登陆欧洲足坛中国资本的大航海时代

2016-09-28陈中捷

财经天下周刊 2016年14期

陈中捷

与欧洲凤毛麟角的中国球员相比，中国的资本力量正前赴后继登陆欧洲。除了对外资抱有强烈警惕和抗拒的德国足坛，西班牙、意大利、英格兰、葡萄牙、法国、荷兰乃至捷克都有中国资本在当地足坛活跃，弱至第三级别联赛的半职业俱乐部，强至欧冠冠军最有力的竞争者，不同体量的资本在不同水准的俱乐部身上实践“中国足球梦”，他们的介入方式不尽相同，目的也各自迥异。

如果要为这股涌向欧洲足坛的资本热潮设定一个原点，2015年1月大概是最合适的时间——房地产巨头万达以4500万欧元收购马德里竞技20%的股份。2014年万达刚刚以2.65亿欧元的价格收购了马德里的地标建筑西班牙大厦，并计划对这栋建筑进行拆除改建，万达在彼时收购马竞更像是借助足球向当地政府和民众“示好”。另一方面，自2011年“重返”中国足坛之后，万达一直致力于寻找一家海外俱乐部为中国足球培养人才，王健林明确表示，投资马竞是为了更好开展“万达青少年足球人才留学计划”，为在西班牙足球留学的中国青少年提供发展通道，全方位支持中国足球发展。

或许是王健林和万达所起到的“示范作用”，此后一年半时间内，国内资本开始频繁进入欧洲足坛。体育公司合力万盛以800万欧元收购荷兰甲级联赛海牙俱乐部98%的股份；华人文化联手中信资本控股有限公司出资4亿美元收购曼城俱乐部母公司城市足球集团13%的股份；今年初，星辉互动娱乐以6400万欧元购得西甲俱乐部西班牙人54%的股权；5月，联合睿康CEO夏建统宣布以6000万英镑收购英超阿斯顿维拉俱乐部99%的股份，鉴于维拉是刚刚从英超降级的老牌劲旅，这次收购称得上是一次抄底。

中国资本收购欧洲俱乐部的高潮出现在今年的6月6日，今年年初才入主江苏足球俱乐部的苏宁集团以约2.7亿欧元的总对价，通过认购新股及收购老股的方式，获得国际米兰俱乐部约70%的股份，中国资本在真正意义上成为了一家欧洲豪门俱乐部的掌控者。

在苏宁之后，依然有不少中国资本徘徊在俱乐部门口跃跃欲试。在如此多的收购之中，有的或许能实现最初的抱负与目标，有的或将是竹篮打水一场空，我们既需要了解中国资本的动机与目标，也需要探究他们所投资的那些标的——欧洲足球俱乐部究竟蕴藏着怎样的机会与风险。

大手笔：米兰的复兴之路

早在20世纪80年代，中央电视台便开始转播有“小世界杯”美誉的意大利足球甲级联赛，这使得AC米兰和国际米兰这两支劲旅在国内拥有大量拥趸，即便近年来意甲式微，中国球迷依然给予他们很高的关注度及情感投入。

苏宁收购国际米兰消息一出，全国各地的国际米兰球迷纷纷前往苏宁各门店拉横幅合影，以表达对此次收购的期待。

6月6日的发布会上，苏宁集团董事长张近东不出意外宣告要帮助国际米兰重回欧冠，要知道，国际米兰此前已经连续三个赛季无缘联赛三甲，AC米兰情况甚至不如国际米兰，连参加欧联杯都有困难。而本周初，大病初愈的AC米兰主席、意大利前总理贝卢斯科尼亲口证实了他将要把俱乐部出售给中国财团的消息，他也透露了自己的部分条件：“我要求他们保证未来两年在转会市场上至少投入4亿欧元。”

但对苏宁而言，复兴是一件知易行难的事。

现在，除了皇家马德里和巴塞罗那这两家会员制俱乐部，欧洲足坛最顶级的俱乐部大多已被外资控制，即便有英超俱乐部老板有意出售，那也大多是不上不下且溢价严重的中游俱乐部，以苏宁集团的实力和眼界，并不会甘心选择这一级别的俱乐部。这样一来，市场上能够收购的俱乐部范围就大大缩小，米兰双雄很容易获得关注。

