浅析BT建设模式回购价款组成及其控制策略

李　魁（福州市财政投资评审中心，福州350001）

浅析BT建设模式回购价款组成及其控制策略

李魁（福州市财政投资评审中心，福州350001）

随着经济的快速发展，BT建设模式开始在我国基础设施建设中发挥着越来越重要的作用，但是我国对该建设模式的理论研究滞后于实际应用，使得BT项目在具体实施过程中无法对回购价款总额进行有效的控制。本文通过分析BT建设模式回购价款的组成，提出影响BT项目回购价款的主要因素，在此基础上提出应从回购合同设计、建设资金监管、变更审查及投资回报率确定等方面加强管理，从而有效控制回购价款。

BT建设模式；回购价款；投资控制

随着时代发展，我国改革开放程度进一步扩大，城市化进程越来越快，许多城市在基础设施建设方面取得了明显的进步，随之而来，也不得不面对由经济和社会发展对城市基础设施的需求和质量要求越来越高所带来的问题，即政府的建设资金无法满足公共设施建设的需求，BT建设模式无疑成为各地政府的最佳选择之一。但是我国目前对于BT建设模式研究不足，相应的理论研究滞后，使得各地区BT投资项目在实际运作过程中遇到不少难题，而对BT建设模式回购价款组成及投资控制的研究，有利项目的成功实施，同时也是政府部门关注的重点。

1　BT建设模式介绍

BT建设模式（Build-Transfer，建设-移交）是一种新兴的项目融资模式，指由项目发起人（一般是政府或其授权机构）通过一定的程序选定建设项目的投资人，由项目投资人依照约定成立BT项目公司，由项目公司完成项目的投融资及建设任务，项目竣工验收合格后，由项目发起人根据合同约定对项目进行回购的建设模式。

BT项目的运作模式主要有三种，即二次施工招标型、直接施工型和施工同体型。

二次施工招标型指项目发起人通过法定程序确定BT项目投资方，由投资方组建具有独立法人资格的项目公司，并由该公司作为建设单位负责项目的融资、建设和管理，包括工程设计、施工及监理等的招标工作，项目竣工验收合格后，由项目发起人根据回购合同约定购回。这种模式下，投资方不直接参与项目的建设管理，但他承担了项目建设风险。

直接施工型是应用最广的一种模式，该模式是指在明确项目投资方后，由投资方成立项目公司，该公司具有独立法人并作为建设单位存在。由项目公司负责项目的融资、建设管理和施工，项目完成后由项目发起人根据回购合同购回。其优点在于不要通过再次招标确定施工单位，但是这种模式对投资方的要求较高，必需同时具备融资能力和施工能力。监理单位由项目发起人和项目公司共同选定，投资方虽然需要承担了较多的责任，但其可同时获得施工利润和投资回报。

施工同体型指项目发起人通过招标选定的项目投资方要同时承担投资、建设管理和工程施工等任务。由投资方设立项目部对项目建设进行管理，但该项目部不具有法人资格，该模式中投资人、施工方和项目部同体，其中监理、设计、检测等都是由项目发起人委托实施，项目发起人较多的承担了建设风险。

2　简析BT建设模式中回购价款的组成

BT项目回购总价款包括工程自身的建设费和投融资费，它比单纯施工总承包有更高利润。按照项目建设回购流程，回购总价款分解为回购基价和回购期融资费用两部分，如图1所示。

图1　B T项目回购总价款的构成

（1）工程建设费用，指BT项目投资人完成建设所支付的费用，其中第一部分是建筑安装工程费用，第二部分是设备及工器具购置费用，以及工程建设其它费用。其大体上按照工程造价理论体系的规定计算。

（2）建设期融资费用，指项目建设过程中投资人投入资金的使用费。项目建设投入的资金主要来源于自有资本和银行贷款，所以建设期的融资成本包括贷款利息和自有资金投资回报两大类。当前通常的作法由项目发起人与项目投资人设立共管账户，对项目建设资金的来源与使用情况进行监管。

（3）回购缓冲期融资费用，该项费用不一定发生，由合同双方根据具体建设项目进行约定，由工程建设费用与建设期融资费用之和作为计费基数进行融资成本计算。

（4）回购基价，指回购开始之前发生的所有费用，包括工程建设费、建设期融资费及缓冲期的融资费。

（5）回购期融资费，指项目竣工完成后，由项目发起人支付给投资人的投资回报，该费用以回购基价作为取费基数。

3　BT建设模式回购价款的主要影响因素分析

在BT项目竣工验收合格后，项目发起人通过回购才形成最终的回购价款。而回购价款的形成受多种因素影响，其中影响较大的主要有四个，即回购方式、回购期限、投资回报率及下浮率。

3.1回购方式的影响

BT项目的回购方式主要有等额本金和等额本息两种，所谓的等额本金，就是每期支付的本金相等，但每期支付的利息不等，购成了每期实际支付的金额不同。所谓的等额本息，就是每期支付的总金额相等，但每期支付总金额所含的本金与利息都随着剩余本金的变化而变化。对于该两种回购方式，等额本金是前期支付的本金多，支付的额度大，后期支付的额度小，但回购总价较等额本息低。而等额本息是前期支付总额中所含本金少，利息多，而后期支付却相反，但前期的回购款当期支付额度较等额本金低。因此，采用何种回购方式，需要根据BT项目发起人的财务承受能力及财政收入安排具本确定。

