船舶融资租赁案例分析——以“海洋石油289”船为例

文/石勇

船舶融资租赁案例分析
——以“海洋石油289”船为例

文/石勇

本文以南海深水多功能工程船“海洋石油289”船融资租赁业务的实际操作为例，对该业务模式进行归纳分析，并简单分析该模式对围内海洋石油企业的发展意义。

融资租赁；海洋石油

表1　融资租赁测算表单位：万美元

一、“海洋石油289”船融资租赁背景简介

中海油继2010 年实现油气产量5000万吨后，前瞻性提出“二次跨越”宏伟目标，即从2011 年开始，用10 年时间，实现油气总产量比2010 年翻一番，液化天然气年引进量增3 倍。深水油气勘探成了中海油发展的重点，而深水多功能安装船是进行水下工程施工作业的重要载体，因此公司迫切需要配备南海深水多功能安装船，以突破水下业务板块发展的瓶颈。

深水多功能工程船具有建设周期长（一般3年以上）、资产价值高（1.5亿美元左右）、租赁费用高（租金为15万美元/天）等特点。结合当前及未来市场情况，对“海洋石油289”船的购置采取了融资租赁形式。

二、“海洋石油289”船融资租赁方案分析

根据我国现行会计准则，融资租赁资产以租赁资产公允价值与最低租赁付款额的现值两者中的较低者加初始直接费用作为租入资产的入账价值，折旧费可以抵减所得税额。“海洋石油289”船的融资租赁方案如下：

融资金额：船舶买卖合同 14，920万美元，公司融资比例为80％。

租赁年限：6年， 共24期， 按季度支付

租赁利率： Libor + 320bp （3.47％）

手续费：融资金额的2.5％。

预付租金：融资金额的10％，并抵扣最后一期租金。

期末余值：船舶购买价格的20％，租期结束时，承租人按照该价格购买租赁船舶。

折现率：6％ （见表1）

通过测算，“海洋石油289”船采用融资租赁的形式，具有以下优势：

（一）改善公司现金流

公司前期支付20％的首付款跟10％的预付款，即可取得“海洋石油289”船的使用权，这会在船舶使用期的前几年大大改善公司现金流量。工程船的建设周期一般为3年，而“海洋石油289船”的融资租赁期限为6年，融资租赁期限比建造期时限长，明显减轻船舶营运前期的资金压力。同时，租金支付采取按季度支付的形式，比银行贷款还款的方式灵活，有利于公司合理分配和充分使用资金。

（二）降低企业融资成本

资金具有时间性，现有的一笔资金通常比将来某一时间同一数额的资金更具有价值，相应地，在今后付出一笔既定的资金比现在付出同一数额资金的成本要小。“海洋石油289”船融比例为80％，融资期限为6年，分期付款的周期为季度，有效的降低了企业的融资成本。

根据税法，企业折旧费和贷款利息可以税前抵扣以获得税赋利益。“海洋石油289”船在融资租赁方案下，289船每月计提的折旧费、租金包含的利息，可以用来减少应税所得额，获得税赋利益。

（三）优化公司资本结构

在法律上融资租赁企业不拥有资产的所有权，但实质上掌握资产的使用权。通过融资租赁“海洋石油289”船，公司实现资产由流动性较差的固定资产向流动性最强的现金资产转变，有助于增强企业资产的流动性，调整资本结构，提高资产使用效率和资本回报率。

三、存在的风险

（一）汇率风险

船舶融资大多涉及国际支付结算，存在因汇率变动而蒙受损失的可能性，由此衍生而出的汇率风险。

“海洋石油289”船在融资租赁的过程中， 以美元为结算单位，未来在支付船舶租金及尾款的过程中，货币汇率的上下波动而产生损益，由于船舶融资租赁金额较高，故汇率风险对损益的影响不可小视。

（二）利率风险

船舶本身的高价值性， 决定了出租人为购买或建造船舶而支付的巨额资金需向第三人筹集， 当融资租赁签订的是浮动利率的条件下，将给公司带来一定的风险敞口。

四、结论

从“海洋石油289”船实例可以看出，融资租赁可以减少企业一次性现金的支出，改善流动比率；融资租赁增加企业资产总数，直接提升产权比率；企业在获得最大限度融资的同时，不必求助于资本市场，免受资本限额的限制；融资租赁资产产生的折旧和利息费用在税前扣除，获得税赋利益。同时，融资租赁也存在一定的汇率风险和利率风险，企业需健全公司财务管理制度，降低财务风险。

（作者单位：深圳海油工程水下技术有限公司）