基金经理负责炒菜FOF经理配宴席

李文婷

如果把基金的投资对象看作食材，那么基金经理就是厨师，负责炒菜，而FOF基金经理的任务则是配宴席，最大化地发挥组合配置的功能。业内人士也提醒说，有些打着FOF的旗号，只是简单组合而没有积极管理的基金机构需要投资者警惕。

在遭受了去年6月股灾的巨大损失后，投资者们逐渐改变风险偏好，转向对低风险、高效配置资产金融产品的追逐。另外，琳琅满目的基金产品为投资者提供了多元化资产配置选择，同时也为投资者的筛选增加了难度。FOF刚好可以解决投资者如何筛选基金、如何配置资产的难题。

与整个经济趋势相反，FOF反而呈现出蓬勃发展之势。各大券商、银行、私募公司及信托公司纷纷出手布局FOF领域，使FOF呈现出翻倍增长之势。相关数据显示，自2015年以来，特别是2015年6月市场的大幅波动之后，FOF基金数量如野火燎原般迅猛增长。有分析者表示，最近爆发的债市危机也在客观上促进了市场资金向FOF基金市场的转移。

FOF平滑风险优势突出

FOF（Fund of Fund）即基金中的基金，也被称为组合基金，专门投资于其他证券投资基金，而不是直接投资于股票、债券等投资工具。FOF设立了专业机构选择基金，为投资者提供基金组合，优化资源配置。业内有这样的说法，如果把基金的投资对象看作食材，那么基金经理就是厨师，负责炒菜，而FOF基金经理的任务则是配宴席，最大化地发挥组合配置的功能。

如今市场震荡余波未平，风险日益加大，投资者也逐渐改变风险偏好，这种因素促使市场对FOF的需求激增，于是，券商、银行、私募、信托等各类机构开始大举布局，纷纷推出FOF基金产品。

据兴业证券统计，目前国内市场上的“证券系 FOF”有829只，资金规模达733.24 亿元。此外，截至 2015年11月，国内私募或信托机构发行的FOF产品共609只。从FOF的增长速度来看，2015年7月至2016年3月，FOF产品增加了257只，增幅为66%。其中，私募FOF更具代表性，仅9个月内就增加了143只，增幅为149%。

分析人士指出，由于采用大类资产配置加精选个基的投资方式，FOF能有效分散投资，回避市场不确定因素，有效分散风险，满足投资者低风险的需求。另据私募业内人士称，越来越多的投资机构开始关注FOF基金平滑净值波动、降低风险的功能，一些银行、保险和信托等金融机构已经将FOF投资纳入规划。

FOF资产配置功能被看好

此外，证券基金行业迅猛发展，呈现出多元化资产井喷、各类策略百花齐放的态势。据好买基金研究中心研究员高飞分析，仅2015年就新发580只FOF基金，规模约660亿元。截至2015年底，公募基金公司共有107家，累计基金数量2692只。同时，私募基金行业的规模也出现大规模扩张，2015年已备案私募基金有25369只，已登记私募基金管理人25005家。无论从资管规模还是产品数目来看，证券基金行业均有长足的发展，琳琅满目的基金产品为投资者提供了多元化资产配置选择，同时也为投资者的筛选增加了难度。从这个角度来看，FOF解决了投资者如何筛选基金、如何配置资产的难题。

研究员高飞指出，FOF基金背靠强大投研团队，既能够全方位、多维度深入挖掘优质基金，优中选优，又可以及时分析市场趋势，优化投资组合中的大类资产配置。另外，有些金融产品不接受个人投资，或者对投资金额要求较高，个人投资者可以通过FOF形式投资到这些高门槛基金产品。

FOF这种精细化投资方式在国外已经得到专业机构投资者的认可，成为主流投资方式之一。在国内，FOF基金还处于起步阶段，但前景乐观。好买基金研究中心显示，2015年6月，普通股票型私募月平均收益率-11.35%，同期FOF基金平均收益率-3.92%。在市场剧烈波动时，FOF基金抵御风险的特性突显出来。

选对FOF产品和管理人是关键

尽管发展迅速，FOF在国内的基数仍然很小。所以追求稳健回报及合理波动的客户对FOF的选择空间相对较小。业内人士提醒，有些打着FOF的旗号，只是简单组合而没有积极管理的基金机构需要投资者警惕。

鹏华资产副总经理徐亚男在接受记者采访时表示，FOF作为组合基金，真正的价值就在于“组合”二字。如果某只FOF只是简单绑定几只所谓知名的基金，没有对产品定位进行深刻思考，没有对大类资产策略配置进行主动管理，比如预判和主动的投后管理，就不是真正意义上的FOF产品。

“FOF基金产品设计中的风险控制，主要是通过各类资产配置比例来进行的。如果较多配置了权益类基金，那么风险自然也就比较大；如果较多地配置了固定收益类的基金，那么产品的收益就可能会比较受限。因此，如何选择投资标的，并且如何进行配置对管理者是极大的考验。”上述私募基金经理表示。

因此，投资者在选择FOF产品是需要认真辨别“组合”真伪，专家还建议，要仔细考察FOF管理团队，比如要从FOF管理人品牌知名度、与被投基金的合作关系、运营管理能力和产品规模的大小等方面考虑。

此外，投资者还须明白，FOF在流动性方面不如一般开放式基金，而且因为是两次投资基金，存在双重收费的情况。