但今天的意甲俱乐部早已不是曼联或者阿森纳那样可以制造巨大收入的摇钱树，自10年前电话门事件之后意大利足球整体形象受损，再加之意大利经济形势恶化，联赛的整体经营并不乐观。在德勤上半年最新的俱乐部收入榜上，意甲冠军尤文图斯以3亿2390万欧元勉强挤入前十，AC米兰和国际米兰底蕴犹存，以1亿9900万欧元和1亿6400万欧元分列第十二和第十九。

这次苏宁收购国际米兰除了最初需要付出的2.7亿欧元，还需负担原有多达4.17亿欧元的债务。

再来看看俱乐部最重要的三项收入：转播收入、比赛日收入和商业开发收入，这三项收入可以很好地反映俱乐部的运营状况。在转播收入上，米兰双雄长期缺席欧冠，由之产生的丰厚收入与他们无缘，2014到15赛季国际米兰的这项收入总数为9720万欧元，与国际米兰处于类似地位的英超热刺这一收入为1亿2520万欧元。

比赛日收入包含比赛当日的门票和其他服务，这是几乎所有意甲球队的痛，原因在于整个意大利只有三家俱乐部拥有属于自己的球场。国际米兰和AC米兰所在的圣西罗球场属于米兰市政府，他们要与球场共享利益，且无法对球场进行很好的商业开发，当你走到圣西罗球场周围，能看到的只有画满涂鸦的墙，却少见商铺饭店等娱乐场所，球场门口有些卖三明治的摊点，大概是这里仅有的可以消费的地方。

根据德勤披露的信息，国际米兰的比赛日收入为2200万欧元，AC米兰与之持平，且不说榜单上名列前茅的俱乐部有数倍于此的收入，在英超位居中游的埃弗顿也可与米兰双雄匹敌，要知道埃弗顿主场的容量仅为圣西罗的一半而已。理论上而言，如果国际米兰想要提升比赛日收入，建新球场势在必行，然而建造新球场又是一笔巨大的开销，阿森纳建造酋长球场花费了超过4亿英镑，尤文图斯改建阿尔卑球场也耗费了1亿2000万欧元。

最后一项商业收入由赞助、授权商品售卖和其他商业收入组成，国际米兰2014～2015赛季的这项收入为3450万欧元，横向对比并不起眼。值得一提的是2015年夏天，国际米兰的管理层在进行了一定人事变动后开始着力开发中国市场，在过去一年时间内他们取得了非常显著的成绩，他们在中国找到了新的赞助商，他们与中国本地颇具财力的青训及教育机构合作，在上海、北京和南京开设了三所颇具规模的足球学校，在这方面没有一家欧洲俱乐部做得比他们更好，国际米兰在这方面颇有一些逆流而上的意味。

苏宁要做的也是逆流而上。

张近东和他的智囊应当很清楚他们接手的是怎样的一家俱乐部。或许不同的人评判苏宁此次收购的标准不同，但是在我看来本质上只有一条标准：能否带领国际米兰复兴。

张近东在南京的发布会上提到了苏宁收购国际米兰的三个目的：一是体育产业布局，二是两家俱乐部联动，三是实现苏宁国际化战略。简而言之，这次收购是一次基于市场和品牌考虑的投资。实际上在巨额债务和俱乐部运营投入的压力下，很难指望任何企业能通过这次收购在短期内获益，如果想要依靠转会来强行获得收益，那很有可能收获的会是杀鸡取卵的悲惨结局。

入主伊始，张近东完整保留了国际米兰原有的管理团队，保持俱乐部良性运营的趋势，聘用已经不再控制俱乐部股份的老主席莫拉蒂担任顾问，表达对球队传统的尊重，着手保留及引进重要球员，为之后冲击意甲及进入欧冠做足准备。我们有理由相信拥有巨大现金流的苏宁有能力为国际米兰在未来几年的转会市场上提供必要的财政支持，下赛季出战欧联将在一定程度上提升国际米兰的经营状况。

而一旦重新回到欧冠，他们的转播收入和商业收入极有可能达到翻倍增长，国际米兰至少不会在俱乐部收入榜上继续下滑。拥有雄厚的本地产业资源，掌控两家发展阶段迥然不同的职业足球俱乐部，我们也有理由相信苏宁与国际米兰的联姻可以为江苏足球和中国足球带来宝贵的经验，但无论是前者还是后者，我们都需要耐心等待。

