i种类型的投入数量表示为xij，第j个DMU的第r种类型的产出数量表示为yrj，第i种投入的一种度量表示为vi，第r种产出的一种度量表示为ur，其中（i=1，…，m；r=1，…，p；j=1，…，n，m≥1，p≥1）。则第j个DMU的所有投入向量和产出向量可以分别记为：

投入变量和产出变量的权重向量则分别记为：

第j个DMU的效率评价指数可以定义为：

而第j0个DMU的相对效率优化评价模型为：

将上式的分式规划模型转化为线性规划模型：

相应的写成向量形式为：

其对偶问题的向量形式为：

假设公式（3）的最优解为λ*，s*-，s*+，θ*，则当θ*=1时，DMUj为弱DEA有效；当θ*=1，且s*-=0，s*+=0时，DMUj为DEA总体有效。

（2）评价技术有效性的BC2模型。C2R模型不能单纯地评价决策单元的技术有效性，而Banker、Charnes和Cooper 在1984年提出了专门用来评价决策单元的技术有效性的BC2模型。在C2R模型中加入约束条件：j则BC2模型为：

若σ=1，则称DMUj为纯技术效率有效；若σ＜1，则称DMUj为纯技术效率无效。而造成规模效率无效的原因既有可能是规模过大也可能是规模过小，当说明该DMU规模收益递减，可以按照计算适当缩减规模；当＜1，说明该DMU规模收益递增，可以按照计算适当扩大规模；当时，则说明该DMU规模收益不变。而具体规模效率值可以通过综合效率和纯技术效率的比值来确定。

（二）评价指标的选取本文选取能够反映网络融资流程和特点的投入和产出指标构成评价融资效率的指标评价体系。

（1）输入指标。一是借款年利率，借款年利率为借款者愿意为该笔贷款支付的年利率，浮动范围为10%-24%。一般情况下借款利率越高，融资成功的可能性越高，但高利率往往也意味着高风险。二是信用等级，人人贷目前的信用等级根据认证分数由高到低划分为7级，分别为AA、A、B、C、D、E、HR，信用等级的分数区间见表1。三是历史成功次数，即借款者在人人贷上过往投标满标的次数，成功次数是对借款者还款信用和还款能力的另一种证明。四是审核项目数，人人贷的审核项目包括信用报告、身份认证、工作认证、职称认证、收入认证、居住地证明、视频认证、手机认证等多项认证，不同借款者提供的认证数也不同。

表1　信用等级的分数区间

（2）输出指标。一是借款金额，即借款者希望获得的金额。通常数额较高的借款存在的风险也越大。二是借款期限，借款期限越长，不确定因素往往也会增多，风险也会增大。三是总投标数，即一项标的达到满标状态时，总共的投标人数。投标人数也影响着一项网络借贷的成功。

（三）数据来源及处理本文选取的数据来自人人贷网站。人人贷是中国最早的一批基于互联网的P2P信用借贷服务平台，自2010年5月成立至今，人人贷的服务已覆盖了全国30余个省的2000多个地区。由于人人贷上的交易记录是公开的，本文随机截取了人人贷上一天的交易记录，并从中剔除了个人消费性的借款，只保留了生意贷和网商贷的借款记录，即小微企业的借款记录（其中包括淘宝或天猫平台的网商），共得到253条有效交易记录。

虽然DEA模型中决策单元的效率指数hj0与各项投入数据和产出数据的量纲选取无关，但要求投入指标和输出指标为非负数。本文所收集到的数据中存在一定量的负数，因此通过公式（5）对数据进行标准化处理，将所有数据标准化到0.1到1之间。

