长沙市上市公司对当地经济发展影响研究

邓 璐

(岳麓区委党校，湖南 长沙 410000)

十八届三中全会指出，要健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重。上市公司作为资本市场的基石，在地区经济发展中扮演着重要的角色。上市公司借助资本市场，在资金筹集、人才吸引、技术创新和管理创新等方面拥有得天独厚的优势，是区域内大规模、高盈利、强实力和多区位企业的典型代表。目前国内外学者的研究均证实，以资本市场为依托的上市公司对区域经济发展具有重要作用，发展区域经济必须加强对上市公司的培育，将上市公司发展优势转化为区域经济优势，增强区域经济实力。

1 上市公司对区域经济发展的影响机制

上市公司是指依法公开发行股票并且其所发行的股票经批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。作为公司的一种形式，上市公司在各类经济体中的数量占全部公司中的比例都很小，但其对经济的贡献却非常大。以我国为例，2013年，我国境内上市公司共有2489家，不到全部公司的千分之一，但其实现了营业总收入27万亿元，占GDP的47.8%。除了直接拉动GDP增长外，上市公司还可以从优化资源配置、推动技术创新、带动周边企业等个各方面影响区域经济发展，具体来说，体现在以下几个方面：

一是实现资源优化配置。资本市场的核心功能是资源配置功能，上市公司作为资本市场上的微观企业主体，是通过价格发现机制与信息传导机制借助资源配置功能实现要素集聚的。一般来讲，资源的流向是通过价格引导的，真实的价格能够反映上市公司真实的价值。上市公司借助一级市场和二级市场的股票定价功能在发现其价值的同时，引导资源要素从价值低的上市公司流向价值高的上市公司。另外，作为信息传导机制的上市公司信息披露行为，在引导社会资源不断流向效益好、回报率高、成长性好的上市公司的过程亦是资源配置与要素集聚的过程。此外，上市公司还可以通过并购重组，快速实现规模的跨区域扩张，从而在多个区域市场上进行研发、生产和销售，并从就近市场上配置资金、人力、技术等生产要素。

二是推动企业技术创新。在变幻莫测的市场环境和日益增多的市场机遇的条件下,企业要能够随机应变,其基础是技术设备和生产工艺的领先。上市公司凭借资本市场提供的强大资金优势，可以购买世界上最先进的机器设备，不断增强技术扩展能力，变革生产技术体系，加速产品升级换代，广泛吸引人才。一方面大力改造传统产业，促使先进技术和科技创新的成果迅速转化为主导产业规模扩张的张力，大幅度提高传统产业的高科技含量，不断获取技术创新的高附加值；另一方面资本市场的压力促使上市公司加快传统产业的产业提升和转换，相当部分上市公司正在有选择地将高新技术加速培育为先导产业，以高新技术的优势建立和形成新的产业优势，通过上市公司内部扶持扩张优势产业，重点产业的企业，压缩转移需要转移产业的企业以及其自身技术进步所产生的外溢效应，也可以带动区域产业结构的优化升级。

三是培育区域经济增长点。主导产业是动态的，它的形成和确立方法也是多变的，我们过去选择主导产业时常以高比较优势、高产业关联度、高需求收入弹性等指标来衡量，但现在更重要的是以优势企业来衡量。因为当前在规模经济作用下，几家甚至一家强大的企业集团便代表着一种产业，这说明发展壮大优势企业可以引导区域主导产业的变迁，特别是发展现有主导产业之外的优势企业，可以找到新的主导产业。上市公司一般都是地区经济发展中的龙头企业，又受到地方政府的大力支持。只要选择了发展潜力比较大、市场前景比较好的投资项目就有能力引进先进的技术设备或通过对相关企业的资产重组把这个项目作好、作大、作强，形成规模，占有一定的市场份额，保持一定的竞争力，从而使整个产业发展起来。因此上市公司自身的发展对于地区经济的发展至关重要，它的发展重点和方向往往关系到整个地区今后主导产业的发展重点和方向。通过上市公司投资项目的选择，可以培育出新的经济增长点。

四是带动中小企业发展。上市公司对区域内中小企业集聚的带动是通过供应链和价值链的战略管理实现的。上市公司通过将非核心业务和价值增值较低的业务外包给中小企业，必然带动中小企业围绕上市公司集聚。此时，上市公司所拥有的资本、技术、管理等高质量要素在扩散效应和溢出效应的作用下会流向这些中小企业。从而出现上市公司的资本、技术、品牌、管理、人才等高级生产要素向中小企业大量集聚，最终实现对整个区域经济发展的辐射和带动。

2 长沙市上市公司存在的问题

截止2013年11月，长沙在“两所”(上海证券交易交所、深圳证券交易交所)A股上市的公司共39家(不含楚天科技，下同)，占湖南省A股上市公司总数的54.2%，占A股全部上市公司数的1.6%，其中在上海证券交易所上市的公司10家，在深圳证券交易所上市的公司29家。2013年末，全市上市公司共拥有资产3627.9亿元，同比增长10.8%，上市公司平均规模为93亿元，较上年增加9.1亿元，是全市限额以上企业平均规模的35.7倍，其中资产超百亿的公司8家，资产总计2917.1亿元，占全部上市公司资产的比重为80.4%。据笔者整理，长沙市上市公司主要存在以下问题：

