互联网金融的信息优势与中小企业融资难的破解途径

范香梅 邓 宇

(湖南师范大学 商学院，湖南 长沙 410081)



互联网金融的信息优势与中小企业融资难的破解途径

范香梅 邓 宇

(湖南师范大学 商学院，湖南 长沙 410081)

中小企业是推动我国经济发展的重要力量，而融资难严重制约了其发展，究其原因在于信贷市场上的信息不对称。基于大数据的互联网金融凭借其开放平台的信息优势与数据挖掘能力，能有效降低中小企业的融资成本并缓解信息不对称。通过分析互联网金融几种典型模式的信息优势及对中小企业信息不对称与成本降低的作用，进而针对我国互联网金融在服务中小企业过程中出现的安全性问题，提出要建立互联网金融行业信用评价体系、行业标准体系以及健全相关法律法规和监管体系。

中小企业融资；互联网金融；信息不对称

一、引言

中小企业是经济发展的重要组成部分，在吸纳就业、推动创新、增强市场活力等方面作用巨大，但中小企业资产规模小、担保抵押物少、财务记录不完整，在贷款审核评估中得分较低，难以获得金融机构贷款。我国征信行业起步晚，数据挖掘技术和信用评分能力弱，各种信息无法在短时间内覆盖国内多数企业和居民，中小企业和个人的信用信息更是难以获取和检索，严重的信息不对称成为制约中小企业融资的瓶颈。

近年来，互联网金融以互联网数据为基础、以网络为平台实现了传统金融服务的延伸和扩展，中小企业能否依赖互联网金融服务的开放、包容、便捷、高效、针对性强等优势化解融资困境，为解决中小企业融资难开辟新路径，吸引了大量学者的关注和探讨。谢平、邹传伟(2012)[1]率先提出了互联网金融概念，指出其在降低交易成本、优化资源配置上有优势，可为中小企业提供新的融资渠道。刘芸、朱瑞博(2014)[2]认为基于大数据的互联网金融，可以缓解小微企业信息不对称，增强风险可控性，进而降低企业融资与征信成本。程智锋(2014)[3]认为互联网金融可以有效降低信息不对称程度，提升小微企业融资效率。王馨(2014)[4]基于长尾理论，认为互联网金融减轻了信贷配给程度，促进了资源合理配置，为解决小微企业融资提供了新视角。赵岳和谭之博(2012)[5]证明，以电子商务平台为代表的互联网金融模式，通过平台信息采集优势、增大企业违约成本等方法，可以帮助抵押品不足的小微企业解决融资难题。

从上述文献可知，互联网金融的信息优势可以有效降低交易成本、控制风险及缓解信息不对称，而这些是破解中小企业融资难的关键所在。可见，互联网金融的信息优势与中小企业融资难的解决具有内在契合性。笔者接下来先从理论上阐述二者之间的关系，再以实践中的典型案例，分析互联网金融如何利用自身的信息优势进行信用创新，解决中小企业的融资难题，最后就中小企业如何利用互联网金融融资提出对策建议。

二、互联网金融的信息优势与破解中小企业融资瓶颈之间的关系

1、互联网金融的内涵与信息优势

不同于传统金融依靠手工或面对面交流完成信息生产，互联网金融通过社交网络完成信息生产、收集与处理，并借助搜索引擎和“云计算”的信息技术来实现，它是一个既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的“第三种融资模式”[1]。芮晓武、刘烈宏(2014)[6]认为互联网金融是以大数据、云计算为基础的一种新金融模式，其核心资源是大数据，核心技术是云计算。李耀东、李均(2014)[7]认为互联网金融的内涵在于运用互联网技术使社会经济中的每个人都有权力和手段参与到金融活动之中，在信息对称中获得金融服务，逐步接近金融的有效性和民主化。

互联网的基础功能是对信息的整合，形成价值无尽的信息流。互联网金融具有信息处理优势，主要体现在三个方面：一是社交网络的信息揭示优势，社交网络将个人和机构在社会中的大量利益相关者所掌握的碎片化信息汇集起来，得到信用资质和盈利前景方面的完整信息；二是搜索引擎信息匹配优势，搜索引擎对信息的组织、排序和检索，能缓解信息超载问题，从海量信息中找到最能匹配用户需求的内容；三是云计算信息高速处理能力，总体来说，云计算能确保信息在社交网络揭示与传播，并经过搜索引擎组织和标准化，形成时间连续、动态变化的信息序列，最终给出任何资金需求者(或机构)的风险定价或动态违约概率，且成本极低。

