我国金融衍生工具发展概述

张家宁

摘 要：随着上世纪70年代，国际金融市场的发展与进步、风险的产生与规避：汇率制度的变化、银行业自身在不断地发展、随着国际资本不断流动、国家经济政策的开放与转型等，为金融衍生工具的产生提供了强有力的外在条件；银行以及一些金额机构，更是推动了衍生金融工具的成长；而信息革命有进一步促进了金融衍生工具的发展，同时也为其提供了相应的技术支持。正是因为这些有利的因素的出现，使得金融衍生工具得以产生并且迅速发展。目前，中国金融衍生工具市场还不够成熟，依然处于初级阶段，此外，我国金融衍生工具依然存在问题，因此，我们还需要采取相应的有力措施促进其健康发展。

关键词：衍生金融工具；近状；主要问题；对策

一、金融衍生工具概述

以不同的角度理解金融衍生工具，是会有不一样的定义的。有一种观点认为，金融衍生工具是随着原生金融工具的价值而不断变化的金融衍生工具；换一种说法是一种交易媒介或者方式，它的价值是由利率、基础价值等各种因素决定的；还有一种观点是金融衍生工具的存在是以原生型金融工具为前提的，原生金融工具最终决定价格，也是买卖工具。所以，金融衍生工具即是一种衍生出来的金融工具。

（一）金融衍生工具的分类情况。1、按交易方法分为：互换、期权、期货合约、远期。2、按风险的分为：对称的金融衍生工具和不对称的金融衍生工具两大类。3、按基础性工具的类别分为：利率性衍生工具，货币衍生工具、股权型衍生工具。

（二）金融衍生工具的特征。金融衍生工具是在如股票、债券的原生性金融工具的基础上衍变产生的，因此它具有更多特性，期限会延长，更加不稳定，具有很大的金融风险，除此之外还有一定的杠杆性和与其他金融资产的联动性。

（三）金融衍生工具的基本功能。伴随着我国经济的不断腾飞，我国的衍生金融工具业发展迅猛。其作用体现在他对企业风险控制和社会经济进步所起的作用。

二、中国金融衍生工具近况

中国金融衍生产品与上世纪80年代被引进，但到上世纪90年代才建立起了真正的金融衍生工具市场。在建立金融衍生工具市场的时候，我国的金融市场就开始进行金融衍生工具交易了，经过这些年我国金融衍生市场的发展，金融市场出现了越来越多的新金融衍生品，如配股权证、国债期货、指数期货、外汇期货。经过衍生品市场市场在世纪之交的发展，广大人民群众也开始关注各种金融衍生产品。目前，我国金融衍生工具的基本情况为：

（一）银行是主要交易者。在改革开放之后，我国经济逐渐复苏、在改革开放初始时期，大量中小型商业银行不断成立起来，随着大量银行成立起来，银行间竞争不断加剧，它们开始进入金融衍生产品市场，之后不停开拓金融衍生品市场，需要用金融衍生工具来分散、转移风险，更好的进行银行业的经营活动。

（二）品种多样化，规模大幅度扩大。随着经济全球化进程的不断发展，生产力水平的提高各国经济发展不断向好，国际金融衍生工具市场迅速发展起来，我国金融衍生市场由最初的非常不成熟到后来发展越来越好，我国的金融衍生产品的种类在不断增多，品种也趋于增多。

（三）交易场所过于集中。金融衍生工具的发展好坏与区域经济的发展程度直接相关，如我国在珠江三角洲、长江三角洲等经济发展比较好的一些区域，金融衍生工具发展态势就比较突出，交易所也因此越多；而在一些经济发展较落后的地区，如西北内陆地区，金融衍生工具市场发展自然就比较一般，交易场所也相应的比较一般。

