珍惜做多窗口

童第轶

十一假期后的第一个交易日，一根长阳线拉开了四季度行情，市场在人民币汇率持续走低的背景下，依然维持反弹。人民币近期开启了“跌跌不休”模式，从9月27日至10月18日，共贬值了657点，其中2天跌幅超过200点。本次贬值是内外因素共同作用所致，外因是美国加息预期升温引发美元走强，内因是地产调控引发经济下行担忧。目前看来，美经济弱复苏仅支持缓慢加息，地产调控旨在稳住热点城市房价而不是打压，总体风险可控。除此之外，短期国内外并无其他利空，诸如11月8日的美国大选、12月4的意大利宪法改革全民公投、12月8日的欧央行利率决议、12月15日的美联储利率决议等潜在风险因素都集中在四季度的后半段。2016年的A股在经历了长达9个月的窄幅震荡后，短期市场情绪趋于修复，做多窗口正式打开，国企混改、债转股、深港通、PPP等逻辑通顺的政策主题尤其值得关注。

近期国有企业混合所有制改革试点相关工作开始提速，结合电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域改革，开展不同领域混合所有制改革的试点示范。目前国企混改持续发酵，中国联通被列入“首批混改试点”后，股价连续大涨。混改是深化国企改革的重要突破口，第一批试点及第二批试点预期较高的相关公司值得重点关注。

10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，中国新一轮债转股大幕拉起。债转股概念在政府文件公布后，迅速点燃了资金做多的热情。债转股有助于减轻企业债务负担，修复风险偏好，类比之前的PPP行情，不排除创造下一个阶段性热点的可能，符合国家产业发展方向的高负债率的国有龙头企业和周期性龙头企业值得重点关注。

10月13日，财政部第三批PPP项目库发布，PPP示范项目共516个，计划总投资金额达到11708亿元，相比前两批项目，个数和规模大幅提升，主要集中在交通运输、市政工程、城镇综合开发、环保、水利等。PPP板块逻辑通顺，自下而上质地良好，中期有立法等事件性催化，有望资金持续青睐。地产调控后，基建作为经济的对冲手段将更被重视，以PPP为代表的大基建值得重点关注。

日前深交所表示，争取在11月上旬完成业务、技术方面的各项准备工作。与港股相比，A股多数时候整体溢价，这是多种因素造成的，互联互通之后，两地投资者结构方面的差异将逐渐缩小，两地价差也将逐渐缩小，但市场制度方面的差异仍然存在，价差也不会完全消失。白酒、中药等港股稀缺的消费型标的值得重点关注。