3.2回购期限的影响

一般来说，发起人会对具体的BT项目设定建设期，并通过合同谈判确定回购缓冲期和回购期，项目建设期、回购缓冲期和回购期之和购成了回购期限。对于具体的BT项目，回购缓冲期不一定需要，根据谈判双方具体确定，各阶段时间长短对回购总价的影响主要体现在资金使用的时间价值上，在建设期、回购缓冲期及回购期当中，对回购总价的影响最大当数回购期，当回购期越长，回购所需的投资回报就越多，回购需支付的价款总额就越高。但是，随着回购期的延长，回购价款支付次数的增多，每期支付的回购价款就越小，可以减小项目发起人每期的资金支付压力。

3.3投资回报率的影响

BT项目的投资回报是项目发起人对投资人投入资金的补贴，投资回报率反应的是BT项目投资人投入资金的获利能力，其与回购总价成正关联性，投资回报率定的越高，会相应产生更大的回购价。从投资回报率的构成来看，其包含无风险回报率和风险回报率，即投资人投入资金在储蓄或购买国债条件下的获利能力和因项目建设承担相应承担风险时所获得的回报。因此，BT项目的施工难度越大，承担的风险越高，相应的投资回报率也就越高，但是BT项目具有较强的公益性和非营利性，决定了投资回报率不能太高，一般以一年的银行存率利率作为参照上浮一定数值。

从财政投资评审角度来看，对于直接施工型BT项目，建安工程产生的利润可以正常计取，但该利润是以计账形式存在，未实际支付，即未发生投资资金的使用，故不应该当作投资回报额的计算基数。

3.4工程变更的影响

由于BT项目存在技术复杂、规模大、不确性强等特点，在项目建设过程中必然会出现变更，包括设计变更和措施方案变更。根据变更原由，变更产生的额外费用可以分为由甲方即BT项目发起人支付、乙方即BT项目投资人支付或甲乙双方共同支付三种情形，而涉及发起人承担的费用必然引起回购总价款的调整，特别是措施方案的变更，可能造成单项工程造价突增。当工程变更发生时，会直接导致建安工程费的变化，从而导致建设期融资费用及回购基价的大幅增涨，对回购总价将产生直接的影响。

4　科学控制BT模式回购价款的建议

BT项目投资较大，不可预见因素较多，使得作为回购方的政府授权部门对于回购价款的控制具有较大难度。作为回购方，可以从以下几个方面对回购价款进行控制。

4.1合理设计回购合同

BT项目涉及的合同双方大体可以分为公共服务部门与私人部门，公共服务部门的投资目的是为了满足公共服务，提供公共产品，不追求最大利润。而私人部门的投资目标与其相反，其天然具有追求最大利润的动机，对建设项目的投资缺乏控制力，甚至会出现恶意扩大投资的情况，而回购合同是衔接和协调投资控制双方的关健要素，也是控制投资规模的有效工具。

在回购合同签订前，BT项目发起人可以利用自身的主导优势，提前对合同条款进行相应设计，使得发起人对BT项目的建设过程具有特定的控制权，如新材料的定价、资金投放计划的审批等，从而对总投资起到调控作用。但是，回购合同不能轭杀了投资人建设工程的主动性和积极性，BT项目投资人对BT项目拥有的所有权和控制权需要在回购合同中予以明确，以保障项目投资人的合法权益，使得投资人不因政策等因素影响了项目建设的积极性。

4.2严格监管建设期的资金

BT项目的合同总价一般是在项目批准概算的基础上通过竞价谈判形成的，由于工程的建设是一个过程，在一个时点上的资金安排需要与施工进度相匹配，所以需要编制一份科学的资金使用方案，确保建设资金在相应施工节点上的科学分配。为了确保项目发起人对资金使用的有效监管，需要在合同中明确各期资金的到位时间，通过建设工程专项资金账户对资金的投放进行严格监管，防止BT项目投资人对建设资金的不均衡投放产生更多的融资费用，并可确保建设资金按时、足额支付。

4.3加强工程变更及工期延误的核查

回购总价上升的一个重要原因是项目工期延误与工程变更，因此BT项目发起人应加强对项目进度及工程变更的审查，清楚划分工期延误的责任归属。同时应建立完善的工程变更专家论证制度，从技术、经济等多角度、多方位对变更进行论证。特别是对措施方案变更的审查，对于合理的变更要求，应予以支持，并按相关要求办理变更手续，明确变更意见，从而对项目回购价款起到间接的控制作用。

4.4合理测算融资利率及投资回报率

对于融资利率和投资回报率的合理测定，是项目发起人和投资人共同关注的焦点之一，它即是投资方合理利润的保障，又是控制财政投资总额的重要因素。该工作需要项目发起人在合同谈判前进行充分调研和测算，为了便于实际操作，通常情况下BT项目发起人将融资利率和投资回报率合并为单一的回报率与投资方签订回购合同。对于该回报率的确定，国内一般是在银行同期贷款基准利率的基础上上浮2～4%，并综合投资人参与建设情况、项目回购期时限等情况最终确定。

5　结论

当前，由于BT模式建设城市基础设施项目对于缓解政府短期融资压力有着显著作用，所以在很多城市广泛使用。但是由于我国对BT模式的理论研究不够，使得很多地方在BT模式具体实施过程中无法对回购价款进行有效的控制，造成回购价款超立项较多。本文从BT项目回购价款的组成着手，分析了回购价款的主要影响要素，在此基础上提出应从回购合同设计、建设资金监管、变更审查及投资回报率确定等四个方面加强管理，进而对回购总价起到控制作用，同时也为BT项目的顺利开展提供理论参考。

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2095-2066（2016）31-0204-02

2016-10-23