三、目前发展存在的主要问题

我国的金融衍生工具发展不错，其上升速度较快，势头良好，但由于发展时间不长，其发展还存在以下问题。

（一）市场价格不均衡。市场均衡价格是使劳动力和商品达到均衡状态的价格。由于我国金融衍生工具市场发展很不成熟，政府监管十分严格，准入机制较为僵化，且有非常严格的外汇管理制度，市场依然存在较强的管制，所以，我国金融衍生工具市场并非真正的市场均衡价格，这会导致金融衍生产品价格发现功能的削弱，从而减小了风险规避的功能。

（二）信息披露的制度并不健全。我国金融衍生工具市场发展刚刚起步不久，为了市场稳定，我国金融衍生产品存在价格管制，因此其金融衍生产品市场化程度较低。此外，国家的相关政策也对我国财政政策及相关信息的披露有一定的影响。

（三）产品设计存在不合理现象。金融衍生品存在一些不合理的开发现象，导致风险并没有有效转移，金融衍生品的开发是为了降低、转移风险。因为不合理的产品设计，一些金融机构过度使用了金融善生产品的产品组合，并没有达到降低风险，反而降低了利润。

（四）我国市场发展存在不规范的情况。我国金融衍生产品虽然发展前景广阔，发展势头良好，目前的发展速度也是十分迅速，但在发展的同时存在职责不清、问责不到位的问题，诸多金融监管部门都对金融衍生工具市场负有监管职责，如证监会、证交所等，因为多方监管，但职责不清晰，容易导致监管真空。

（五）现货市场规模的大小并不合理。衍生金融产品是由原生性金融工具派生而来。成熟的现货市场市衍生金融工具的基础，在其基础之上，衍生金融产品市场才能更好的发展，由于现货市场的规模不合理，市场价格也会存在问题。因为金融衍生品在我国规模依然比较小，因此比较容易出现价格被认为控制的现象。

四、发展对策

金融衍生工具于上世纪80年代引进，到90年代才真正有效发展，发展历程十分短暂，而且发展尚处于初期阶段，虽然发展速度较快，但是存在诸多问题，所以我国金融衍生产品市场发展应循序渐进，不宜操之过急，不仅要埋头求发展，更要学习西方金融衍生产品市场发展经验，将中西方金融衍生市场发展的经验教训相结合，从而使我国金融衍生工具市场成长到一个更高的水平，而且，金融衍生产品市场发展还可以反作用于我国实体经济，促进我国经济发展。

（一）健全市场的立法与其监管体制。良好的法律基础是经济运营的前提，为金融衍生品良好发展提供了必要前提。在法律方面，要设立相关的法律法规，规范市场行为，此外，还要有更强的针对性，针对不同的金融衍生品要有不同的法规加以规范，是的相应金融衍生品实施的更加有效。

（二）加快金融衍生品国际化进程。金融衍生品的国际化，可以从以下两个角度入手，可以让国外资本进入我国金融市场进行交易也可以让我国优质企业试水国际金融市场，以实现我国金融市场较好较快发展，首先要发展国内金融衍生品市场，开发出更多样、更优质的金融衍生品，设计出能让广大人民群众受益的金融衍生产品；二是要走出去，走向国际市场，要做到这一目标，需要放宽政策管制。

（三）进一步推动我国利率市场化改革。相较于以前的政府定价，现如今政府已经允许让利率在一定区间内浮动，浮动范围虽然有所提高，但市场化程度依然亟待加强，我国需要进一步加强利率市场化进程，促进金融衍生品市场的发展。

（四）培养、引进高素质人才。金融衍生品市场需要较高的技术水平，相关工作人员需要掌握金融衍生品技术、具备较好的教育背景与较高的学习能力，在不断变化的金融衍生品市场中保持敏锐的分析能力，更好的识别风险，管控风险，因此要不断引进、培养优秀的人才，才能促进我国金融衍生产品市场的不断发展。

（五）加大监督力度。金融衍生产品具有极高的风险性，监管是十分必要的，不仅要监管部分更要全方位监管。不仅要加强监督，还要加强信息披露机制，降低信息的不对称性，从而分散、降低相应的风险，可以在一定程度上防范市场风险。