从德普科技学到两个教训

德普科技（03823.HK）遭狙击触发细价股斩仓潮，市场传闻德普和几家被洗仓的股票都是同一庄家，以孖展形式押在多家证券行，所以证券行一斩仓就一起斩，导致德普、工盖（01421.HK）、中国天化工（00362.HK）及鼎石资本（08097.HK）一起死。投资者可从中学到两个重要教训，第一，炒股不能只看技术分析，必须时刻留意企业财务状况。这不单是为了提高胜算，更重要的是避开短时间内「没顶」的灾难性风险。

近年美国主攻「动力」（momentum）策略的投资通讯，除了把焦点放在相对强弱（relative strength）指标外，还加入现金流强弱（cash flow relative strength）等参考工具；两个或以上指标俱胜于大部分对手的股份，方有资格晋身监察名单。第二，结合技术分析和财务状况，只能为股民提供多一重保险，上市公司一旦存心造假，再全面的股份筛选系统亦无用武之地，皆因问题出在财务报表可靠性。单纯的强弱对比，无助识别数据真伪，难以减低股票持有人一铺清袋的风险。民企地雷处处人所共知，强如「欧洲股神」安东尼波顿（Anthony Bolton），涉足此一领域也难逃阴沟里翻船，其险可见。

顾名思义，沽空机构成立目的就是要从股价下跌中获利，所发报告，摆明车马存在「利益冲突」。然而，若非有真凭实据，贸然出手纵收眼前之利，事件可能引发的法律和其他风险，轻则令沽空机构得不偿失，重则威胁其存亡。从近年情况可见，格劳克斯、浑水（Muddy Waters）、香橼（Citron），以至匿名分析（Anonymous Analytics）等著名沽空机构，在一片争议声中继续活跃于市场，选好对象便开火。

被狙击后难以翻身

要知道，遭狙击的公司不是省油的灯，其主要股东更非善男信女，如加拿大药厂Valeant，以及在该公司股价急挫中不断加码的「对冲大鳄」阿克曼（Bill Ackman）。虽则如此，沽空机构在法律上不见得屡陷险境；遭其狙击的企业，股价一沉不起的例子反而比比皆是。由此可见，市场不认为有必要还狙击目标一个「公道」，而管理层对透过诉讼证明自己清白，则往往予人诸多顾忌之感。那就足以反证，沽空机构并非无的放矢。发掘问题公司并全力造淡，涉及会计财务等专业知识，尤其需要深入掌握五花八门的财技，非能者无法胜任。