2、中小企业融资难的根本原因是信息不透明

关于中小企业融资难的成因，学者们从内部因素、外部环境等多个角度进行了阐述。林毅夫、孙希芳(2005)[8]认为大型金融机构运营成本高、小微企业信息不透明且道德风险较高等因素是造成其融资困难的主要原因，并进一步指出非正规金融在小微企业“软信息”收集方面具有优势，能提高信贷市场的资金配置效率。邢乐成、王延江(2013)[9]认为中小企业融资难的根本原因是其自身特点与现行以银行为主导的融资体系严重不匹配。白石(2004)[10]与郭娜(2013)[11]认为，目前我国中小企业融资难的症结所在主要是缺乏政策支持、金融机构缺位、银行信贷受限、信用环境较差和信用担保体制缺陷等。Stiglitz和Weiss(1981)[12]认为，由于银行与企业之间的信息不对称引起逆向选择和道德风险，在资金供给有限情况下，信贷配给现象发生。中小企业由于存活时间短、财务制度不完善，导致以银行为代表的正规金融机构在与中小企业交易过程中处于信息劣势，出于风险控制和降低成本等考虑，对中小企业设置较高的信贷条件(高抵押、高利率、要求信用担保等)，从而出现了中小企业融资难、融资贵的问题。

中小企业融资难的原因是多方面的。从自身情况看，经营管理水平低、信用缺乏、抵押品不足等；从外部环境看，金融结构的制度与体系不健全，证券市场融资门槛过高，如投资基金、创业投资、创业板市场等尚未建立或发育不良，但究其根本原因是信息不对称，以及由此所致的高交易成本、高风险问题。要从根本上解决中小企业融资难题，必须破解制约金融机构为中小企业融资的瓶颈——严重的信息不对称。

3、互联网金融具有破解中小企业融资困境的信息优势

以大数据和现代信息技术为基础的互联网金融是否能破解中小企业的融资困境呢？互联网金融依托支付技术、搜索引擎、云计算等互联网现代信息科技，具有强大的数据收集、数据分析和行为追踪能力，能对客户进行有效筛选与分析，自动预警借款方的异常行为，能大幅度缓解借贷双方的信息不对称程度。

(1)大数据的运用有助于建立微风险预警机制

在互联网金融平台，数据是金融的核心资产，将中小企业或个人在平台累积的交易信息和信用数据结合海关、税务等外部数据，构成互联网信用数据库和信用评级体系，对中小企业还款能力和还款意愿能进行较为准确的评估，筛选出合格的企业发放贷款。如阿里小贷在放贷前依托电商积累的信用及行为数据等进行审核，在放贷款期监控企业的资金使用情况，放贷后利用平台监控企业，通过网络店铺关停制提高企业违约成本等措施降低放贷风险，这三个部分紧密连接、环环相扣。这种微风险预警机制在解决中小企业融资问题的同时，也有效地控制了风险。

(2)普惠性有助于消除中小企业金融歧视

互联网金融服务偏向于“二八定律”中80%的“长尾”中小企业，这些中小企业恰好是传统金融体系无法有效服务的对象。互联网金融的开放与共享特性，使信贷过程更加透明，同时，利用网络平台的开放扩大了服务对象，使互联网金融具有普惠性和民生性，降低了中小企业的融资难度，消除了对中小企业的金融歧视现象[13]。

(3)高效性、便捷性有助于实现个性化融资

中小企业融资需求呈现多元化、个性化、差异化等特征，互联网金融业务主要由计算机处理，操作流程完全标准化，业务处理速度快，且提供全天候的金融服务，可以为客户提供方便、高效和便捷化的金融服务。同时，根据自身的信息技术和征信记录，能为中小企业量身打造更加个性化、多元化的信贷产品。

(4)低成本服务有助于降低融资成本

中小企业融资额度较小，向传统金融机构贷款时每单位资金的交易成本相对较高。在互联网金融模式下，资金供求双方可以通过网络平台自行完成信息甄别、匹配、定价和完成交易，能有效降低借贷双方的信息搜集成本和信用评价成本，中小企业贷款的边际成本递减。一方面，相比传统金融机构，互联网金融模式可以减少运营成本；另一方面，消费者可以不受时间和空间的限制，在开放透明的平台上快速找到适合的金融产品，减少信息搜集成本。

