如何理解新常态下的票据业务的功能和作用

陈洋

【摘要】自2014年习近平书记阐明经济新常态的基本概念以后，我们应更加深刻认识到我国经济已经进入了一个新的发展阶段，本文就何为新常态，新常态下外部环境对票据业务发展产生的影响，票据业务在这种环境下的自身发展以及票据在这种形势下将以何种功能为经济实体注入的力量进行了简要的阐述。

【关键词】新常态 利率市场化 货币政策 资本约束强化 创新驱动 实体经济

一、何为新常态

2014年11月，习近平在亚太经合组织（APEC）工商领导人峰会上首次系统阐述了新常态。在习近平看来，新常态有几个主要特点，中国经济的三个不同于过去30年的特征：

（1）是从高速增长转为中高速增长，中国经济在经历30多年的快速增长之后，已经正式告别高速增长进入到“常态增长”阶段，经济增速将在8%以下、7%以上运行。

（2）是经济结构不断优化升级，第三产业消费需求逐步成为主体，城乡区域差距逐步缩小，居民收入占比上升，发展成果惠及更广大民众；

（3）是从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。

二、新常态下票据业务发展的外部环境变化

（1）利率市场化改革加速推进，自2013年7月20日起，央行完全放开了票据利率的管制。2015年3月，央行进一步将存款利率浮动区间上限扩大到基准利率的1.3倍，《存款保险条例》又于同年5月1日起实施，作为利率市场化改革的关键一步，存款保险制度的建立将为存款利率市场化打下坚实的基础。与此同时，商业银行的负债结构正在发生重大变化，市场化利率定价的负债比重不断扩大。

（2）货币政策强调稳健和松紧适度，当前及今后一段时间货币政策的引导下，市场资金面整体将呈现相对宽裕的局面，而信贷规模中对于票据资产的需求也不断增大，票据利率在此背景下预计呈现震荡下行的趋势。新常态下的货币政策强调稳健和松紧适度，这一方面有助于稳定市场对资金面的政策预期，为票据资金化运作创造有利条件，另一方面可以避免表内信贷规模的大起大落，减少短期内票据对信贷规模的调节作用，有利于票据资金交易的灵活运作。

（3）资本约束强化，《巴塞尔协议》规定商业银行应有百分之八的资本充足率，核心一级资本充足率不得低于百分之五，一级资本充足率不得低于百分之六。

（4）近年来，我国互联网行业在快速扩张的同时正在加速向其他传统行业渗透、融合，改变了传统行业的经营模式和竞争格局。

三、新常态下票据业务的发展

（1）票据业务资金周转加快，累计贴现量增加的同时贴现余额反而下降，2013年全国金融机构累计票据贴现45.7万亿元，同比增长44.3%，期末贴现余额2.0万亿元，同比下降4.1%；

（2）商业银行通过发展承兑业务增加承兑保证金以改善资金状况，尤其是中小商业银行承兑保证金快速发展；

（3）回购业务成为票据市场重要交易方式，同期回购业务规模及交易量已超过票据转贴现；

（4）票据价格走势与资金市场价格相关程度不断提高，2007年-2008年转贴现买入利率和shibor（隔夜）间的相关系数只有0.24，2009年-2012年间两者的相关系数迅速增加到0.8，票据利率走势受资金因素的影响越来越显著。票据市场利率与银行间市场资金面的关系越来越密切，资金面的大幅波动会增加票据资金交易的市场风险，给部分票据经营机构造成损失，票据利率走势受资金因素的影响越来越显著。

（5）目前货币政策的三大法宝包括法定存款准备金率、再贷款再贴现和公开市场操作。存款准备金率和公开市场操作政策是通过调节市场资金面进而作用于票据利率，使用也比较频繁；而再贷款再贴现率在2004年调整后再未使用，在此不予讨论。

四、票据业务的功能和作用

（1）信贷功能是票据的最基本功能，是银行调节信贷规模的重要工具，起到“蓄水池”的作用。在信贷额度宽裕时，银行往往增加票据资产，占用多余信贷规模来扩充规模、赚取盈利，票据利率会随之下行；而在规模紧张时会减持票据融资余额，为普通贷款腾挪空间，票据利率开始回升。与信贷规模密切相关的因素主要包括货币供应量、信贷新增量、新增票据融资余额等。而我国目前以及未来一段时间里都是信贷宽松的，因此银行会增持票据以占用多余的信贷规模。

（2）伴随着利率市场化进程的不断加速和票据运作资金化态势的不断显现，各经营机构对票据产品的定位由单纯的信贷规模调节工具向资产负债管理和盈利创收工具转变。票据市场各经营机构更加注重交易获利的经营理念，通过买卖赚取利差的运作模式逐步取代简单的持有到期策略成为票据业务的主流，这种运作方式不仅可以节省表内信贷规模的占用，而且可以提高票据资产的周转速度和收益水平。

（3）资本约束强化有利于发挥票据融资的资本节约优势。这意味着，在融资金额和期限相同的情况下，银行承兑汇票贴现的风险加权资产仅仅是一般性贷款的1/5到1/4，具有较大的资本节约优势。而从商业银行内部经济资本管理的角度来看，尽管贴现收益率总体低于短期贷款收益率，但由于其占用的经济资本较少，经风险调整后的经济资本回报率（RAROC）相对更高，更符合商业银行资本集约经营的发展理念。

（4）新常态下更注重创新驱动，在金融市场化和混业经营的趋势下，商业银行票据业务呈现出跨市场发展的新特征，从单纯的信贷、资金业务领域逐步延伸至投资和资产管理领域，银行和投资者可以充分发挥其投资，管理资金的作用，作为一项新型理财工具。

（5）作为向宏观经济实体提供短期资金融通服务的、最為市场化的优质金融产品，票据因其短期、便捷、流转迅速的特性，往往对宏观调控的反应更为直接、迅速。票据市场已发展成为我国金融市场的重要组成，成为货币市场最重要子市场之一。

参考文献：

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[2]王红霞、曾一村、徐扬.经济新常态下中国票据市场发展呈现新特征[J].中国银行业，2015.

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[4]肖小和，王亮.票据利率市场化规律与未来走势[N].上海证券报，2014.

[5]肖小和，陈江伟.在自贸区平台上推动票据业务创新[N].上海证券报 2014.