式中，M表示指标的最大值；m表示指标的最小值；Xjk表示被处理的原始数据；X'jk表示处理后的数据。

（四）实证结果与分析

（1）效率的计算。根据253家小微企业的原始交易记录，进行标准化处理后得到标准化的输入和输出数据，共253 个DMU，每个DMU有4种不同的输入指标和3种不同的输出指标。经计算得到253个样本企业的综合技术效率、纯技术效率和规模效率。各决策单元的效率值分布情况见表2。由表2可知，在253家小微企业中，综合技术效率等于1，即综合技术效率有效的小微企业个数为126家，占样本总数的49.80%。说明有将近半数的小微企业可以通过网络融资达到最优效率，前景十分可观。其余的127家均为综合技术效率无效，也就是说这些企业在网络融资过程中，存在纯技术效率无效或规模效率无效或两者均无效，表明融资活动投入存在冗余值或者融资规模大小没有控制在最优范围。在253家小微企业中，纯技术效率等于1，即纯技术效率有效的小微企业个数为133家，占样本总数的52.57%。若这些样本未能达到综合技术有效，表明在目前的技术水平上，其投入资源的使用是有效的，未能达到综合技术效率有效的根本原因是其规模无效，因此解决的重点应放在如何更好地发挥规模效益上。有126家小微企业达到综合技术效率有效，说明有7家企业达到了纯技术效率有效但规模效率无效。在253家小微企业中，规模效率等于1，即规模效率有效的小微企业为127家，占样本总数的50.20%。其余的126家小微企业为规模效率无效，表明这126家小微企业与最优规模之间存在差距。此外，计算得出规模效率不变的企业为127家，即其达到了最优的规模，而其余的126家小微企业均为规模收益递增，应该增大规模来提高其综合技术效率。

表2　小微企业网络融资效率分布表

总体而言，我国小微企业网络融资还处于初级阶段，达到综合技术效率有效的比例为49.80%，说明小微企业通过网络融资的效率发展趋势良好，但还存在不足之处，这表现在还有相当比例的企业处于DEA无效状态。对于无效的原因，从计算结果来看，纯技术效率无效和规模效率无效所占比例相当，而规模效率无效的企业全部为规模效率递增。这就需要小微企业不仅要提高资金管理水平、杜绝资金浪费，还要努力扩大融资规模进而获得更多资金。

（2）不同行业的小微企业网络融资效率分析。通过表3可以看出，样本企业分布于18个行业。其中，行业样本个数占总样本个数比例最大的四个行业为零售业、制造业、餐饮业和建筑工程业，这四种行业中的小微企业更多的采纳了网络融资这种新型融资方式，占所有行业中的69.96%。由表3可以看出，融资效率平均值在0.9-1.0的行业为房地产业、文化体育业、服务业、建筑工程业和公共事业，而效率平均值范围在0.7-0.8的行业为IT业、教育培训业和金融业。说明房地产业、文化体育业、服务业、建筑工程业和公共事业的小微企业，在通过网络融资方面效率高于其他行业的小微企业，充分利用了网络融资这种融资工具；而IT业、教育培训业和金融业网络融资效率的均值相对较低，需要改进。

表3　不同行业的小微企业网络融资效率表

（3）不同地区的小微企业网络融资效率分析。通过表4可以看出，样本企业分布在23个不同的省市。其中辽宁、重庆和山东通过网络融资的小微企业个数所占比例相对其他省市最高，分别为17.00%、13.04%和11.07%。而比例最低的省份为新疆和山西。说明在辽宁、重庆和山东通过人人贷平台进行网络融资的小微企业个数较多，在这些地区网络融资被小微企业更好的接受和使用。而在新疆和山西，由于经济条件等因素，网络融资并没有得到广泛的应用。由表4中不同地区的效率平均值由大到小的排列顺序可以看出，效率平均值分布在0.9到1.0的省市共有9个，分别为北京、吉林、上海、湖南、陕西、重庆、辽宁、湖北和安徽，所占比例为49.02%。说明这些地区的小微企业网络融资效率较高，充分利用了网络融资工具。而平均效率值最低的省份为江西和山西，分别为0.60和0.35，表明这两个省的网络融资效率较低，网络融资未能得到有效利用。

表4　不同地区的小微企业网络融资效率表

（4）结论。从综合技术效率的结果来看，有过半数的小微企业通过网络融资是DEA无效的，即没能同时达到纯技术效率有效和规模效率有效，企业内部资金管理存在问题或实际规模与最优生产规模存在差距。从纯技术效率的结果来看，有过半数的小微企业达到了纯技术效率有效，即在不考虑规模效益的情况下，融资资金得到了合理的配置，使得产出达到了最大化，但还有47.43%的小微企业没有达到纯技术效率有效，需要改进。从规模效率的结果来看，规模效率有效和无效的比例基本为1：1，且规模无效的小微企业全部处于规模收益递增状态，对于这些企业应增大其融资规模。从不同行业的网络融资效率结果来看，不同行业的小微企业平均效率值分布在0.76到1之间，说明不同行业之间效率值的波动幅度不大。从不同地区的网络融资效率结果来看，平均效率值最高的北京地区和最低的山西地区综合技术效率均值相差0.65，说明不同地区间网络融资效率存在着明显的差异。

