以金融工程促进资本市场发展

【摘要】从金融发展的进程来看，尽管我国发展金融工程的条件尚不完备，但是随着人民币纳入SDR等中国资本市场发展，加强金融工程的教育和研究，势在必行。文章在阐述我国金融市场的制度性特征的基础上，结合金融工程原理，提出我国在发展金融工程过程中应该注意的问题，探讨我国推广金融工程的可操作途径。

【关键词】金融工程 资本市场 衍生工具

一、金融工程概念及原理

金融工程是19世纪90年代出现的一门新学科。它综合利用各种工程技术方法创造性的解决各种金融问题，将解决工程问题的思维程式引入金融领域。主要包括对具体金融工程问题给予创新的解答，创新金融的设计、开发和实施，进而设计非标准金融合约。针对特定的财务目标实施金融工程，能够达到既转移和控制风险的功效，又降低筹资成本、提高预期收益。金融制度的创新，金融工具的创新，以及创造性的设计和解决方案，是实施金融工程的关键。

（一）满足日益增长的风险管理需要

自从发达国家在20世纪70年代初放弃固定汇率制采用浮动汇率制，就使个人、企业、金融机构和政府面临着较大的风险，汇率的变动引起利率和金融资产价格联动。为规避风险，各种管理技术应运而生，如远期、套利等。

（二）信息不对称、金融比较利益差异、风险转移、再分配等

人们应对市场中多变的风险有不同的方式方法，极少数人是风险偏好者，冒着极大的风险去博取高收益。基于这一点，金融工程将客户承担的风险转移给另一部分客户。市场参与者对于信息的掌握程度和掌握能力导致信息不对称，在例如在公司治理中经理层就比普通股东掌握更多信息。在信息不对称的情况下，就会出现信息优势抢夺信息劣势者利益的情况。解决金融市场的信息不对称问题，这是金融工程的一个重要思路。奠定了国际贸易理论的基础的比较利益学说，这是由大卫李嘉图提出来的。同时金融工程还存在一个运作思路，就是市场上的各方通过利益比较（运作成本差异化）进行交易，使得市场参与者互惠互利的降低交易成本。

（三）税收因素和监管因素是重大因素

高风险是金融业的特有本质，由于金融机构的特殊性，金融机构的破产倒闭将会造成社会危机，所以政府要加强监管，力度远远超过其他行业。金融工程师们想出了种种办法来增加收益，来绕开这种束缚。

（四）资产转换成现金的方便程度

资金的使用效率越高意味着资产的流动性越强。为了达到增加资产流动性之目的。因此通过资产证券化，使用金融工程方法，将流动性差的非标准化的资产成为标准化的有价证券。各种资产转化为可流动资产的效率和方便程度取决于金融工程发展水平。

二、金融工程对资本市场发展中的影响

（一）满足投资主体规避风险的需要

我国国内投资中，近几年来政府资金占比在逐渐减少，但所占比重仍然很大，理应成为风险投资最重要的来源的民间资本占比较低。在风险投资的起步阶段，政府直接投资可以提高风险投资的信誉，增加投资者的安全感。金融工程适时推出一些金融衍生工具如期权和股指期货等，可激发这些投资者兴趣，推动资本市场的发展。

（二）扩大金融机构业务范围

投资过程中一个重要原则是分散化，但是我国金融投资工具种类局限。一些机构投资者如国有企业、保险资金、投资基金等进入证券市场的风险比较大，是因为缺乏必要的避险工具。金融工程研究人员将运用先进的理论和技术手段，评价、分解、选择、组合投资者面临的收益与风险，从而设计新的产品，满足不同投资者的需求。在金融工程技术支持下，股指期货、二板市场、期权交易市场的开通，甚至是战略版的孕育，将为投资者带来更宽泛的投资渠道。

