2015年干散货运输市场回顾及2016年展望

中远散货运输（集团）有限公司 王群山



2015年干散货运输市场回顾及2016年展望

中远散货运输（集团）有限公司 王群山

摘要：回顾2015年干散货运输市场运行情况，并在分析主要货种供给和需求的基础上，对2016年各货种的海运需求进行预测，对运力供给市场进行全面分析，对2016年干散货运输市场总体情况进行概述。

关键词：干散货运输；供给；需求；回顾；展望

一、2015年干散货运输市场走势回顾

2015年以来，国际干散货市场形势异常严峻，多层次结构性问题叠加，市场持续低迷。BDI年初承接去年末的下跌势头，2月18日创下历史新低509点（上一次历史低点是在1986年的8月4日的554点），直到6月下旬，持续了半年之久的底部盘整格局才被打破，市场出现快速上升，8月5日BDI创出1 222点，为今年以来最高，之后随着市场气氛转变及巴西现货节奏的调整，市场步入震荡。进入四季度后，好望角型船市场止跌回升对市场形成短暂支撑，BDI于10月22日小幅上涨至786点，但由于供需基本面形势依然严峻，市场实质需求依然缺乏，再度快速回调，并且连创历史新低，2015 年BDI指数于12月24日收报478点。全年均值仅为718点，同比下降387点，降幅高达35.0%，且该全年均值仅比1986年的715点高出3点，为指数设立以来的历史次低点位，如果考虑指数调整、汇率变化等因素，今年实际为指数设立以来的最低年份。

分船型市场来看，好望角型市场低位震荡。国内经济结构调整，房地产、制造业等用钢终端行业增速明显放缓，粗钢产量触顶回落，31年来首次出现负增长，中小矿商陆续退出市场，货源集中度提高导致货主控货力度增强，船东议价能力减弱，导致市场整体维持低迷。三季度在中国经济微刺激政策的带动下，市场出现一波冲高行情，但刺激效果持续时间较短，四季度钢厂减产破产情况增多，巴西Samarco事故导致3 000万t年产量矿石退出，加上中国经济前景不佳，且在加入SDR之后，人民币出现了大幅贬值，加重了国内钢厂的进口成本，港口铁矿石库存显著回升，四季度传统的冬储行情消失。该船型全年平均租金水平6 997美元/天，同比降幅高达49.3%。

巴拿马型船市场。2015年巴拿马型船市场是BPI指数设立以来最为惨淡的一年，BPI全年均值696点，较2014年下降27.8%。BPI从年初827点起步，一路下滑至2月中旬的400多点；此后一直到6月上旬都在600点左右徘徊，二季度南美粮季几乎没有任何亮点表现；年内高点出现在三季度7月22日的1 179点；由于美湾粮季落空，四季度市场几乎是持续单边下跌，11月中旬以后BPI持续在500点以下徘徊，12月10日创出408点的历史新低。巴拿马型船租金水平年内大部分时间维持在3 000～

6 000美元/天水平，几乎没有给参与者太多操作机会和空间，仅在7月份因南美粮季后延带动一波市场上涨。全年该船型平均租金水平5 560美元/天，同比降幅为28.0%。2015年BDI指数运行图如图1所示。

灵便型船市场，年初淡季低迷，二季度旺季旺，三季度在南美粮季后延的支撑下出现一波冲高，至9月份开始又一次进入连续弱势调整，四季度在美湾粮食行情落空、东南亚进入雨季的打击下，旺季不旺且持续探底。作为三种船型中波动性最低的灵便型船，市场走低也是全球经济尤其是中国经济下滑的直接反映。在全年的指数运行中，两大洋区表现不同，大西洋市场自年初以来一直处于弱势氛围中，但三季度的反弹表现抢眼，而太平洋市场表现相反，从三季度开始陷入持续低迷。超级大灵便型船全年平均租金水平6 966美元/天，同比降幅为29.1%。小灵便型船全年平均租金水平5 381美元/天，同比降幅为29.9%。2015年1—12月与2014年同期BDI及各船型租金水平对比情况见表1。

