浙、粤两地民企海外并购特征分析

周骁

摘 要 本文选取了1998-2012年间披露的122家浙江省民营企业以及48家广东省民营企业海外并购案例，从并购类型、并购动机、并购主体、并购客体等的特征进行分析，对两地的特征进行深入比较。

关键词 民营企业；海外并购

一、并购类型主要特征

浙江省海外并购以纵向为主，横向为辅；广东省90%以上为横向并购。产生上述差异的原因在于，广东省作为我国最早对外开放的省份之一，企业规模和产品附加值等方面优于浙江省，但相较于发达国家，技术创新能力的差距仍然很大，因而需要以获取核心技术为目的进行跨国并购。而浙江民营企业的产品附加值参差不齐。绍兴、温州等地的纺织、鞋类产业以“贴牌”生产为主，利润薄，纵向并购产业链上下游企业有利于并购主体控制原材料来源或掌握下游营销渠道，控制更多的价值链，减少交易成本和不确定性。而杭州、宁波的交通运输设备、电器机械等产业的技术含量较高，海外并购的方式也是通过横向并购来获取更先进的技术和市场。

二、并购动机主要特征

浙粤民企海外并购的动机主要有以下几个方面：（1）绕开贸易壁垒，打开目标市场（2）获取先进技术，提升自有品牌；（3）获取销售渠道等。

（一）绕开贸易壁垒，获取目标市场

浙粤民企最大的竞争优势之一是低成本，但其面临的最大问题就是容易产生贸易摩擦。比如反倾销的问题。海外并购不仅可以绕开贸易壁垒，还可以间接获得被并购企业原有的客户群体，不再需要当地的代理商就可直接进入东道国市场。

（二）获取先进技术，提升自由品牌

一方面，民营企业由于资金短缺、研发投入有限，普遍存在难以攻克的技术瓶颈，产品质量不高，利润率低，缺乏市场竞争力。虽然一些民营企业规模不断扩大，但始终缺乏核心技术，薄利经营，抗压能力不强，在国际分工中担当“制造工厂”的角色，处于产业链非核心部位。另一方面，大多数民营企业处于国际分工的中低端，以“贴牌”为主要生产特征，没有自有品牌，受制于国外著名跨国公司。对于整体处于微笑曲线底端的我国民企而言，通过并购获取国外先进技术、提升品牌效应，有利于企业走向产业链高端。

三、并购主体主要特征

（一）区位特征：集聚省会中心城市

浙江省十一个地市以及广东省八个地市民营企业海外并购的发展均呈现一线城市集聚、各地发展不均衡的情况。浙江省实施海外并购的民营企业主要分布在杭州、宁波、绍兴等地区，而广东省则主要分布在深圳、广州、佛山。并购主体的集聚与当地产业集聚有关，区域产业集聚能使与海外投资相关的经验产生更好的外部效应，同时促使政府为民企提供更多的服务和支持。

（二）产业特征：制造行业一枝独秀

浙粤民企海外并购主要集中在制造业。浙江省民营企业实施海外并购69%都集中在制造业，其次是信息软件行业、采矿业。广东省民企海外并购48.98%集中在制造业，其次是信息传输、计算机和软件行业。其中制造业中比重最大的是交通运输设备、通信计算机、家电和机械制造等，这虽与世界第五次并购浪潮以第三产业为主的潮流明显不符，却符合中国民营企业的比较优势和发达国家产业结构调整的方向相符。因为在经济全球化和信息化推动下的新一轮世界性产业结构调整中，一些西方大型跨国公司开始从某些产业或产业低端环节退出，从而为我国提供了承接国际产业转移的机会。

四、并购客体主要特征

（一）区位特征：集聚于发达国家和地区

浙江民营企业海外并购分别集中在欧洲、美洲和亚洲，广东民营企业则集中在亚洲、美洲、欧洲。只有在这些发达经济体中才能谋求到充足的资源和先进的技术，且它们对跨国并购的限制少、透明度高，易于操作。而且，并购目标已经从前几年的中小企业为主，向近年来的欧美、日韩的大型企业或其主营业务的趋势发展。

然而，两省在东道国的选择上存在一些差异：浙江民企海外并购所在地几乎集中在发达国家和地区；广东民企对亚洲的投资份额较大，主要投资于香港和东南亚国家。原因在于：我国企业的国际竞争力比较优势主要集中在发展中国家，特别是在电子、通信、纺织等行业中已形成一定的技术优势。并且，我国与新兴经济体国家在经济发展水平、产业结构、消费偏好等方面具有相似之处，加之邻近的地理优势以及这些国家制定了大量吸引外资的优惠政策，促使广东民企向这些中国家投资。

（二）目标企业特征：运营困难的廉价企业

与第五次全球并购浪潮中占主流地位的“强强联合”式并购不同，我国民营企业在海外并购中大都选择处于困境中的海外企业作为并购对象。这是由于我国民营企业自身经济实力有限，选择陷入困境的海外企业可以减轻融资压力。这些企业虽然陷入困境，但仍拥有品牌、技术、人力资源、营销渠道等优质资源，由于东道国股票市场低迷、汇率下降及经营不善等原因导致这些企业价值被低估。同时，陷入困境的企业在谈判中也处于相对不利的地位。

还有一类并购对象是 “壳”公司。“壳”公司是指那种具有上市公司资格，但经营状况很差，连年亏损，即将被勒令退市的公司。这类企业如果无力扭转败局，其剩余的最大价值就是上市公司的壳资源，成为那些希望快速上市的公司的收购目标，实现所谓借壳上市。

五、总结

浙、粤两地的民营企业在海外并购的浪潮中扮演者重要角色，两地有诸多相同，也有许多不同。在并购动机上，都是为了绕开贸易壁垒，打开目标市场；获取先进技术，提升自有品牌；获取销售渠道等。但是广东的技术水平在整体上高于浙江，所以广东更着眼于技术品牌的并购，而浙江更着眼于成本的价格，寻求更大的利润空间。

参考文献：

[1]里光年.发展中大国企业跨国并购研究[D].吉林大学， 博士学位论文，2010.

[2]陈爱萍.中国民营企业海外并购的特征、问题与发展建议[J].对外经贸实务， 2012， （12）： 79-82.