（三）金融工程对资源配置起到了提振作用

随着经济发展，特别是近两年，资本市场快速发展。中国经济需要资本市场提振。工业化像资本化的时代正在转变，金融业将成为世界财富重新分配的重要机制。现代金融业将会成为世界经济高速发展创新进步的强大杠杆和支撑。在中国贫富差距较大的状况下，中国的县域和农村也开始发展金融工程。而在社会主义市场经济条件下，资源配置同样依赖者资本市场的推动，金融工程推动单一信贷资产向多样化方向发展。

（四）提高企业经营管理水平

金融工程是一项高端的技术，利用转换债券等新的衍生证券可推动企业股权重组，可以在一定程度上解决国有股的减持问题，使得老化的国有企业等焕发生机。金融工程能够通过期货和期权防止企业原材料等价格波动带来成本变化，从而使得企业供应的有序性，就相当于为企业利润的增长购买了保险。金融工程将股票期权等引入公司治理会大大提升企业管理水平。

三、我国发展金融工程的措施

我国金融工程尚处于发展的初中期，由于资本市场功能缺失，货币市场基础薄弱，监管体系极不完善等问题。因此我国要有意识的培育理性市场参与主体，充分重视制度环境优化，加速培养高层金融管理人才。具体应注意以下问题：

（一）建立健全的金融市场

市场是孕育一项技术的基础，要发展金融工程务必要建立健全的金融市场。在依法治国的今天，金融法律法规成为金融市场建设的重中之重。我国的金融法律是借鉴国外法律结合自身实际发展而来的。《中国人民银行法》《商业银行法》等金融法律法规相继出台标志着金融法治环境的进步。除了法制环境，技术工具支撑是金融市场发展的工具，电子信息技术将伴随着我国金融工程市场的改革进步。金融工程是利用价格的市场化特征来实现动态管理风险管理和市场分配，因此我国要加快完善金融监管制度。金融创新、资本市场定价能力、人民币纳入SDR、利率市场化都是金融工程发展必不可少的市场环境。

（二）培养和造就大量高级金融管理人才

在我国的高校中，能够开设并将金融工程专业研究较好的高校并不多。从高校到企业，理论扎实、业务精干、善于管理、勇于开拓的金融人才十分短缺。我国目前已经意识到这个问题，已经在新一轮的金融改革方向上做出。营造良好的人才成长氛围，制定可行的人才培养规划，完善各级金融人才培养机制，建立健全人才培养激励机制，成为当下的必要措施。以东北财经大学与大连总部经济华信信托共同成立“金融人才培养中心”为例，校企合作培养人才值得借鉴。

（三）要深化金融改革，培育市场主体

市场配置资源是市场经济的龙头，资金价格能够灵活反应资产配置的效率，资金价格市场化是金融改革的重要方向。健全的财务结构、资本回报率、风险承受能力是考验市场主体适应力的标准。高于银行利率的利润是机构投资的要求，是现代市场主体投资可行渠道。市场主体通过现代企业制度要求，租赁、兼并、收购、借壳等形式让企业变成了自我竞相发展的主体法人，金融领域的改革将使得市场主体的培育显得至关重要。

（四）加强信息基础建设

随着国家对信息化、数字化等的重视，信息网络建设为金融工程发展提供了硬件条件。金融基础设施包括法律环境、支付体系、会计准则、公司治理、信用环境、金融监管、金融工具、投资者保护制度组成的金融安全网等金融运行的硬件设施和制度安排。我国由于宏观调控力度得当，金融基础设施建设较为合理，在亚洲金融危机中力挽狂澜充分说明金融基础设施对一个国家经济发展、金融稳定、国家安定有着十分重要的作用。因此，加强信息基础设施建设是金融工程发展基础性工作。

参考文献

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[6]张振东.浅谈我国发展金融工程的制约因素及对策建议.天津商业大学学报.

作者简介：甘群芳（1993-），女，东北财经大学，学士学位，研究方向：金融工程。