(5)征信功能有助于降低信贷风险

通过将自身电子商务平台进行企业交易数据的积累和挖掘，经过模型分析、预测，转化为企业的信用评价，从而预估潜在信用风险，体现了平台高效的征信功能。与传统征信手段不同的是，互联网金融不受时间、地点的限制，它能将不同空间位置的资金需求方和资金供给方直接联系起来，促进资金融通。另外，这种征信能有效化解中小企业融资中的信息不对称问题，避免因财务经营信息失真或不全造成的骗贷。

三、互联网金融典型模式的信息优势分析及对中小企业融资的影响

目前国内有几种典型的互联网金融模式，能有效缓解中小企业融资中的信息不对称和降低交易成本，包括电商小额贷款模式、P2P网络融资模式、众筹平台融资模式、金融服务平台模式[14]，这些互联网金融模式的特点、信息优势及代表性企业如下表1所示[15]。

表1 互联网金融典型模式的特点、信息优势及代表性企业

1、电商小额贷款模式

该模式是指电商企业凭借运营互联网的产业经验，以及积累下的海量数据，通过小贷公司或与银行合作，用“借贷”的方式为各自平台上的中小企业创造一个从供货、销售、支付清算到物流的完整闭环，通过这个环路不仅满足了中小企业的资金需求，同时还解决了“资金流、物流和信息流”这三流的信息不对称问题，增加了平台粘性和影响力，营造出良性共赢的生态圈。阿里小贷和京东供应链金融是电商小贷的领军企业，其流程如图1所示：

图1 电商小贷流程图

(1)阿里小贷

阿里小贷依靠阿里巴巴集团在互联网技术、资源以及客户等方面的优势，充分利用阿里巴巴B2B、淘宝、支付宝等电子商务平台上客户积累的信用数据及行为数据，引入网络数据模型和在线视频资信调查模式，通过交叉检验技术辅以第三方验证确认客户信息的真实性，将客户在电子商务网络平台上的行为数据映射为企业和个人的信用评价，向这些通常无法在传统金融渠道获得贷款的弱势群体批量发放“金额小、期限短、随借随还”的小额贷款。平台将众多中小企业积累的信用发挥社会价值，引导中小企业重视经营信用，促进企业合法守信经营。在信息整合方面，阿里根据客户在淘宝、天猫等各大平台获取的信息进行搜集归纳，综合分析其真实的财务状况、经营情况、物流情况等，依托自有的信用评级模型，构建评价指标体系，对客户进行较为客观的评级，作为发放贷款的依据。

(2)京东——供应链金融

京东结合供应商评价、结算、票据处理等系统以及网上银行和银企互联等电子渠道，将平台数据转化为银行认可的信用额度，依此完成独立审批、发放贷款。京东用自身的信用做担保，并依据评级系统自动为供应商设置最高融资限额，供应商根据自身需求，向银行提交低于该限额的贷款申请，在完成对京东的送货且对账无误后，银行接收京东指令将供应商货款结清，贷款可以随借随还、按日计息。在这些融资中，京东商城扮演供应商与银行之间的授信角色，而资金发放由银行来完成。在征信方面，京东从传统征信管理方式出发，借鉴金融机构产品线进行供应链金融信用管理，依据企业发票、物流单据作为主要依据，对企业进行评级，然后发挥其自由的物流体系优势，获取更为真实的物流数据，同时能依据产品信息的变化及时了解自身征信体系的变化，进一步扩展征信数据源。

2、P2P网络融资模式

该模式是投资人通过网贷平台牵线搭桥，将资金需求者和资金供给者直接联系起来。其中，网贷平台负责为借需双方提供信息流通交互、价值认定和其他促成交易完成的服务并收取服务费，借需双方通过平台一对一地了解对方的基本信息，商定贷款利率，然后直接签署借款合同。典型代表是拍拍贷(纯线上中介平台)和宜信(线上线下复合平台)。P2P网络融资模式流程如图2所示：

图2 P2P网络融资模式一般流程

(1)拍拍贷

拍拍贷是国内首家P2P纯信用无担保网络借贷平台，与国内其他P2P平台相比，拍拍贷的最大特点在于采用纯线上模式运作，平台本身不参与借款，而是实施信息匹配、工具支持和服务等功能，借款人在最高利率限制下可自行设定借款利率。拍拍贷的主要客户群体是正规金融排斥在外的小额无抵押品的中低收入阶层，在一定程度上适应了中小企业和农村地区的融资特点和融资需求，增强了经济运行的自我调节能力，是对正规金融的有益补充。在征信方面，拍拍贷通过加入上海市网络信贷服务业企业联盟，与其成员共享信用数据，平台再利用客户的交易信息、网页浏览行为等加以搜集整理，形成贷款的辅助信用信息，因而将违约率控制在较低的水平上，同时通过共享信息，实现了信息搜寻成本的有效分摊。

