恒大入局万科股权之争

杨秀红

地产巨头中国恒大的加入，令这场股权之争再增变数。

持续一年多的万科股权争夺战出现新的入局者，地产巨头中国恒大的加入，令这场股权之争再增新变数。与其他股东亮相方式不同，此次恒大“被动”登场的方式，以及其增持万科股票期间的信息披露问题，均引发广泛关注和争议。

8月4日午间，财新网报道称，万科股票近期的买家名单中出现了中国恒大的身影，持股比例或达2%，其中部分资金出自许家印个人账户。此消息立即刺激了万科A的股价在当天下午开盘后迅速上涨，并最终收报涨停，引发市场高度关注。

《财经》当日据此向恒大相关人士求证，对方表示此为假消息。当日收盘后，恒大向媒体证实已买入万科股票，持股比例逼近举牌线，并称在当天港股收盘后将发布公告。

当晚恒大及万科披露的公告均显示，恒大近期增持万科A股票5.17亿股，约占万科总股本的4.68%，耗资约91.1亿元人民币。据此测算，恒大入股万科的平均成本在17.6元左右，与此前几天万科A的股价水平相当。这也成为市场对万科股价已经阶段性见底的又一重要判断依据。8月5日，万科A股价延续前一天的涨势，一度接近涨停，最终收盘于20.95元。按此收盘价静态测算，恒大持有的5.17亿股万科A股票价值已达108亿元，短短几天账面收益超过17亿元。

在万科股权争夺战陷入胶着之际，恒大的加入又让各方迎来一个实力雄厚的入局者，使得本已不明的万科争夺战局再增戏剧性。目前恒大的持股意向不明，其公告中也未明确其立场。不过市场注意到，恒大的相关新闻稿则从侧面透露了其背后意图。该新闻稿援引观察人士分析称，若恒大能实现控股，或将带来一个多方共赢的结局。

在地产界人士看来，恒大近年来在地产和金控平台上的发力，令其资金实力不容小觑。近日，恒大更是因两度举牌廊坊发展、与廊坊国资委争夺控股权而成为资本市场的一大焦点。

不过，此次恒大增持万科，其登场方式令市场颇感意外，此间的信息披露问题更是备受业界质疑。比如，在恒大未披露增持进展前，谁向媒体提供了相关信息？这是否属于信批违规？恒大曾否认增持信息但最后又改口，最终则在未触及举牌线时披露持股信息，均被业界人士视为蹊跷。

8月5日晚间，深交所就此向万科发出关注函，一方面要求万科自查是否私下向特定对象泄露中国恒大增持公司股份，并要求万科对近期股东申请查阅股东名册的情况加以说明;另一方面，深交所要求万科向中国恒大核实相关情况，包括恒大及附属企业是否存在利用不实言论交易万科股票的情况、恒大是否与万科今年一季报中列示的前十大股东及一致行动人存在关联关系等。当日晚间，万科即发出澄清公告，称从未向任何媒体透露中国恒大入股事宜。

悄然入局万科

8月4日晚间，中国恒大在港交所发布公告称，截至当日收盘，公司通过其附属公司在市场上收购5.17亿股万科A股，约占万科总股本的4.68%，耗资约91.1亿元人民币。此后万科也披露了类似公告。据上述数据测算，恒大此次持股万科的成本为17.63元/股。

由于增持信息在当日午间已被媒体报道，万科股价于当日盘中出现异动，并最终涨停。8月4日早盘，万科A低开后一路窄幅震荡，午后1点多，媒体发布恒大增持万科的消息，受此影响，万科A股价迅速拉升，成交量也随之急剧放大。此后恒大曾出面“辟谣”，但这并未阻碍万科当日封上涨停。截至收盘，万科A报收19.67元，换手率3.83%，成交额近70亿元。与此同时，万科H股午后也同步拉升，当日涨逾3%。