众筹：花50欧元成为西甲俱乐部股东

中国资本绝不是最先抵达欧洲足坛的“外来船队”，我们有许多可以借鉴的历史经验。2003年，俄罗斯富豪阿布拉莫维奇以1.3亿英镑买下了英超俱乐部切尔西，拉开了欧洲金元足球时代的大幕。

但1.3亿英镑仅仅是买下俱乐部所需要付出的代价，若想要让一家原本实力并不顶尖的俱乐部具备争冠实力直至夺冠，需要持续的投入来补强阵容。在入主切尔西的第一个赛季，阿布即花费超过1亿英镑用于引援，他在一段时间内的投入几乎是不计成本的，俄罗斯人几乎将整个阵容都进行了翻新。

切尔西在他入主之后数次问鼎英超，还拿到了所有俱乐部都梦寐以求的欧冠，阿布在竞技层面得到了回报。直到2014年，切尔西整个财年盈利1840万英镑，曾经一掷千金的土豪终于成为了一家“健康”的俱乐部，俱乐部的估值也几乎是阿布收购时的10倍之多。

但非一定要财大气粗才能成为欧洲足球俱乐部股东，除了苏宁这样动辄上亿欧元的大手笔，中国资本也会以另一种方式“入侵”欧洲足坛。

2014年，300多名平凡而豪情的中国球迷曾投资西班牙球队埃瓦尔，并使其在西甲站稳了脚跟。这是一支从西乙B完成三级跳的小俱乐部，当时埃瓦尔新上任的年轻主席阿兰萨瓦尔先是带领俱乐部在4年后重返西乙，又在2013～14赛季奇迹般地问鼎西乙，杀入西甲。但那时的埃瓦尔都不是一家真正意义上的职业俱乐部，他们又小又穷，参加西甲的俱乐部需要214万欧元的注册资本，这笔钱对他们来说是个天文数字，如果掏不出这笔钱，他们可能被打回西乙B。埃瓦尔俱乐部在全球范围内发起了“守护埃瓦尔”的活动，通过出售股权的方式募集资金，无论是谁，只要花50欧元/股，就能成为埃瓦尔的股东。

奇迹应该得到奖励，而非惩罚。

全世界球迷都行动了起来。在体育社区虎扑，一群中国球迷自发设立讨论群，处理转账事宜。有人买了1股，有人认购了10股，他们大都只是普通的球迷。7月下旬，埃瓦尔宣布成功筹措到所需资金，有近万名球迷参与其中，令人惊奇的是中国竟然成为了埃瓦尔的第二大海外股东国，来自中国的这些球迷在不久之后组代表团前往埃瓦尔观看了俱乐部与皇马的西甲联赛，得到了俱乐部极高的礼遇，他们与主席共同用餐，与球员同场训练，股东的名字也被一一镌刻在了埃瓦尔主场伊普鲁阿的外墙上。

如今距离当时众筹已过去两年，埃瓦尔在西甲站稳了脚跟。他们在2015～2016赛季以联赛第14名完赛，轻松完成保级任务。俱乐部和中国股东之间也依旧保持着紧密的联系。作为当时出访俱乐部代表之一的球迷刘钰翔和另外一名球迷杨乐着手筹建埃瓦尔中国球迷会，他们不断地与俱乐部进行沟通，获得埃瓦尔官方最新的动态。根据杨乐翻译的俱乐部官方财报，埃瓦尔在2013～2014财年净收入40.4万欧元，而在2014～2015财年净收入1885.7万欧元，增长了46.7倍，2013～2014财年净盈利43.8万，2014～2015财年净盈利436.6万，增收近10倍。财报还显示，埃瓦尔俱乐部股份总计价值1429.5万欧元，比升上西甲时的555.8万翻了一倍多——埃瓦尔各位小股东手上的股份，价值也随之翻番。

但没有人会转让自己的股权。

中国的埃瓦尔球迷更珍视因为这家俱乐部而建立起来的纽带，俱乐部也在这个过程中更了解中国，今年春节期间，埃瓦尔是少有的几家在推特上用猴年海报恭贺新春的欧洲俱乐部，他们在设计前还征询了中国球迷的意见，寄给中国球迷会的卡片上也用歪歪扭扭的中文写着“享受它”（enjoy it）。刘钰翔在网上发帖写道：“我很自豪教会了西班牙人汉语拼音，这在我们的邮件里得到了深刻体现，当我在邮件里英西混打的时候，得到的反馈是nihao和xiexie的拼音，简直令人激动。”