图1 2015年BDI指数运行图

表1 2015年1—12月与2014年同期BDI及各船型租金水平对比情况表

二、宏观形势分析

1.国际方面

目前全球经济三级分化。美国经济持续复苏，开始加息；欧日经济筑底改善，继续维持量宽；新兴经济体衰退恶化，倒逼加码宽松。当前世界经济形势的根本问题是由于复苏进程不同步导致的货币政策节奏不一致，进而引发国际资本流动加大、金融市场动荡加剧、新兴经济体脆弱性增加。11月全球制造业PMI略降0.1个百分点至51.2%。美国11月制造业PMI下滑1.5个百分点至48.6%，主要是受新订单和生产指数拖累；欧洲、日本制造业PMI均保持升势，从OECD领先指标来看，欧元区经济进一步企稳。新兴经济体依旧没有太大改观，全球需求低迷、美元强势使得大宗商品价格持续低位，也进一步加大了新兴经济体经济回升的难度，因此新兴经济体尤其是外向型新兴经济体的复苏可能尚需 时日。

据IMF10月6日预测，2015年全球经济增长为3.1%，与2015年7月《世界经济展望》的预测相比，下调了0.2个百分点，比2014年低0.3个百分点。2016年发达经济体的增长将有所回升，新兴市场和发展中经济体的增长继续放缓。预计一些发达经济体特别是美国、加拿大明年的经济增长将有所增强，2016年全球经济增长率将提高至3.6%。

具体而言，发达经济体的经济增长在2015年、2016年将分别为2.0%、2.2%。美国和英国的复苏进展最快，货币政策看起来很快会收紧。得益于石油价格下跌、宽松的货币政策以及金融条件的改善，欧元区经济温和复苏。预计日本2015年经济增长为0.6%，2016年为1.0%。预计新兴市场和发展中经济体的增长在2016年将有所回升，2016年的经济增长率将比2015年高0.5%左右，这主要是因为2015年处于经济困境的国家（包括巴西、俄罗斯，以及拉美和中东的一些国家）衰退程度减轻或经济状况部分实现改善，发达经济体的经济活动加快回升带来的溢出效应，以及对伊朗制裁的减轻。

另外，大宗商品仍将在慢慢熊途中持续震荡挣扎。供给端去产能的速度远慢于需求总量下降的速度，这决定了大宗商品在短期内不会出现趋势性反转。具体来看，主要发达经济体在向节能减排和智能生产转型，新兴市场的整体发展失速，中国经济严重放缓，发展中国家中不存在可以类比中国的需求体量，导致需求端将长期疲软，并存。在未来可以预见的时间范围内，大宗商品贸易仍将面临长期低迷。

2.国内方面

2015年中国经济在改革、调整等多重因素的冲击下发生变革。一方面，在外需低迷、投资大幅度下滑的作用下，经济步入中高速增长区间，但目前需求方面开始触及底线。另一方面，中国经济在总体疲软中出现了深度的分化，传统制造业的困顿与新型产业的崛起并存。这不仅标志着中国经济结构深度调整的关键期、风险全面释放的窗口期以及经济增速筑底的关键期已经到来，同时也意味着中国经济在不断探底的进程中开始探寻新的经济增 长点。

近期召开的中央经济工作会议，确定了2016年宏观政策基调和重点改革内容。结构性供给侧改革是2016年经济工作重心，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等是明年经济工作的五大关键任务。供给侧改革大幕拉开，说明通过增加总需求带动经济增长的模式已达尽头，经济结构调整步入实质性被动出清阶段。供给端：产能过剩致生产减速不止，去产能进入深水区，生产利润双回落。需求端：在制造业、房地产两驾马车失速背景下，投资增速新千年以来首次进入个位数。全球经济增长缺乏动力，国际地缘政治风险较为突出，我国外贸面临国际环境的不确定性依然较大，外贸仍在零度徘徊。

IMF虽然在其最新的报告中下调了今明两年世界经济增长预期，但维持对中国经济今明两年的增长预期不变。今明两年中国经济将分别增长6.8% 和6.3%，与此前预期持平。其认为“中国从过去以出口和投资驱动为主向以消费驱动为主的增长模式转变是必要和健康的”，中国积极的财政政策和基础设施投资将确保中国经济稳定增长。从短期来看，在稳增长政策强力加码的作用下，中国经济已由快速下滑期步入缓慢探底期，2016年整体将呈弱平衡的L形。