三、结论与建议

要解决我国小微企业融资难的问题，须充分发挥网络融资的作用，由政府、网络借贷平台和小微企业三方共同努力，提高小微企业网络融资效率。

（一）政府应提供政策和法律保障

（1）完善征信体系建设。如果信用征信问题得不到解决，则会因审核成本上升而导致借款利率上升、审批时间延长，借贷双方的用户体验都将大打折扣。因此完善征信体系的任务重大：首先，我国政府应加强央行征信系统改造，尽快将网贷征信纳入央行征信系统；其次，尽快建立科学、机制灵活、管理规范的个人信用管理机构；最后，加快发展征信市场，在法律范围内开放数据源，达到信息共享。

（2）将网络借贷纳入监管体系。从网络融资模式的兴起到繁荣，一直处于无明确监管的状态，但随着行业风险的不断显现，大部分网贷公司开始呼唤“被监管”。P2P业务近期将明确监管主体，被视为类信贷业务，由银监部门负责监管。而且监管部门要明确监管的总体原则是鼓励创新、控制风险。既要防范风险，也要避免管的太多太死束缚行业的发展与创新，甚至导致监管寻租行为。

（3）建立健全相关法律法规。目前对于网络借贷所遇到的法律问题，我国主要依据合同法，并没有专项法律，因此应尽快出台关于网络融资的专项法律法规。首先，法律应指引网贷平台制定严格的内部规范，保护信用信息不受非法利用；其次，提出明确具体的法律条款，对非法搜集信用信息的行为进行惩罚；最后，对恶意提供虚假信息，如隐瞒不良信用记录、提供虚假财务报告等行为给予处罚。

（二）网贷平台应不断完善自身建设首先，平台自律与政府监管相结合。外部监管只能起到揭示作用，真正能够降低风险的只有通过网贷平台自身，因此帮助和鼓励网贷平台加强内部管理、制定有效的内控措施以达到自律是十分必要的。其次，有效防范风险。很多网贷平台面临无法平衡平台交易量增长速度和项目风险的问题，这就需要网贷平台不断创新运作机制。此外，平台应配合客户建立某种结构性的保护方案，并提供有资质的担保方，规避本金利息的违约风险。最后，杜绝不法行为。网络借贷的繁荣发展给网贷公司带来了巨大的生存压力，部分公司面对压力选择了自毁前程的做法，如给投资者提供虚假或者不实信息等，不法行为最终会导致平台的破产，应严格杜绝。

（三）提高小微企业自身素质第一，强化小微企业信用意识。良好的信用有助于提高小微企业的网络融资效率，这就需要小微企业不断强化自身的信用意识，保持良好的信用记录。第二，加强企业内部资金管理。小微企业对内部资金的有效使用和管理是网络融资顺利进行的保证，因此小微企业应强化自身财务管理制度，加强内部资金运转管理，规范自身经营行为，提高自身财务管理能力。第三，扩宽网络融资渠道，当前网络融资模式具有多样性的特点，每种模式下又有许多不同的经营企业。这就需要小微企业根据自身情况选取适合的网络融资渠道，且在自律的基础上不断扩大网络融资渠道，有效化解小微企业融资难的问题。

*本文系河北省高等学校人文社会科学重点项目“互联网金融与河北省中小企业融资模式创新研究”（项目编号：SD141010）阶段性研究成果。

［1］王敏：《基于第三方电子商务的中小企业网络融资探讨》，《金融天地》2012年第4期。

［2］王明华：《中小企业网络融资的现状及相关建议》，《电子商务》2013年第3期。

［3］赛志刚、张雪梅：《基于DEA的高速公路上市公司股权融资效率分析》，《商业研究》2009年第12期。

［4］程少贤、郑少锋：《我国中小微企业融资现状分析》，《金融视线》2009年第20期。

［5］梁程：《从实证角度看网络融资的发展与监管》，《中国证券期货》2013年第9期。

［6］吴晓光：《浅谈网络融资业务在我国的发展与监管》，《货币时代》2011年第6期。

（编辑朱珊珊）