现金流量价值相关性的实证研究

陈俊军

摘 要：资金在流动中产生价值，在市场经济发展过程中，人们对资金流动的研究从来不缺乏，而随着市场经济的不断向前推进，现金的流动成了企业生存与发展的重要问题，对现金流量的研究也越来越重视，现金流量表应运而生，成为企业重要的财务报表之一，成为企业现金流动分析的数据来源。本文就现金流量相关概念分析现金流量所具有的价值相关性，探讨当前现金流量表准则的实施效果。

关键词：现金流量；现金流量表；价值相关性；实施效果

中图分类号： F275 文献标识码： A 文章编号： 1673-1069（2016）26-39-2

0 引言

对于企业来说，资金的流动是企业的命脉，一个资金能够保持正常流动的企业才具有生命力。这个观点在很早以前就被人们接纳，而且也积极就企业资金开展相关研究，在工业社会就已经开始出现资金流量表，针对企业的资金流入、流出等提供报表。随着市场经济的不断完善，现金流量的价值相关性越来越被重视，被广泛用来对股票价值货价格进行分析预测。作为传统会计信息的重要补充，现金流量表的出现有效提高了会计信息的价值相关性，成为会计教材中必学的内容。

1 现金流量的概念

现金流量是指企业在具体的成产经营过程中产生的先进流动数量，主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量，为了满足对企业的资产状况的了解，及时分析现金流动对企业财务的影响，现金流量表应运而生。

在我国，现金流量的相关研究比外国出现得晚，在1998年才通过财政部门办理相关的现金流量表准则，于2001年对准则进行修订，2006年又发布了新的现金流量表准则，在原有的准则基础上将报表的内容、适用范围等进行了调整，并在全国范围推广。

2 现金流量与会计盈余的比较

2.1 两者都具有价值相关性

会计盈余一直以来是人们进行投资价值分析的主要数据支撑，从历年来国内外对会计盈余的价值相关性的研究来看，会计盈余具有相当大的价值相关性，两者之间存在正相关的关系。而现金流量虽然是在会计核算基础上形成数据指标，能更准确的反映企业内外资金流向，具有一定的价值相关性，但是不管是哪种实证研究中进行模型构建，得出的结论都是现金流量比会计盈余表现出的价值相关性来说，要相对较弱。

2.2 双方应用范围不一样

会计盈余能反映企业的生产状况和发展潜力，在经济活动中常常被用来体现企业的运营状态，应用的范围相对较窄，而现金流量具有更广泛的应用价值，由于其能详细反应整个企业的资金流动状况，可以反映企业在某一个具体的点的资金流量，还能体现一段时期内企业资金流量，可以用来为企业的具体投资和企业的产品决策提供数据支持。

2.3 双方来源不一样

会计盈余的分析数据来自于企业的损益表，而现金流量的分析数据根据现金流量的类型的不一样，不仅涉及企业的现金流量表，还需要参考企业损益表与资产负债表，丰富的数据内容能更大程度上反映企业状况。

2.4 双方反映的内容时新性不同

会计盈余是对企业过去一段时间内的经营成果的数据反映，无法有效反应在具体到某一个时间点上企业资产的价值，而现金流量不同，现金流量在流入企业和流出企业之间存在一定的时间差，这个时间差本身就反映出企业资金状况。

2.5 双方在数据客观性上表现有差异

会计盈余是建立在权责发生制度上的，掺杂有一定的主观因素，因此作为决策指导会有不可靠因素，而现金流量是以客观的资金收支数据为支撑，不易受主观因素的影响，相比之下可靠性较高，对企业决策更具有参照性，更受短期股东、财务分析师、短期债权人等人士的欢迎。

3 企业现金流量与会计盈余的价值相关性关系

对企业来说，价值相关性是指信息能够帮助企业在对过去、现在和将来的发展状态做出评价或预测，或者证实、修正先前的期望，从而具有在决策中导致差别的能力。无论是现金流量还是会计盈余，对企业来说都具有一定的价值相关性。