三、铁矿石海运需求展望

1.需求方面

国际粗钢产量继续下滑。2015年11月全球粗钢产量为1.27亿t，同比下降4.1%。11月份日均产量为423万t，环比下降1.9%。2015年1—11月份，全球粗钢总产量为14.7亿t，同比下降2.8%。根据目前机构预测，2016年中国经济增速仍会下行，加上结构调整的压力，预计国内表观消费量将继续下降。但随着中国政府加快推进“一带一路”战略和国内基础设施建设的投入，将在一定程度上弥补房地产和制造业下滑的影响。钢材出口方面，今年增幅较快，2016年受贸易摩擦增加的影响，增幅将会有所放缓，预计在今年1.15亿t的基础上增至1.2亿t左右。总体预计2016年国内粗钢产量下滑1.2%至 7.95亿t左右。

受需求萎缩、环保压力增大等因素影响，国内钢厂开工率继续下降，铁矿石需求状况恶化。钢铁行业持续亏损，停产的情况不断增加，继11月份唐山松汀、兴隆钢厂停产解散员工后，12月份又接连曝出马钢合钢项目、达钢等大型钢厂的停产案例，同时因雾霾天气严重，国家环保局要求山东地区钢厂关停部分烧结机，其中淄博以西、莱芜以北地区钢厂已限产50%左右。山东地区烧结平均可用库存为16天，最小可用库存为6天。两方面因素叠加，导致全国高炉开工率下降至75.14%，同比下降了18%，创下历史新低；唐山高炉工率75. 61%，同比下降21%，如果不考虑2014年11月APEC会议减产，也创了有数据以来的最低水平。受此影响，港口铁矿石库存持续增多，月底升至9 448万t，创下7个月新高。而且当前4.91%的盈利面，难以支撑钢厂维持目前的开工水平，减产、检修的企业还在不断出现，预计钢铁产量在1月将继续回落。

中后期来看，钢铁行业去产能将会加快。中央经济工作会议提出2016年五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。把去产能放在第一位，足见当前去产能形势之严峻。中央经济工作会议后，相关部委酝酿钢铁行业有序关停2亿t产能，去产能相关配套措施、政策或近期出台。同时，资本退出钢铁行业加快，现金流断裂现象将会增多，特别是中西部、中型、民营钢厂，从而促进去产能速度的加快。

2.供给方面11月，巴西共出口铁矿石3.27亿t，同比增长6.4%，全年出口量预计达到3.5亿t的创纪录水平，但这并未对今年四季度市场产生有力支撑，而未来一年巴西出货面临下降风险，市场压力将会凸显。由于铁矿石价格疲软，淡水河谷下调2016年铁矿石产量目标10%，由之前的3.76亿t降至3.4亿～3.5亿t；同时世界第五大铁矿石生产商英美资源下调2016年产 量预期，其南非Kumba公司下调产量500万t至

3 800万t，巴西Minas-Rio项目产量由之前的1 100万 ～1 400万t下调至1 000万t。另外，由于Samarco事故持续发酵，淡水河谷资产遭到冻结，其年产 9 000万t的S11D项目面临推迟出货的风险。因此，2016年铁矿石海运贸易的增量将主要由澳大利亚提供，铁矿石海运里程将继续缩短，长航线铁矿石货载不容乐观。

（2）主流矿仍将扩产，且成本进一步下降。Vale在国内多个港口开始混矿，混矿模式的推进将为巴西矿进口提供新的增长空间，淡水河谷2015年产量目标为3.4亿t，9 000万t的卡拉斯加项目有望在2016年底投产，该项目将对2017年之后的产量产生显著影响，英美资源巴西项目出货也在增加，预计2016年巴西矿将小幅增加。受益于成本的显著降低，澳洲大矿山出货也将稳中有升，但澳洲三大矿未来两年内都无明显的产能扩张，产出的增量较前两年将有所下滑，而Roy Hill公司计划10月出口首船铁矿石，并计划加速澳西矿山100亿美元项目的生产，未来三年产量将达到5 500万t，这将继续推动澳矿的增加。