今年4月，埃瓦尔历史上最了不起的主席阿兰萨瓦尔先生离开了俱乐部，前往西班牙职业足球联盟履新。当他离开之时，埃瓦尔已经实现了他“超越足球本身的足球”的理念，这家原本毫不起眼的俱乐部获得了跨越国界的影响力，这个人口外流严重的城市在某种程度上因为俱乐部的光芒而激发出了新的活力。

在遥远的东方，中国的埃瓦尔股东则通过邮件和推特向俱乐部表达对主席离职的忧虑，他们呼吁管理层妥善处理此事，让俱乐部继续前进在正确的道路上。

千万级别收购：现实版足球经理玩家

唐晖的正职是一名解说，一般情况下你很难把他和“资本”这两个字联系起来，他看起来就是一个喜欢足球的大男孩。他和搭档李翔组成的“西甲欢乐多”是许多西甲球迷最喜爱的解说。

“西甲欢乐多”曾以解说组合的身份掏钱赞助了西甲俱乐部拉科鲁尼亚，“西甲欢乐多”这五个字出现在了拉科的球裤背后，即球员的臀部位置，一旦出现疯狂庆祝的场面，“西甲欢乐多”就会很抢镜。

今年春天，唐晖和李翔联合阿根廷商人鲁本-伊格莱西斯，在考察了西班牙第三到第五级联赛的多家俱乐部之后，最终决定收购地处穆尔西亚大区的西乙B（即西班牙第三级别联赛）俱乐部胡米拉。唐晖和其他所有资本最大的差别在于他们无论从哪方面看都更接近球迷，如唐晖所说，球迷看到“西甲欢乐多”赞助或收购俱乐部，就仿佛看到了自己美梦成真一般，会不由自主代入进去。在唐晖宣布收购的微博下，有球迷毛遂自荐希望成为球场管理员，有征询募股事宜希望入伙的，也有表示将来要让儿子为之效力的球迷。

之所以把目标锁定在胡米拉俱乐部，唐晖给出了三个理由：“一来整个穆尔西亚大区经济情况较为出色，二来胡米拉在当地的群众基础较好，三来则是出于性价比考虑。”

有趣的是中国足球教父级人物徐根宝在今年年初也收购了一家西乙B俱乐部——洛尔卡，徐指导的洛尔卡不仅和唐晖的胡米拉同处一个级别，还同在一个大区。

徐根宝收购及运营洛尔卡投入大约在2000万人民币，媒体的聚焦使得他在当地已成为名人。唐晖说自己花的钱远没有那么多，当初找阿根廷合伙人就是为了方便在收购过程中低调行事，因为“俱乐部一旦看到是中国人来买价格立马就不一样了”。入主俱乐部之后伊格莱西斯任职主席，李翔为副主席，唐晖则是董事。他们找来了一位经验丰富的总监，由这位新总监全权操办球队的组建和阵容的打造，唐晖克制了自己作为一名足球爱好者的实践欲望，并未过多干涉球队运营层面的事务：“他找的人，我看看给过来的履历就好了，不想给球队造成太多干扰。”

至于球队未来的目标，唐晖很务实：“有生之年能看到胡米拉升上西甲就很开心了。我们的目标是五年内升上西乙，这事不确定性非常大，但在持续投入的情况下升入西乙还是很有可能的，西甲现在看来还很遥远。”

今天，大大小小的中国资本都会被问及如何利用自己的足球资源来帮助中国足球，唐晖对于国内批量输送球员到海外扎堆受训的方式并不认同。“西班牙足球的青训是当今世界最好的，我们原本希望将个别小球员带到这里来，但是后来发现要把中国小球员带出国太难了。等国内俱乐部把小球员送出国的时候都已经晚了，中国球员在那个年纪一起出国放养，只会把坏习惯带过来。12、3岁才是最好的年纪，但中国父母在那个时候又不能下定决心。我们打算用另外一种方式帮助中国足球，我们会将一些有天赋的华裔少年吸收进队伍，他们的护照能解决西班牙联赛外援限制的问题，然后我们会在时机合适的时候运作他们成为中国足球的一份子。你也必须承认，单笔涉及中国足球的转会能带来巨大的收益。