就目前对价值相关性研究的结论分析来看，会计盈余具有比现金流量更高的价值相关性。但是在相同的条件下，企业经营现金流量的价值相关性要超过会计盈余，但是由于我国股市还处在发展过程中，形成时间并不长，更多的时候还依照过去的数据分析方式，过度依赖会计盈余，对经营性现金流动的敏感度还不够。

根据费森-奥尔森模型数据模型进行实证研究，能发现企业的净资产与企业受益相关数据的结合，能提升会计盈余的价值相关性，这就意味着，现金流量与会计盈余的融合，能够实现价值相关性的增量趋势。

4 现金流量表准则的实施分析

4.1 从现金流量的角度完成对企业的考核

过去企业核算利润是根据损益表完成的，但是因为核算的利润与现金流量并不同步，经常会出现核算出来有利润但是在企业账户上却没有现金的现象。实施现金流量表准则，将企业每个时间段的资金流向进行划分，在兼顾权责制度下的损益表核算的基础上，实时了解企业资金动向，从现金流量的角度对企业做出更加全面合理的评价。

4.2 完善资产负债信息内容

根据资产负债表的平衡公式：现金=负债+所有者权益—非现金资产，可以发现，负债、所有者权益的增加（减少）导致现金的增加（减少），非现金资产的减少（增加），导致现金的增加（减少），现金流量表中的内容尤其是采用间接法时即利用资产、负债、所有者权益的增减发生额或本期净增加额填报的。这样账簿的资料得到充分的利用，现金变动原因的信息得到充分的揭示，能有效完善企业资产负债信息内容。

4.3 企业筹措现金、生成现金的能力

现金流转对与企业来说意义非凡，甚至在某些时候决定企业的生死存亡。当企业遭遇现金困难的时候，可以通过注入投资或者依靠自身的运营来解决危机，而无论通过哪种方式，都需要对企业自身过去、现在与将来一段时期的现金情况进行详细了解，以便于制定未来一段时间的运营规划，同时这也是个人投资者、银行、财税、工商等个体或组织迫切需要了解情况，在综合了解企业的资产、负债、所有者权益的结构情况与经营结果，了解企业现金流入、流出及净流量信息的基础上，分析企业的偿还支付能力，决定是否给予资金注入。

5 现金流量表准则实施中存在的问题

5.1 概念模糊

目前现金流量表中所指的现金是由企业持有的具有期限短、流动性强、易于转换为金额现金、保值性强的投资，而在对这种投资的具体分析上却没有做出明确的定义，模糊的概念可能会造成会计工作人员凭自己主观认识来定义现金等价物的概念，使得现金流量表的含金量下降，决策指导意义也就无从谈起。

5.2 过于重视形式

在现金流量表准则中对于企业所拥有的资产仅仅局限于期限短、流动性强、易于转换为金额现金、保值性强的投资，而对于不符合这四项条件的资产则忽略不计，从商业角度来说这种判断准则是不符合经济规律的，也是准则僵硬化的表现，在实际经济活动中存在很大的漏洞。因此在实际工作中不能够过于追求形式，而应该根据实际情况开展工作，确保现金流量表的真实客观性。

5.3 现金流量表中许多项目分类存在争议

现金流量根据企业的经营活动、投资活动以及筹资活动划分为三大类，但是却忽视了在进行分配过程中产生的现金流量，无法有效处理支付给职工的现金这一项。同时对经营活动产生的现金流量中的经营活动没有进行准确定义，许多税费也被简单地划分到经营活动中。简单粗暴的项目分类已经不能满足实际需求，需要对项目重新进行划分。

现金流量表在我国出现的时间并不长，相关的研究还有限，但是现金流量与会计盈余都具有价值相关性，两者之间存在着一定的关系，积极开展相关研究对我国企业和经济发展都有着积极意义。作为现金流量分析的重要数据来源，现金流量表准则的实施便利了经济活动，但是依然存在一定的问题，需要引起重视，及时解决。

参 考 文 献

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