（3）非主流矿山退出明显，如伊朗、独联体、东南亚矿山由于成本偏高，将很难与主流海运矿竞争，其份额将被主流矿山取代，综合看这将对铁矿石海运供应吨海里增长起到推动作用。

（4）国产矿减产、库存下降形成缺口，铁矿石价格大幅度下跌带来铁矿石供给格局的变化，国内矿山大量减产将为进口增长提供空间。今年1—8 月国产矿累计产量8.8亿t，同比下降9.3%，国产矿的下降幅度显著超过粗钢产量2%的降幅，在进口矿保持稳定的情况下，港口铁矿石库存是弥补国产矿减产缺口的主要来源，且目前港口库存维持在相对低位，这将对未来的铁矿石进口形成支撑。预计2016年国产矿折合精粉将下降3 000万～5 000万t，库存下降空间有限，这将为进口提供空间。预计2016年中国铁矿石进口将增长4.3%至9.8 亿t。

3.铁矿石海运贸易展望

国际钢铁协会预计2016年全球钢铁需求增幅仅为0.7%，铁矿石需求继续呈现疲软态势。中钢协预计2016年中国钢铁需求受房地产去库存、制造业去产能、基建资金短缺等影响将继续下滑，钢铁出口阻力正在明显加大，预计中国粗钢产量降幅为

2.9%，结合铁矿石价格处于低位对部分国产矿的替代，预计中国铁矿石进口增量在3 000万t左右。初步预计2016年铁矿石海运贸易增幅为1.6%（见表2），仅比2015年提高0.3个百分点，主流矿成本降低、国产矿及非主流矿退出加快将是刺激铁矿石贸易增长的主要动力。

表2 2016年铁矿石分季度海运量预测　百万t

四、煤炭海运需求展望

在供过于求的大环境下，国际煤价长期低迷，区域内贸易进一步加强。叠加环保政策要求提高，新兴经济体需求结构性下滑，国际煤炭海运需求难有改善。

1.需求方面

（1）中国煤炭进口需求仍不乐观。中国经济增长减速、结构调整及国内煤炭产业供求过剩，随着能源结构的调整以及铁路运能提高，长期看一步压低我国煤炭进口需求。并且随着中国钢材产量的降幅缩小预期，2016年对煤炭需求降幅将会大大缩小。

（2）在印度总理莫迪全力推动电力发展的努力下，印度国内煤炭产量正以创纪录速度增长。印度煤炭进口面临着国内供应增多、发电量低于政府目标、电厂库存高企等多重不利因素。2015年

1—11月印度国内煤炭产量同比增多3 460万t，同比增长8%；但同期印度发电增速则由去年的10%降至4%，低于政府目标；截至12月上旬，印度电厂的煤炭库存为2 960万t，接近8月初的纪录性高点

3 050万t，同比增长135%；煤炭进口动力不足。此外，印度政府不断通过股权改革、投资修建铁路、放宽煤炭贸易政策等手段支撑国内煤炭产量增长，减少对进口煤的依赖。

（3）欧洲经济仍面临较多不确定性，且随着环保要求的提高及国际原油价格的大幅下挫，预计2016年欧洲煤炭需求不会有较大幅度提高。

（4）全球能源结构升级，在美国、欧盟、中国的带动下，各国出现了立法限制煤电，提高核电、天然气、可再生能源比例的趋势。第21届联合国气候变化大会于2015年11月30日至12月11日在巴黎召开，欧洲、亚洲、美洲各国政府提出的政策使得未来煤炭需求的预期发生改变。除了英国政府计划退出燃煤发电以外，美国计划于2017年底将116家燃煤发电站关闭或者转型。中国未来五年能源计划显示：①煤炭能源消耗占比将从目前的65%减少至低于60%；②增加可再生能源利用率；③开展核电建设计划；④潜在的能源需求增长速度有所放缓；⑤对燃煤发电站增强排放控制。长期看动力煤在能源结构中占比或呈下降趋势，能源结构的转型趋势似已不可逆转。