(2)宜信

宜信以线下集合债为主力，以债权转让为形式，结合线上宣传进行借贷关系对接。具体流程是：借款人递交借款申请平台→系统审核→宜信创始人或其他高管作为第一出借人与借款人签署《借款协议》→债权拆分销售，实现债权转让。为保护出借人的借款安全，宜信在总服务费中提取相当于总贷款金额2%的风险补偿基金，当违约发生时，由这部分基金进行赔付，此外，宜信采取分散贷款和每月还款制度，最大限度地保障了有效还款。宜信直接参与交易并提供担保，以及承担了交易后期的监督成本。为克服信息不对称，平台需要生产更为准确的信息，将风险和监督成本降到最低。

3、众筹融资模式

众筹是利用互联网和SNS传播的特性，集中大众的资金、能力和渠道，为小企业或个人的创意项目提供援助，其融资门槛低、规模小、比较灵活。众筹平台的运作模式大同小异——需要资金的个人或团队将项目策划交给众筹平台，经过相关审核后，便可以在平台的网站上建立属于自己的页面，向公众介绍项目情况，一般流程如图3所示。典型案例有天使汇、点名时间、追梦网。

图3 众筹融资一般流程

天使汇是国内首家发布天使投资人众筹规则的平台。为解决中小企业融资难，天使汇把投资者和项目聚集于平台，实现投融资的无缝对接。平台的运作流程是：创业者在平台发布项目资料→天使汇专业分析师团队对项目进行审核→审核通过后，平台将项目信息推荐给投资人，为双方洽谈合作牵线搭桥，帮助投资人最终成功投资相关企业→投资者最终获得相应回报。天使投资操作规范，信息标准、透明，有助于提高创业者话语权、缓解创业者与投资人间的信息不对称等问题，同时这种去中介化投资方式，降低了创业者融资成本。通过天使投资，特别是通过拥有丰富人脉资源和较多资金储备的领投人提供的附加值服务，即智慧资本(Smart Money)，产生1+1>2的效果，能真正解决中小企业的融资难、创新难、创业难等问题，持续引导帮助企业健康成长，而不是简单的仅提供资金帮助。

4、金融服务平台模式

金融服务平台模式将互联网的云计算、大数据、搜索引擎技术与传统银行的金融顾问、贷款初审等优势结合，利用数据的可调查性和可追踪性等特点进行智能分析和匹配，为个人提供金融产品的搜索和比价服务，以帮助消费者便捷获取费率更低的贷款、理财、保险等服务，从而节约大量人力、财力、时间成本。搜索类金融服务平台也因此诞生，其中融360就是其中的先驱者。

图4 金融服务平台模式一般流程

2011年成立的融360集中了大量来自国有银行、股份制银行、外资银行、城市银行、小额贷款公司等国家认可的金融机构的金融信贷产品，同时它直接对接了银行信贷员，用户在搜索比价之后可以直接通过网上申请，与信贷员通过电话跟进接洽，为用户提供便捷、高效的贷款推荐服务。平台主要客户源为中小企业或个人，其中个人用户数占65%以上，中小企业占30%以上。平台为中小企业贷款提供线上申请、智能搜索、比价、匹配服务，为银行对客户进行信用评价，帮助银行快速获取优质客户。

从以上分析可知，互联网金融凭借其成本、信息方面的创新优势，能够缓解中小企业融资交易中的信息不对称，降低交易成本，满足传统金融下无法获得的资金需求，进而优化整个社会的资源配置。

四、结论与建议

1、结论

互联网金融是随着互联网技术的出现而产生的一种新金融中介，通过上述分析可以得出以下结论：首先，互联网金融具有普惠性、便捷性、针对性等特点，能够解决中小企业融资难题，互联网金融与中小企业融资之间具有协同合作优势；其次，互联网金融利用其自身的海量数据，形成一种更有效率的信息生产和处理方式，能有效地降低企业和个人的融资成本；最后，通过对大数据的深度挖掘和计算所获得的客户信用状况，与互联网“开放”、“平等”特性相结合，使得信息公开透明，降低了信息不对称程度，优化了金融资源的配置。

