皇氏乳业财务状况分析及战略选择

摘要： 随着社会经济环境的变化，民营企业迅速发展，如今已经成为中国经济和社会发展的重要力量。选取民营上市公司皇氏乳业作为分析对象进行调查研究，通过皇氏乳业公开披露的财务报表数据进行深入分析，提出适合皇氏乳业未来发展的财务战略，从而有利于公司的持久稳步的发展。

Abstract： With the development of society and economy environment， and the rapid development of private enterprises， private enterprises have now become an important force in China's economic and social development. Guangxi Royal Dairy Co.， Ltd as the analytical object to research， by disclosed publicly the financial statements data， make a deep analysis for Guangxi Royal Dairy Co.， Ltd.The implementation of specific measures in terms of marketing financial strategy has contributed to sustained and steady development of the company.

关键词： 民营企业；财务分析；财务战略

Key words： private enterprise；financial analysis；financial strategy

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）09-0053-02

0 引言

二十多年来，民营企业发展迅速，已然成为中国经济和社会发展的重要力量。正确地对企业进行战略定位，积极培育和提升企业核心竞争力，已经成为许多民营企业所面临的新环境下的一个主要问题。

广西是一个欠发达地区，民营企业在发展过程中仍然存在着许多问题。了解到以往学术界关于企业发展战略的研究都是着眼于全国或者全省范围的，而具体到广西这一地区民营企业发展战略的却比较少。本文选取广西民营企业皇氏乳业作为研究对象，同时选取伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业作为对比对象，找出该公司在偿债能力、盈利能力、资产管理能力等方面存在的问题，运用财务数据进行深入分析，提出适合皇氏乳业发展的财务战略。

1 皇氏乳业财务状况分析

1.1 短期偿债能力分析

短期偿债能力的强弱与企业流动资产的结构相关，是企业偿还流动负债的能力，反映该公司短期偿债能力的指標是流动比率与速动比率。

一般认为企业合理的流动比率是2，正常的速动比率为1。流动比率和速动比率并不是越高越好，比值太高说明企业有较多的资金滞留在目前的资产上，以至于造成企业资金的利用率过低，未能更好的运用自身的流动资产，从而影响了企业的获利能力。从表1可以看出，2011年皇氏乳业的短期偿债能力较高，经调整后企业2012-2014年的短期偿债能力基本维持在同一水平，与同行业三个上市公司相比处于较为合理的状态。在报告期内企业固定资产投资所需资金来源于自有资金、长期借款之外，还有部分资金依靠短期银行借款，此状况已经逐年得到改善。随着公司业务发展的需要，资信能力的进一步提高，企业的经营规模逐步稳定。

1.2 盈利能力分析

盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利能力作为企业重要的经营目标，关系到企业所有者的权益，也是企业偿还债务的一个重要来源。评价企业盈利能力的财务比率通常有销售净利率、净资产收益率等。皇氏乳业2011-2014年营业收入呈现稳定增长趋势，从5.72亿元增长至11.30亿元，营业利润、利润总额及净利润也是逐年上升，为股 东带来了很好的回报。

销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平指标。从表2可以看出，与同行业的伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业相比，皇氏乳业销售净利润率在2011-2013呈现下降的趋势，是由于企业开拓北京、上海等一线城市，市场处于萌芽时期，营业费用投入较高而收入低于预期的增长所导致。到了2014年企业销售净利润率有所增长，其主要原因是投资收益增长高达170.74%，子公司的净利润也有所增长，使得企业的总体盈利能力逐步提高。

净资产收益率是指所有者权益报酬率，是一个综合性较强、最具有代表性的财务指标，是股东投入资金的获利能力的体现。从表2可以看出，皇氏乳业净资产收益率相对于同行业其他三个全国性乳品企业来说处于较低水平，与其较高的销售净利率并不一致，说明皇氏乳业股东权益并没有得到有效的保证，净资产收益率下降。而2013-2014年开始逐步提升，说明皇氏乳业在使得企业资本结构合理化的基础上提高募股资金的使用效率和净资产收益率，从而为股东带来稳定和可预见的高收益。

