世联行：定增打破小贷业务瓶颈股权激励带动团队进取

吴东燕

本周A股市场低开高走，延续节前的反弹行情。高层明确释放的维稳信号为市场注入了强劲的稳心剂，再加上货币政策超预期的宽松，市场短期有望进一步向上拓展。然而，经过连续多天的反弹，A股已进入2850点压力区，预计在此区间将有所盘整。策略上，投资者可适当进行调仓换股操作，对那些已有一定反弹幅度的品种，注意择机摘取胜利的果实。

兴业证券本周推荐了世联行（002285），主要有两个理由：一是定增克服小贷业务瓶颈，二是股权激励实现利益绑定。二级市场上，公司股价走势呈现量价齐升的格局，基本面对其股价有较强支撑，可待回调时逐步介入。

根据世联行发布的公告，公司拟以9.98元/股的价格，非公开发行不超过10020.04万股，募集资金总额不超过10亿元，用于增资世联小贷项目。资料显示，世联小贷是公司针对房地产交易的支付环节推出的金融产品，伴随公司祥云战略的推进，”家圆云贷”产品规模快速发展。2014年世联小贷实现净利润9874.22万元，同比增长1442.61%：2015年l-9月实现净利润6249.04万元，同比增长4.40%。近年来，随着公司对代理客户的进一步挖掘以及金融服务产品的日益丰富，世联小贷业务快速扩张，2014年放款金额19.7亿元为2013年的13倍。兴业证券认为，此次定增募资10亿元，将帮助世联小贷业务突破资本金瓶颈，满足其金融业务放贷量快速增长的资金需求。

与此同时，公司还计划设立限制性股票激励计划，涉及的标的股票为1571.25万股世联行股票，期限不超过5年，在授予12个月后48月内分4次解锁。授予激励对象限制性股票的价格为5.55元/股，激励对象包括董事兼总经理朱敏、董事兼副总经理范莹、副总经理焦安平、副总经理王伟以及464名公司中层管理人员、核心骨干、子公司管理人员。

兴业证券方面表示，本次股权激励覆盖面广、期限长，将有效带动管理团队积极进取。世联行所在的房地产代理销售及后服务行业是一个典型的以人为核心要素的轻资产行业，对管理层和中层管理人员的激励将有效提升团队积极性和进取心，形成公司和管理团队利益的有效绑定。

值得投资者关注的是，公司是房地产代销领域排名第一的龙头企业。2015年，世联行累计实现代理销售额4308亿，同比增长33.9%，公司全国市场占有率也由2014年末的4.5%攀升至4.9%，代理业务高速增长，为2016年业绩奠定基础。然而，公司股价在股灾3.0中，跌幅最大时超过40%，远超行业平均值，作为具备业绩和销量双重支撑的超跌品种，可逢低关注。 业绩方面，兴业证券给予世联行2016、2017年的EPS分别为0.44元、0.59元，并给予对应PE分别为24.2倍、18.1倍。