2、建议

尽管互联网金融有以上融资优势，但作为中小企业的新融资渠道，仍存在各种各样的问题：信息披露不真实、不充分，夸大项目投资收益；信息安全水平不高，存在泄漏客户个人隐私的风险；客户身份识别、交易分析报告不完善；互联网金融“普而不惠”；未能体现成本优势等。因此，要让互联网金融更好的服务于中小企业融资还需要从以下几个方面着力：

(1)建立互联网金融行业信用评价体系

我国征信行业起步晚，数据挖掘技术和信用评分能力弱，加上大多数互联网金融企业对中小企业贷款情况掌控不足，易造成中小企业多方贷款，极大地影响互联网金融融资安全。因此，建立互联网金融行业信用评价体系，促进信用信息双向沟通，不但有助于该体系对中小企业信用评级信息及时分析、整理、传递和交流，也有助于互联网金融企业防范外部风险[16]。将客户信用等级与系统中的信用评分挂钩，为互联网金融交易提供事前资料分享、事中信息数据交互、事后信用约束服务，有效解决互联网金融主体之间的信息不对称、互联网金融平台各主体对中小企业贷款情况缺乏了解等情况，对破解中小企业融资难的问题具有重要意义。

(2)建立互联网金融行业标准体系

互联网金融本质上是利用互联网技术实现资金融通的一种新型金融服务模式，涵盖了技术、产品和服务等方面内容，应从技术标准、产品标准和服务标准三个层面做好互联网金融行业标准体系框架的规划和设计：第一，建立互联网金融技术标准。可以尽快与国际上计算机网络安全标准和规范接轨，对开发拥有自主知识产权的互联网金融网络防护体系、确保互联网金融安全交易具有积极意义。第二，建立互联网金融产品标准。与传统金融产品相比，互联网金融产品通常缺乏标准化的产品设计流程和风控机制、较完备的风险提示和信息披露机制以及标准化的产品说明书，通过对互联网金融产品制定和实施各项标准，有利于切实做好风险管控，为产品创新提供良好环境。第三，建立互联网金融服务标准，保障消费者权益。由于互联网金融个性化、碎片化、微小化等特征，普通用户通常缺乏相关金融知识和维权意识，同时互联网金融企业在提供金融服务时常存在信息透明度不高、对用户隐私保护不足等情况，导致事后群体性讨债事件时有发生。因此，应对金融服务企业的服务流程、信息披露规则、用户隐私保护等进行规范，推动形成统一的行业服务标准，保护信息主体合法权益。

(3)补充完善现有互联网金融法规和监管体系

一方面，要加快互联网金融的立法速度，并完善与之相关的法律法规。根据互联网金融业务特征制定市场准入、运行及退出机制，加强互联网金融企业运作的事前、事中和事后监督，加大对网络金融犯罪惩治力度，保护投资者合法权益。另一方面，要发挥行业协会组织功能[17]。通过行业协会推动形成统一的行业服务标准和规范，通过发挥行业自律作用引导互联网金融从业机构完善管理、守法经营并履行相应社会责任，带动互联网金融行业自我发展并走向成熟。

[1]谢 平，邹传伟. 互联网金融模式研究[J].金融研究，2012，(12):11-22.

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(编辑：周亮；校对：余华)

The Information Advantages of Internet Finance and the Ways to Solve the Difficulty of SMEs’ Financing

FAN Xiang-mei DENG Yu

(BusinessSchoolofHunanNormalUniversity,ChangshaHunan410081)

Small and medium-sized enterprises (SMEs) is an important force to promote the economic development in China. However, the difficult of financing seriously restricts its development.The root reason lies in the information asymmetry in the credit market. Based on the big data, internet finance can effectively reduce the financing costs of SMEs and relieve the information asymmetry, depending on its superiority of information on the opening platform and the ability to data mining. Combining cases, this paper analyzes the information superiority of several typical models of internet finance and its effect on the relief of the information asymmetry and the reduction of the financing costs of SMEs. Aiming at the security issues in the process of Chinese internet financial serving for SMEs, this paper proposes to establish the system of credit rating of internet finance and industry standard, and improve the relevant laws and regulations and regulatory system.

SMEs’ financing; internet finance; information asymmetry

2016-07-10

国家社科基金课题一般项目“农村金融包容性发展的机制创新与政策研究”(项目编号：13BJL069)

范香梅(1969- )，女，湖南邵阳人，湖南师范大学商学院副教授，硕士研究生导师，博士，研究方向：中小企业融资、农村金融

10.16546/j.cnki.cn43-1510/f.2016.05.006

F832.4

A

2095-1361(2016)05-0046-07