带着几分认真、几分欢乐，还带着几分理想主义，唐晖和他的好搭档李翔就这样行走在西班牙足坛。接下来很长一段时间，李翔将频繁前往欧洲，作为俱乐部副主席接受欧足联关于俱乐部管理方面的培训，以期能更好地了解足球这门生意，用专业的知识运营好自己的俱乐部。

事实上，在入股欧洲足球俱乐部这件事上，无论是俄罗斯人、拥有丰富体育产业运营经验的美国人，还是今天的中国资本，都会不可避免的遇到一个问题：收购之后该怎么办。在财政公平政策的制约下如何打造一支有竞争力的球队，如何在尊重俱乐部传统的情况下有效地调整运营方针，还有——如何使俱乐部达到收支平衡，并保持持续上升势头。

收购俱乐部本身不具有风险，风险发生在那之后，当你拥有俱乐部之后，挑战才真正开始。

收购俱乐部

EW=《财经天下》周刊 P=佩德罗

佩德罗-格拉内罗是西班牙经纪公司BOY负责国际事务的合伙人，他与西班牙包括皇马在内的诸多俱乐部都有密切关系，对于收购俱乐部以及如何利用收购获益这件事他有更专业的洞察。

EW：欧洲俱乐部目前对于中国资本持怎样的态度？

P：普遍持欢迎态度，他们欢迎投资，不管是收购少部分股份还是大部分股份，这都是有可能的。但是你需要在合适的时机拿着完善的计划找到正确的人，才能谈成这笔买卖。

EW：如何评估一家俱乐部的投资价值？

P：专业机构有专业的评估方法，从竞技层面、财务层面和其他相关层面进行评估。竞技层面的评估范围包括了阵容实力、青训质量、管理团队水准、球队战绩等，财务方面的评估范围包括营收能力、转播权收入、商业开发收入、现有球员价值、球员市场流通性、固定资产（球场及训练基地）以及债务等。其他方面的因素包括了当地环境、球迷基础、政府关系、其他衍生业务等。

EW：海外资本能从收购中获益吗？

P：可以，但你必须要让俱乐部变得更强，看看马德里竞技，新资本的注入让俱乐部设定了更高的目标，他们获得了比以往更好的成绩，俱乐部的价值得到了提升，从而又吸引到了额外的收入与新的投资。值得一提的是目前新的法律也约束俱乐部必须以更职业的方式来进行运营，俱乐部的债务普遍在减少，这样一来他们就成为了更可靠的投资标的，投资风险会变得更小。

收购俱乐部

EW=《财经天下》周刊 P=佩德罗

EW：如何才能创造更多的收益？

P：有的俱乐部从财报上看税息折旧，摊销前利润也不高，如果你看他们的资产负债表，你会发现他们在电视版权收入和球员工资及运营支出存在着一种平衡，因为收支平衡点的存在，从运营层面而言你很难获得很大的收益。但如果加上资产销售即球员转会这一项，他们的净利润可能会变得非常高，像塞维利亚和皇家社会这样的俱乐部在这方面就做得非常好，每年获得3000万到4000万欧元的收益不成问题。其实最终我们可以把俱乐部看做一个基金，由于国际足联禁止第三方所有权交易，只有俱乐部才能参与球员交易，并且掌控或部分控制球员权益。投资者收购俱乐部时其实也可以获得球员的部分权益，可以藉此在未来获取收益。

EW：如何在收购之后健康地运营俱乐部？

P：运营过程中既要追求更高的目标，也要尊重俱乐部的传统，照顾球迷的情绪，一旦处理不当会使你的任何举措都变得举步维艰。同时你也应该寻找合适的团队来管理俱乐部，不但要看他们的能力和履历，也要考虑他们在当地足球圈中的关系能为俱乐部带来什么。最大的挑战还在于如何平衡竞技表现和财务收益，如何在通过转会获益的同时保持好的战绩。对于普通俱乐部而言，转会市场的运作是重中之重，俱乐部需要有专业团队和专业经纪公司来帮助他们运作转会，最理想的情况是俱乐部能在兼顾欧战的同时成为年轻球员的孵化基地。