(1)数量、规模偏小。与先进地区相比，长沙在上市公司总量、公司平均规模等方面还存在一定差距，一是上市公司总数少于相近地区。截止到2014年1月，长沙在沪深“两所”上市的公司总数为40家，与2012年10月的无锡持平，比2012年10月的南京少8家；同中部六省的武汉相比，相差5家；与2014年4月的杭州相比，还不足它的一半。二是上市公司规模低于先进地区。从总量看，2012年长沙上市公司累计实现营业收入1985.5亿元，仅为广州的一半、天津的四分之三、深圳的六分之一；从平均规模看，2012年长沙上市公司的户均营业收入为50.9亿元，而广州上市公司户均营业收入为60.9亿元、天津为72.3亿元、深圳为73.1亿元。

(2)盈利能力整体偏弱。2013年长沙上市公司整体规模与效益虽有所增长，但与A股整体水平相比，长沙上市公司表现偏弱，有“拖后腿”现象。2013年长沙上市公司负债总额达2189.2亿元，资产负债率为60.3%，高于A股整体资产负债率15.9个百分点；累计实现营业收入1969.9亿元，同比下降0.8%，低于A股整体营业收入增幅10.5个百分点；累计实现净利润104.2亿元，同比增长9.5%，低于A股整体净利润增幅5.2个百分点，其中20家公司净利润同比上涨，增长面为51.3%，低于A股整体增长面2.8个百分点，平均每家公司实现净利润2.7亿元，仅为A股平均净利润的三分之一。

(3)抗风险能力不强。长沙市上市公司以“制造业”为主，2013年，长沙市制造业上市公司共拥有资产1932.8亿元，占全部上市公司资产的53.3%，累计实现净利润56.1亿元，占全部上市公司净利润的52.9%。从2013年全市上市公司整体情况看，中联重科、华菱钢铁、方正证券和嘉凯城四家公司共拥有资产2291.2亿元，占全部上市公司总资产的63.2%，累计实现净利润52.2亿元，占全部上市公司净利润的50.1%。而总资产不足10亿的公司有5家，占全部上市公司数的12.8%。由此可知，少数几家上市公司对全市上市公司的整体发展具有主导作用，上市公司整体抗风险能力相对不强。

3 政策建议

就目前长沙上市公司来看，无论在数量、质量还是结构上都存在一定的不足。因此，要想更好的发挥上市公司对长沙经济发展的带动作用，就必须通过大力发展上市公司，借助产业传导机制，寻求依托高质量上市公司促进长沙经济发展的新方法。笔者结合相关资料，提出以下三点建议。

3.1 引导和培育优势企业上市服务区域经济

上市公司数量的多寡既是一个地区经济发展水平高低的反映，也是影响地区经济快速发展的重要因素。目前长沙地区上市公司数量偏少的现状无疑成为上市公司促进区域经济发展作用发挥的绊脚石，但长沙在上市公司的培育方面做得还不够，如在上市公司的前期补助上，长沙于2012年将此项金额由原来的100万元上调到200万元，但仍低于很多先进城市(如天津)。实际上，企业上市培育是一个系统、动态的工程，政府要重点培育够条件的企业，时刻关注有潜力的企业，长期服务和规范基础相对较差的企业，同时整合资金、人才、信息、市场、技术等资源，与金融机构、风险与创业投资机构以及证券、产权交易、资产评估、会计、法律、咨询等中介机构建立沟通协调机制，按照“企业为主、政府推动、中介尽责”的原则，形成上市企业培育的联动工作机制。

3.2 规范上市公司经营运作提高上市公司质量

规范的经营运作代表着上市公司在资本市场上的形象，也是上市公司做大做强的基础。规范上市公司经营运作，就是指上市公司在生产经营过程中要遵守国家相关法律法规和方针政策，按照市场运行规律，组织协调各个生产要素，进行有效的生产管理。首先，要完善长沙上市公司的公司治理结构。公司治理结构是现代企业制度的要标志，是依据企业产权关系在股东、经营者以及其他利益相关者之间建立起来的权力制衡机制，是保证公司决策科学化，维护公司各方面利益的一种制度安排。完善公司治理结构，对提高长沙上市公司质量具有重要的意义。然而，合理的公司治理结构需要通过公司股东大会、董事会和监事会协同合作的决策机制、激励机制和监督约束机制来发挥作用。因此，要完善长沙上市公司的公司治理结构，第一就要改善长沙上市公司的股权结构和董事会结构，以保证其决策机制能够发挥应有的作用。长沙国有上市公司占主导的分布格局，势必会带来“所有者缺位”和“内部人控制”等问题，要想弱化国有股对上市公司绩效的负面影响，就应该从优化股权结构入手，通过培育或引入机构投资者，发挥机构法人股的积极作用。第二需要加大股权激励力度，提高管理层持股比例，将管理层的利益同股东利益和公司利益相联系，只有这样他们才能为公司的发展竭尽全力。第三需要通过完善独立董事与监事会制度、建立审计委员会和内部审计机构来完善上市公司的监督约束机制，使上市公司的一切生产经营活动都处于透明和可控的状态。

3.3 加大上市公司并购重组力度推动区域产业升级

上市公司推动区域产业结构优化升级作用的发挥，必须以上市公司自身产业结构调整为前提，只有具备良好结构和发展前景的上市公司才能为区域经济的发展贡献力量，才能加快区域产业结构优化调整的步伐。否则，产业结构低度化、企业结构散漫化的上市公司扩张只会加剧区域产业结构的失衡。就长沙上市公司来看，其主要以制造业为主，行业覆盖面较窄，上市公司产业结构与该地区整体经济的产业结构出现了一定程度的偏差，这种偏差在第一和第三产业中表现尤为突出。长沙市上市公司要想实现对产业结构的优化调整，就必须加大并购重组力度，积极进入到体现地区产业布局和经济发展重点的高新技术产业和服务产业之中。