1.3 资产管理能力分析

资产管理比率是指企业在资产管理方面的效率。评价资产管理常用的财务比率有：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等，本文主要选取应收账款周转率和存货周转率进行对比分析。

应收账款周转率反映了企业应收账款回收速度的效率以及管理效率的高低。通常情况下，应收账款周转率越高越好，比率越高说明企业应收账款回收速度越快。从表3可以看出，皇氏乳业应收账款周转率低于同行业上市公司，主要原因是：伊利股份、蒙牛乳业作为基地型全国性品牌乳品企业，销售渠道和营销策略与皇氏乳业存在较大差异；而光明乳业以上海为依托的城市型乳品企业，产品类型及营销模式与皇氏乳业都较为相似，所以在应收账款周转率上光明乳业与皇氏乳业相近。

存货周转率指的是在企业销售成本与存货平均资本占用额的比率，是衡量企业的销售能力及存货是否过量的指标。在正常情况下，存货周转率越高，说明企业的销售能力越强。从表3可以看出，皇氏乳业存货周转率低于同行业上市公司，主要原因为皇氏乳业会计政策将价值较大的冰柜作为低值易耗品核算，其摊销额全部在销售费用中反映，这一财务处理方式与同行业上市公司存在一定的差异，也导致了该企业存货周转率指标的偏低。

2 皇氏乳业财务战略选择

皇氏乳业盈利能力较强，公司目前正处于快速发展阶段，发展战略的实施，需要大量资金的支持。如果仅仅依靠公司自身积累滚动发展，必然会影响其发展速度。

2.1 开拓企业产品的多渠道销售

通过市场调研和广告宣传，以“体验式”营销方式走进社区，走进农村，扩大产品与消费者接触的范围和力度，充分挖掘顾客内心的需求，增加配送区域，提升销售管理的力度。积极寻求战略合作者，建立长期的战略关系，拓宽海外市场营销渠道，避免与伊利、蒙牛等全国性乳品企业的正面交锋。将产品进一步推向新加坡、越南、泰国等东盟国家，构建完善的销售渠道，对企业的后续发展奠定一个良好的基础。

2.2 进行科学的财务预测

作为民营上市公司，对于企业发展所需的大量资金，应根据实际的财务状况，综合对比分析各种融资成本，根据银行利率的变化趋势和公司自身资金需求的情况，选择有利于实现股东权益最大化的融资方式来筹集所需资金。进行科学的财务预测，通过对企业的偿债能力、盈利能力以及资产管理能力的分析，利用财务数据，系统评价企业过去和现在的经营成果、财务状况和变动，接着收集和决策有关的各项财务信息，为决策者提供参考依据。

2.3 加强企业内部控制和外部审计工作

提升内部控制信息披露的程度，重視约束机制的建设，健全的公司治理基础设施是保持公司治理效率的重要方面。保护股东利益的最直接因素，首先是来自于公司内部，董事会可以选择具有能力和干劲的高级管理人员来帮助解决逆向选择问题，董事会代表了不同的股东利益，比如建立内部控制系统和内部审计制度来维护股东的利益。规范会计核算的工作质量，防止和避免存在的生产经营的舞弊行为，进一步提高企业内部信息披露的透明度，提高信息披露水平的质量。

3 结论

皇氏乳业面临着良好的外部环境，企业的优势和发展机遇相当显著，企业正处在一个快速发展的阶段，其短期偿债能力维持在同行业合理水平，盈利能力不断上升，营业收入、营业利润及净利润取得快速增长。但资产管理能力跟同行业相比处于较低水平，要改变这种状况，企业应进一步加强资产管理能力，根据市场情况，确定存货的最佳订货量以提高存货周转率。同时，企业要积极寻求战略合作者，进行科学的财务预测，加强企业内部控制和外部审计工作，可以进一步提高利润空间，增强竞争优势。本文的结论作为皇氏乳业的财务战略希望能对广西其他民营企业的发展存在问题有一定的借鉴作用。

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