浅谈企业投资组合理论及财务风险防范策略

2016-08-07武汉洪山电工科技有限公司陈菊英

中国商论 2016年25期

关键词：债券融资资金

武汉洪山电工科技有限公司陈菊英

浅谈企业投资组合理论及财务风险防范策略

武汉洪山电工科技有限公司陈菊英

随着社会经济的快速发展，我国企业也逐渐走向市场化和国际化。与此同时，企业资金链中断问题成为影响企业发展的重要因素。于是，融资便成为企业走出发展瓶颈的重要手段。本文分析了企业投资组合理论，并详细阐述了企业如何防范融资过程中的财务风险问题。

企业投资组合理论财务风险防范

对于多数中小企业来说，扩大企业经营规模，扩大市场占有率是一个企业走向市场、长久发展的重要途径。但同时，企业资金的短缺也是阻碍企业扩展的重要因素。在现代化市场中，越来越多的融资公司、投资渠道营运而生。因此，如何正视企业发展，规避投资风险成为众多企业关注的焦点。

1　企业投资组合理论

企业投资组合理论是指假设企业进行若干个证券组合的投资，所以，企业的收益是这些证券收益的加权平均值，但企业承担的风险却不是证券风险的加权平均值。简单地说，投资组合理论的重点在于能够降低企业投资风险，促进企业发展。

企业投资组合理论包含“均值—方差分析”和“投资组合有效边界模型”两个部分，是由美国经济学家马考维茨提出的。该理论的主要目的在于知道人们怎样在投资过程中，选择投资组合和风险组合，对于企业的发展具有很重要的指导作用。尤其对于一些承受风险能力不强的企业来说，综合运用该理论有利于优化企业投资组合，使投资利益达到最大值，投资风险达到最小值。

2　基于企业投资组合理论的财务风险防范措施

2.1 建立最优资本结构

企业在发展的过程中，应该努力建立最优资本结构，即企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化。最优资本结构能够实现企业利用最低的投资成本获得最大限度的经济利益。在企业融资的过程中，融资者应该使股权融资与债券融资达到一个平衡节点，两者能够相互制约。这样就不会因为某一个融资渠道的比重偏大，影响企业的稳定。在筹措资金的过程中，工作人员还应该根据企业的实际生产经营状况扩张规模，预算投资成本，然后再详细分析各种融资方式的风险，并结合企业组合投资理论做出决策，使企业以最低的投资成本获得最高的利益。

如国电集团在密切关注债券市场变化，并进行深入研究分析后，在2015年下半年基本面和资金面较为有利，央行不断出台宽松货币政策，推动债市收益率下行，根据对货币政策和市场情况的研判，国电集团发行团队认为2015年末的资金市场有别于往年，在获得证监会批文后，国电集团和主承销商在综合考虑市场环境、投资者需求和公司自身资金安排后，果断决定在2015年12月31日刊登公告启动首期20亿元、3年期公司债的发行，在元旦假日后第一个工作日(1月4日)簿记建档，确定票面利率为2.98%，全场认购倍数为5.07倍，成功完成发行。此次公司债的票面利率为2007年以来同类型债券最低发行利率，实现了3年期3A级公司债票面利率9年来首次进入“2”字头。实践证明：公司债的成功发行实现了央企总部公司债品种零的突破，拓展了国电集团的融资渠道，丰富了直接融资手段，使集团公司能够更加有效地利用资本市场进行融资，增加了融资产品的选择性；使集团公司可以获得长期、稳定的低成本资金，有利于进一步改善资金状况，优化债务结构，降低财务费用，提高抵抗风险能力。

另外，企业投资组合理论在实际运用时，需要制订完整的可行性报告和投资计划，然后再进行充分论证。无论是均值—方差分析还是投资组合有效边界模型，都需要投资者根据进行市场调查和预测分析，在确定收益率和风险率之后，再进行投资。这样才能降低企业投资风险，促进企业发展。

2.2 科学分散财务风险

“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这句话的比喻意义就在于提醒投资者不要将投资资金孤注一掷，进行单项目的风险投资。在现代市场经济中，融资渠道、融资方式多种多样，企业在进行资金筹措时，完全可以进行多方式的投资，以降低财务风险。另外，这种理念也在提醒企业应该实现企业的多样化发展，重视多样化产品的开发，使滞留产品和畅销产品、高风险产品和低风险产品能够互补，从而促进企业的稳定。总之，企业可以从多个方面采取科学的措施来规避财务风险，以维持企业的稳定。

首先，企业需要对于不同类型的投资进行有效组合，如股票型、债券型、货币市场型等。当然每个类型的投资方式所占的比例需要投资者根据企业的实际运营情况进行核算。如电力企业利用绿色债券实现融资。据相关数据显示，截至2016年3月31日，中债—中国绿色债券指数中包含759只债券，涉及349位发行人，其中88只债券与电力企业相关(占比11.6%)，涉及29家电力企业(占比8.3%)。中债—中国绿色债券精选指数中包含413只债券，涉及169位发行人，其中32只债券与电力企业相关(占比7.7%)，涉及13家电力企业(占比7.7%)。其次，企业可以就相同类型的资产，选择不同的行业进行投资。不同的行业在不同的经济周期其利益率是不同的，也就是通常所说的股价变化。最后，企业可以利用全球化投资实现分散风险。所谓“全球化投资”是指在全球范围内进行筛选，选择多组合的投资方式以实现分散投资的目标。如同在中国范围内投资，即使把北京、深圳的股票全买了，还要面对中国股票市场整体的风险。这种风险只有通过全球性投资才能规避。

2.3 多元化投资策略

当前我国很多的中小企业，在投资时并非是选择单一的企业投资方式，而是企业群体投资组合方式。简单地说就是指同行业、同区域的企业组合在一起，组成投资群体，以减少企业投资财务风险。这也主要由我国中小企业产品结构单一、企业规模有限等特点决定的。但是在市场经济体制条件下，这不失为一种合理的投资方式，既能减少投资风险，又能促进企业相互合作。这种投资方式的主要目的是让企业以最低投资成本获得最高经济利益，这与投资组合理论的目标是一致的。当然随着社会经济的进一步发展，多元化投资已经不再局限在同行业、同领域当中。

据相关数据显示，某电力集团的资金融入渠道包括5个方面：一是银行贷款，大约是2.6亿元；二是销售商品，并提高相关企业服务，筹集到的资金约为2.1亿元；三是股权投资资金收入约为9000万元；四是债券、信贷等其他方式获得资金约为4000万元：五是企业相关其他相关经营活动获得筹集资金约为3000万元。可见，电力企业的融资不一定局限于某一种，选择融资渠道应该选择多个方式，这样才能建立最佳的融资组合，以减少财务风险，提高企业经济效益，促进我国电力行业的发展。

又如水电股份有限公司，1995年首发以来累计募集资金26.2亿元，其中首发、股权再融资、发债等直接融资占比达84.2%。其次，新能源行业普遍注重直接融资。以上海超日为例，截至2014年6月末，银行贷款22.2亿元，债券9.9亿元，股票募集资金22.9亿元，直接融资占60%。这与国际规律一致，2013年全球新能源股票融资129.4亿美元，比上年增长172%，通过VC/PE融资43.2亿美元。另外，如果选择证券投资，就必须对证券发行单位的资信等级、经营状况以及发展前景、财务状况及其变动趋势等情况进行分析评价，从中选择信誉高、营运能力强且具发展前景的政府债券或企业证券作为投资对象。由此可见，多元化投资也需要投资者进行多方面的分析和对比，并根据企业的实际情况选择合适的投资项目，以示企业获得最高的经济利益。