深交所盘后交易数据显示，当日在万科A的前五位买入席位中，位列前三的三家买入营业部均来自广州，且其所处位置均处于恒大集团总部——恒大中心附近。

有私募人士分析认为，这三家营业部极大概率来自于恒大。其理由为，如果一家公司要增持，一般都会选择离得较近的营业部进行交易。

前述三家营业部具体买入金额为：第一创业证券广州猎德大道证券营业部净买入9.2亿元，西南证券广州天河路证券营业部净买入8.3亿元，安信证券广州猎德大道证券营业部净买入4.39亿元，三大营业部合计买入22亿元。以8月4日的万科A的收盘价19.67元计算，上述三家营业部净买入股份约为1.1亿股，约占万科A总股本的1%。

自去年6月宝能系举牌以来，万科股权争夺战已持续一年有余。此间事件进展有颇多曲折。目前主要介入方包括宝能系、华润、深圳地铁、安邦保险甚至黑石集团。在近期各方陷入沉默之际，外来者恒大的意外加入，令这场股权之争再增变数。

此前，《财经》研究员测算发现，万科管理层如不设法增持，宝能系持股比例将很快超越增发后的深圳地铁，坐稳万科第一大股东之位。今年7月4日万科A股复牌后，宝能系曾继续增持，其持股比例超过25%，持股数量达27.6亿股。对比增发方案可发现，万科A拟以15.88元每股的增发价，向深圳地铁增发28.72亿股，并借此成为万科第一大股东。目前宝能系持股与增发后深圳地铁的持股只有1.1亿股的差距，该部分股份约占万科总股本的1%。宝能系只要再增持1.1亿股，即有可能与深圳地铁比肩。以万科8月4日收盘价19.67元计算，宝能系只要再斥资20多亿元即可成为增发后的第一大股东。万科管理层如不采取有效措施，其引入深圳地铁成为第一大股东的计划将泡汤。

在此关键时刻，恒大的入局，令这场股权争夺战再度生变。根据最新公告统计，万科当前总股本为110亿股，目前各主要股东持股比例为：宝能系持有27.6亿股，占比25%;华润集团持有16.9亿股，占比15.29%;万科管理层持有7.86亿股，占7.12%;安邦保险持有6.83亿股，占6.18%;国家队证金公司持有3.3亿股，占2.99%;新晋股东中国恒大持有5.17亿股，占比4.68%。上述股东综合持股比例已超60%。如果剔除上述股份及万科H股（占总股本11.91%），万科A自由流通股本仅剩26.8%。

入股引发猜测

从公开表态和私下了解来看，目前恒大的持股意向不明，其公告中也未明确其立场。不过，恒大的相关新闻稿则从侧面透露了其背后的意图。

该新闻稿援引观察人士分析称，若恒大能实现控股，或将带来一个多方共赢的结局。该观察人士还表示，对于广大股民来说，相较宝能，若恒大能够入主，无论是推动万科业绩增长，还是提升投资回报都是他们所期待的。

恒大还援引一位证券分析师的分析称，行业龙头之间的相互入股早有先例。万科估值具备吸引力，分红率达到5%，拥有良好的投资价值，恒大这笔投资预计将带来丰厚的回报。

目前，恒大市值不及万科的三分之一。截至8月4日，万科总市值为2122亿元，中国恒大总市值为705亿港元，折合人民币为604亿元。有业内人士分析称，对此，恒大并不甘心。

入主嘉凯城，两度举牌廊坊发展，恒大近期在资本市场上的频繁出手早已引发投资者高度关注。4月24日，恒大宣布以36.09亿元人民币的对价，协议受让嘉凯城52.78%的股份，成为后者的控股股东，此次股权出让方为嘉凯城三大国有股东。此后嘉凯城股价震荡攀升，5月复牌后涨幅已逾75%。

拿下嘉凯城，恒大并未收手，继续在二级市场举牌环京地产公司廊坊发展，目前持股比例已达10%，成为公司第二大股东。但后者为廊坊国资委旗下唯一上市平台，大股东并不愿意轻易放弃对上市公司的控制权，已于近期公告了增持计划，拟在复牌后六个月内共增持0.5亿元-5亿元。双方股权之争遂于近期激烈展开，最终引发廊坊发展股价在大势低迷时的连番涨停，令市场侧目。目前公司第一大股东为廊坊市投资集团，持股比例为13.5%。

