美国量化宽松政策对中国大米价格的冲击分析

◇李琦钰

美国量化宽松政策对中国大米价格的冲击分析

◇李琦钰

美国的量化宽松政策对整个国际贸易的平衡发展造成了很大的影响，也对中国的各种商品价格引起了不小的波动，作为关系国计民生的保障，大米价格的波动会直接影响到人们生活水平。本文就中国大米价格受其的影响及原因进行分析，提出了中国所应当采取的应对策略，以缓解量化宽松货币政策对中国大米价格波动产生的不利影响。

量化宽松政策；大米；价格波动

一、引言

自美国发生金融危机这一事件之后，美国开始大量印发美元来挽救美国紧张的经济局势。同时为了进一步提高市场的流动性，美联储不断地降低目标利率，连续十次降低利率。并启用了TAF、PDCF等量化宽松政策工具。从2009年起到2012年为止的三年期间，一共推出了三轮量化货币政策。本文将对美国量化宽松政策的制定，对我国大米市场价格产生的影响进行浅显的分析，并提出相对应的建议。

二、量化宽松政策概述

1.量化宽松政策的概念

从传统学术观点上看，一方面正如Bernanke（2002）认为在原则上，量化宽松是指中央银行创造一个固定数量的货币并将其注入到经济系统中。另一方面，则如DaleS（2009）认为的，量化宽松的货币政策即是金融市场的价格变动情况与贷款家庭和小型企业所面临收益率变动。

从经济方面上看，Krishnamurthy（2011）表示，量化宽松政策有长期效应和短期效应之分，而美国采取的量化宽松政策，在其由QE1阶段进行到QE2时，对世界经济的影响就已经脱离了短期效应。

2.美国量化宽松政策的背景及内容

（1）美国量化宽松政策的背景

①次贷与欧债危机的爆发。自2008年9月美国全面爆发次贷危机之后，全美国的金融市场的资源流动性就不够，继而陷入了枯竭的状态。接着2009年12月，欧洲的希腊又全面陷入财政危机；2011年3月，欧洲多国主权评级被降，这一事件标志着欧洲债务危机全面爆发。

②就业指标表现黯淡。受美国非农就业人数波动的影响，美国劳工市场连续多个月份新增就业水平低于10万个岗位；失业率过高。

③财政政策空间有限。自奥巴马上台后，推出的量化宽松的货币政策造成了美国财政赤字居高不下，持续保持在万亿美元之上。再加上人口老龄化、医疗保障开支增加等因素影响，美国政府财政赤字出现反弹：占GDP比重或将再次超过国际警戒线3%。

（2）美国量化宽松政策的内容

①QE1。美国联邦委员会于2008年11月宣布正式启动QE1，并通过机构购买债券和抵押贷款这些行动来支持证券，在三个月内创造了超过10，000亿美元的货币储备。

②QE2。IMF计划从2010年11月始至2011年每月购买750亿美元，一共十年期美国国债，计划总共收购量为6000亿美元。实施的目的是避免通货紧缩、降低社会失业率。

③QE3。美联储计划从2012年9月每月资产采购850亿美元直至2012年底，持续采取一种名为扭曲操作的方式，通过卖出全部短期债券并收购同等长期债券，将联邦基金利率保持在［0，0.25%］的区间。

3.美国量化宽松政策的传导机制

（1）利率途径

由IMF给出维持低利率的承诺，从而使得市场实际利率下降，进而刺激中小企业和广大居民增加投资与贷款的行为，以此促进经济复苏。

（2）通胀预期途径

尽管市场上基础货币的忽然膨胀引起了人们对未来资本市场的担忧，但是IMF表示，零利率的承诺将会保持不变，通胀的上升将势必使得实际利率的下降，进而引起企业资金成本的降低，这些情况都会导致消费与投资的举动增加。

（3）信贷可得性途径

IMF通过大量购买美元，将资产向金融市场转移，促进信贷市场的崛起，最终将产出和就业这两条线回到增长的轨道上。

三、美国量化宽松政策对中国经济的影响

1.增加中国的贸易顺差和GDP

美国推行的量化宽松政策，对于中国的进出口贸易可谓是有利有弊。一方面，美国量化宽松政策的实施，会直接导致美元利率的下降，可能会增加美国对中国的进口；另一方面，随着美元的货币流通数量在美国的大量增加，直接引起了美元贬值的后果，进而带动了人民币升值，从而很可能会减少美国对中国的进口。

2.加大中国通货膨胀的压力

自美国实行量化宽松政策以后，现货黄金价格前两年均上涨，尽管在随后的几年里，现货黄金价格有所下跌，但五年的平均现货黄金价格仍然保持在1397.19美元之高。实证研究表明，国际价格波动就是中国2/3的物价上涨的关键原因。

3.导致中国的货币数量增加

中央银行承担着稳定人民币汇率的责任，购买外汇储备更成为了人民币投放的主要渠道。美国量化宽松政策会通过增加中国贸易顺差和热钱两种渠道迫使中国的外汇储备量增加，进而增加流通中的人民币数量。

四、量化宽松政策对中国大米价格影响的原因分析

1.热钱的流入提高中国的物价

美元热钱的流入会导致的中国货币供应被动增加。其中，一部分热钱会流入实体经济，提高我国居民消费的物价水平；另一部分货币会涌入虚拟经济市场，导致资产价格的快速上升。一旦资产市场中的逐利资本由于难以控制而流入实体经济，中国实际物价水平将会迎来新一轮的快速上升。

2.过多美元追逐引起有限商品价格暴涨

作为国际主要的结算货币，美元的贬值与泛滥将会推动国际大宗商品价格进一步上涨。在对能源、原材料及部分农产品存在严重进口依赖的贸易结构下，国际市场上商品价格的上涨将传至中国，从而引起中国商品的价格水平上升。

五、应对美国量化宽松政策的建议

1.政府层面

国家应首先设立某个时期的大米目标价格，如果实际价格低于目标价格，政府直接将实际价格与目标价格的价差补贴给农民，尽量减少市场风险给大米生产者带来的损失。其次，借鉴国外经验，推动商业性保险和政策性保险相结合，自愿投保和强制投保相结合，政府给予相当于保费50%至80%的补贴，使其只需支付较少的费用即可参加补贴，从而提高农民抗击风险的能力。

2.消费者层面

从消费方面看，随着人们收入的提高，大米需求价格弹性也随之提高，消费结构发生变化，对动物性等高蛋白质产品的需求量稳步攀升，食品消费结构进一步完善，居民人均粮食消费量将会进一步缩减。在现在这个国际竞争激烈且物质越来越优越的现在，多多支持自己本国生产和创造的产品，很有必要。

3.大米生产者层面

大宗粮食产品市场的建设需要开放、有序、统一的市场竞争环境，通过发挥市场配置资源的基础性作用，加快粮食市场体系的布局和规划，建设一批专业性的布局合理的大宗粮食批发市场，增加粮食收益，促进国内的粮食生产安全，而且可以起到充分利用两个市场、拓宽市场出路的效果。同时，通过和国际市场接轨，引进国际先进的水稻种植加工方法，改善生产方式。在出口的同时，适度的进口来拓宽国际来源，增加粮食供应。

［1］陈文佳.中国水稻生产空间布局变迁及影响因素分析［D］，浙江大学硕士论文.2012.

［2］李自磊，张云.美国量化宽松政策是否影响了中国的通货膨胀？［D］.2012.

［3］徐萌萌.《美国量化宽松货币政策对我国物价水平的影响［J］.金融财税出版社，2013.

（作者单位：江西财经大学会计学院研究生）