外资为何清空万科A？

乐土

在刚刚过去的8月，万科A在恒大入局后经历了3个惊心动魄的涨停，涨幅累计超过50%，市值直逼3000亿，疯狂的行情将市场情绪进一步推高。

在指数冲高的背后却很少有人注意到，安本资产等国际投资巨头开始忙着减持甚至清空所持股票。截至去年12月万科停牌，安本资本这家手握4030亿美元资产的资本大鳄旗下基金总计持有1，136万股万科A股，相当于已发行股的0.12%，目前已经全部抛空。同时国内外一些知名的投资基金和投资顾问们持有的万科A股占流通股的比例从去年12月份的19%降至7.2%。

万科作为全球最大的房地产公司，低负债率、现金流充足，有良好的管理团队和品牌，这些都是国际投资巨头多年来一直青睐万科的重要原因。

而如今，在万科A的一篇喊涨声中，外资为什么忙着减持或清空万科A？笔者认为主要有以下三点：

第一是认为股权之争存在较大风险。去年以来，万科遭遇一系列的股权争夺战，让这家业绩优秀的房地产公司的未来充满不确定性，埋下风险。这在万科今年的中报中得到印证：受股权影响，新的土地项目获取受阻、合作伙伴和客户信心受损、公司业务拓展受到影响以及团队稳定性受到冲击。

8月23日，评级机构标准普尔下调万科评级展望，由“稳定”降为“负面”，中信香港表示“公司未来不确定性明显增加”，美林认为“已影响到公司的正常运营”，UBS认为“分散的股权结构影响公司决策”。而以求稳著称的国际知名投资机构并不愿“在中国蹚浑水”。

第二是怀疑刻意制造泡沫恶意做多。虽无牛市，但有牛股。作为一家近3000亿市值的超级公司，万科A创历史上首次三连板竟是基于企业基本面没有任何变化的前提下，同时与价值投资也无关系，让人警惕，是否用心不良者在刻意制造泡沫，达到恶意做多的目的。

这种暴力拉升的操盘和运行方式，庄家通过资金优势，独自或联手炒作拉抬个股，使其股价远远超出公司业绩。无疑，这种恶意做多的方式“吓坏”了在国际资本市场上摸爬打滚的外资投资机构，他们或许是“胆小如鼠”，或许是“生性多疑”，竟然是不进反撤。除了安本资产外，香港投资公司惠理集团也减持了万科A股。根据该公司每月发给客户的报告，在其1.11亿美元（约合7.37亿元人民币）的惠理中国A股优选基金中，万科已经跌出五大持仓之列。

第三是担心投资市场变赌场。近期以万科A为代表的房地产股特立独行的疯牛走势背后，潜伏着一群资金泛滥的猛虎。一帮散户去年使用1倍2倍杠杆，导致的股灾仍历历在目。而如今产业资本家使用5倍10倍杠杆，所谓的投资市场不复存在，剩下的只有赌场。

政府无论是进行股市改革，还是最近推出“深港通”，原意都是希望通过吸引外资进来A股，促使A股国际化和进一步市场化。现在股价上涨了，外资反而要逃跑，不肯进来玩。一方面也说明了外资已经看到了市场的预警信号；另一方面也说明了A股市场距离国际化是愈行愈远。

因此，外资清仓万科A基本上是一个不祥之兆。杠杆的时代反反复复，但是殊途同归，结局大都一致。值得警惕的是，其他实业家看到恒大因买入万科已浮盈60亿元、宝能已浮盈320亿元时，他们是否还能依旧保持一颗实业救国的平常心和耐心？