一个较为现实的问题是，如要控股万科，恒大资金是否充裕？恒大2015年财报显示，去年底的现金及现金等价物骤增，达1031亿元，较2014年底的298亿元同比大增近2.5倍。此前十年，其年底手持现金大多在几亿元至200亿元之间。财报还显示，恒大去年底还有600多亿元的受限现金，其总现金余额达1640亿元。此外，今年上半年，恒大还出售了盛京银行的股份，交易对价为69.26亿港元，恒大此次似是有备而来。

许家印在今年初的业绩发布会上透露，恒大发展基本格局是以房地产为基础，互联网金融为两翼，带动相关产业高速跨越发展，即“在进一步夯实房地产主业基础上稳妥推进多元产业高质量协调发展”。如今，入股万科或是其“夯实地产主业”的一步棋。

与宝能系类似，近年来，恒大正在朝着多元化方向发展，其业务布局已涉猎地产、金融、互联网、文化旅游、健康、农牧在内的多个产业。

恒大也在搭建自己的金控平台。2015年11月，公司收购中新大东方人寿并更名“恒大人寿”，一个月实现规模保费超130亿元。此外，公司还将触角伸向互联网金融领域，今年3月，恒大旗下互联网金融平台——恒大金服亮相，因坐拥恒大集团的企业实力与品牌影响力，业界有评论称，恒大金服有望迅速成为互联网金融巨头。

信息披露争议

恒大此次增持万科A股票被外界知晓，引发了有关信息披露的争议。8月4日，恒大在盘中先否认后承认增持，一位熟悉相关规则的律师告诉《财经》记者，恒大若盘中确实否认买入万科，将涉嫌散布虚假信息，构成违规。

在恒大公告前，媒体如何提前获取到恒大增持股份的信息，也引发关注。在正常情形下，能拿到万科股东名册的，主要为中登公司、交易所、上市公司以及买入方恒大。

其他人如果希望获取股东持股信息，则需为万科股东，且根据相关规定，其查阅股东持股详情还需经过如下流程：“股东向公司提供证明其持有公司股份的品种以及持股数量的书面文件，公司经核实股东身份后服从股东的请求予以提供。”

有业内人士分析称，在公告披露之前，非核心人士不可能知道恒大在吸筹的消息。

8月5日晚间，万科发布澄清公告，称从未向任何媒体透露恒大入股事宜。恒大吸筹消息的真正泄露者，值得深究。

对于万科股价异动，有投资者要求监管机构查实，是否存在重要信息披露不全，抑或存在虚假信息误导市场，总之，对于万科股价异动的监管力度，市场人士希望不要不了了之。

一位熟悉证券监管的人士表示，在8月4日之前，万科对于不超过5%的股份变化不予关注是没有问题的，但随着市场传闻和股价异动，万科也有责任了解情况，及时披露，否则也容易因信披不及时充分而导致风险累计。

自7月4日至今，万科A复牌后曾两度跌停，最低跌至16.07元，距万科A的拟增发价仅有一步之遥。此后万科A股价触底反弹，最新十个交易日内连续收出了9根阳线，8月4日更是逆市涨停。而万科H股自7月4日以来，也累计上涨逾22%。

这场旷日持久的股权之争尚未结束，万科的经营状况已受到波及。根据万科8月3日晚间发布的公告显示，7月份其销售面积、销售金额双双环比降超三成，为今年以来最大环比跌幅。数据显示，万科A今年1月-7月累计实现销售面积1616.6万平方米，销售金额2175.1亿元。7月份实现销售面积207.7万平方米，销售金额274.4亿元，分别环比下降高达36.4%、35.3%。业界人士担忧，若接下来的季度和下半年数据继续恶化，表明万科的经营风险在扩大，对于现有股东、管理层以及潜在投资者来说，这都不是好消息。