2.供给方面

（1）按中澳自由贸易协议，2015年12月20日中国进口澳洲动力煤关税由6%降至4%，2016年1月1日进一步降至2%，炼焦煤关税于2016年12月20日由3%降至0。另一方面，2013年以来澳元对美元累计贬值超过30%，对该国大宗商品出口构成支撑。

（2）俄罗斯加大远东地区出口。面对全球产能过剩危机，俄罗斯煤企正逆势进军亚洲市场，特别是日韩地区。如，2015年1—11月韩国从俄罗斯进口煤炭1 805万t，同比增长25.64%。

（3）美国煤炭出口大幅下滑。2015年10月美国煤炭出口470万t，同比下降180万t。1—10月动力煤出口累计下降400万t至2 070万t。美国能源信息署近期发布的预测报告指出，今年美国预计出口煤炭7 700万t，相比2012年峰值时期创下的1.257 亿t出口纪录下滑39%，为2009年以来最低水平。预计2016年，美国煤炭出口还将下降约700万t。

3.煤炭海运贸易展望

综合各方面情况，2015年煤炭海运贸易为负增长，预计降幅为3.5%，海运总量为11.71亿t，四季度煤炭海运贸易总量略低于去年同期。国际煤炭市场需求难言好转，供求过剩态势依旧，西方国家削减煤炭消费，以抑制全球变暖；亚洲地区需求也低于预期，除了中国下决心减少煤炭使用，燃煤大国印度也开始转向依赖本国煤炭生产，减少进口量；全球钢铁产量季节性下滑，炼焦煤需求压力重重；与此同时，中澳自贸协议生效、澳元贬值，使得澳洲煤炭更具成本优势，或进一步促进区域内贸易需求，不利于海运里程增长。总体预计，2016年煤炭海运量为11.65亿t，虽然总体依然相对疲弱，但由于2015年的低基数，同比仍有0.9%的增长，见表3。

表3 2016年煤炭海运量分季度预测　百万t

五、谷物海运需求展望

2015年南美谷物产量创下历史最高纪录，出货持续到3季度底，由于种植面积扩大，2016年仍将保持增长态势，美国农业部预计2015/2016财年巴西大豆将增产400万t左右。同时，巴西雷亚尔汇率下跌也支持大豆出口。美国谷物产量变动不大，但美元走强，加上小麦质量低于正常（尤其是软红冬小麦），将给美国小麦销售造成压力。

2015年12月14日阿根廷正式削减谷物关税，包括取消玉米、小麦关税，大豆、豆粕降至30%与27%，并放松比索汇率控制，汇率将跌至与黑市一致。该国目前大约有1 700万t大豆、1 000万t小麦、2 000万t玉米库存。阿根廷货币贬值以及下调出口税后，将促进农户出清库存的谷物和大豆，将会挑战美国供应在国际市场中的地位，在圣诞节前中标埃及进口的12万t小麦价格较美湾小麦FOB基差报价每吨低25美元左右，凸显美国谷物在全球市场上面临的激烈竞争。2015年阿根廷有望出口600万t小麦与1 800万t玉米。2016年一季度大豆出口预计将从上年同期的10万t激增至250万t，带动全球大豆出口增长。但在此竞争下，巴西、美国出口将同比上年减少50万t。

2015年年底巴西玉米出口加快，11月份的出口量达到创纪录的490万t，预计12月出口量会进一步提高至540万t，增长近10%。大豆方面，自上月以来帕拉纳瓜港和美湾到中国的大豆成本差距已经拉大，扣除耽搁成本后，巴西大豆依然更加合算。且中国港口大豆库存处于700万t相对高位，买家并不在意巴西物流耽误成本，等待2月新的巴西大豆季节来临。在南美供应增多预期下，价格高企的美国大豆出口将更加困难。

此外，中国出台相关政策加强调控意图明显（进口大豆用途流向受到严格监管；中国从2015年9月开始实施大麦、木薯、高粱、玉米酒糟进口许可）；中国大豆、玉米临储库存压力巨大，国家消减旧作库存的力度加大，影响进口需求。

虽然国际机构对新财年的谷物贸易也不乐观，其中IGC预计2015/2016年度全球谷物贸易量小幅下降，但从历史来看，谷物贸易一直都保持了正增长，即便是2009年金融危机期间也保持了增长，在全球经济缓慢复苏、人民膳食结构继续改善的大背景下，负增长过于悲观。综合各种情况，由于国内经济的低迷，物价难以出现明显增长，存栏量短期不会出现明显回升，初步预计2016年谷物海运量会有所增长，但增幅有限，预计全年增幅在1.4%左右，见表4。

表4 2016年谷物海运总量分季度情况预测　百万t

六、运力供给分析

1.新船交付情况分析

受拆旧造新政策、节能型船舶订单增加等因素影响，2016年新船订单交付计划数量依然较高，结合已开工新船情况，初步预计2016年新船交付639艘、5 437万载重吨，数量上略低于2015年的673艘，但在载重吨位上超过2015年，主要是受好望角型船交付数量增加的影响，预计2016年好望角型船将交付118艘，高于2015年的85艘（2015年好望角型船交付量低于预期，主要是船厂技术问题以及船东推迟接船等原因造成的，2016年船厂解决技术问题将加快进度并将今年的滞留船一并交付，船东延期余地也较小）。与此同时，巴拿马型船和超级大灵便型船的交付比例仍达到60%。

2.运力交付拆解情况分析

由于受到废钢价格低迷、船龄偏低（平均船龄8年）、拆旧造新高峰已过、全球拆解产能有限等因素影响，从2015年下半年开始，干散货老船的拆解速度开始放缓（2015年上半年平均月度拆解45艘，下半年为18艘）。根据近期老船拆解成交和价格情况，预计2015全年拆解量为411艘、2 885万载重吨，将较去年增加121艘、1 324万载重吨。其中好望角型船89艘、巴拿马型船83艘、灵便型船79艘、小灵便型船160艘。2016年这种放缓态势仍将持续，预计全年拆解量为418艘、近2 492万载重吨，较2015年减少450万载重吨，其中预计好望角型船拆解数量将由85艘下降到56艘，因好望角型船只有120艘船龄超过20年，且其中61艘是有长期合同的单壳油轮改装船。

3. 2016全年运力供给分析

初步预计2016年全年干散货运力净增量为221艘、2 945万载重吨，干散货运力供给增幅为3.8%，比2015年提高0.8个百分点，见表5。与此同时，运力规模存量效应仍在持续（到2015年底，干散货运力规模比2008年增长了86%，而同期干散货海运需求仅增长了38%，运力增长速度高出运量增速的1倍多，市场仍需较长时间来消化这些存量过剩运力），以及海运里程缩短、巴拿马运河扩建完成、超大型矿船周转速度加快等，都将使运力供给压力进一步加大。

表5 2016年干散货运力供给情况预测　百万t

七、2016年市场展望

从当前情况看，全球经济增长下行风险增加，新兴经济体颓势进一步加剧，货币贬值，资本外流，特别是目前中国经济所面临的挑战，不在于GDP数字增长，而是经济缺乏内在的增长动力。房地产及制造业投资继续下行，只有基建投资小幅回升，工业耗煤量及企业利润等依旧在挣扎，经济托底压力增大，不利于我国大宗干散货进口需求的增长。Clarkson预计2015年全年干散货海运需求增幅仅为0.4%，这将比2014年的5%大幅下降4.6个百分点，四季度海运需求缺乏足够驱动力，增长幅度较为有限。与此同时，老船拆解速度放缓，加上油价下跌，部分船舶提高航速，干散货市场供给压力将仍然较大。

2016年，国际干散货市场低位运行的总体态势仍难以明显改观。全球经济步入结构调整期，尤其是以中国为代表的新兴市场国家经济增长放缓，导致大宗干散货需求增速出现趋势性下行。与此同时，运力供给压力依然较大。预计2016年的干散货海运贸易增幅在2.6%左右，而2016年干散货运力供给增速为3.8%。消化历史过剩运力仍需要一定时间，干散货市场供需矛盾缓解并趋于平衡仍需时日。根据目前情况，初步预计2016年BDI平均点位在800～900点。

DOI：10.16176/j.cnki.21-1284.2016.02.001